BOJ chọn tăng 25 điểm cơ bản: giữ nhịp để tránh cú sốc, nhưng rủi ro lạm phát vẫn âm ỉ

BOJ chọn nhịp tăng thận trọng giữa áp lực kép

Kỳ vọng của thị trường đang dồn về cuộc họp ngày 17-18/9 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), với câu hỏi liệu ngân hàng có nâng lãi suất tới 50 điểm cơ bản hay không. Tuy nhiên, các nguồn tin thân cận cho thấy BOJ gần như chắc chắn sẽ chọn mức tăng 25 điểm, đưa lãi suất chính sách lên 1,25%. Quyết định này phản ánh sự thận trọng trong bối cảnh lạm phát chưa nóng như thời kỳ bong bóng cuối thập niên 1980, nhưng cũng cho thấy BOJ không muốn gây bất ngờ cho thị trường vốn đã mong manh.

Đáng chú ý, việc tăng 50 điểm có thể phản tác dụng, khi bị hiểu là dấu hiệu của sự vội vàng và làm dấy lên lo ngại BOJ đang tụt hậu so với diễn biến lạm phát. Như cựu quan chức BOJ Nobuyasu Atago nhận định, một cú tăng lớn có thể khiến thị trường tập trung vào rủi ro BOJ hành động quá muộn, thay vì củng cố niềm tin.

Áp lực lạm phát và đồng yen: bài toán khó cho BOJ

Dù lạm phát hiện tại chưa đến mức đòi hỏi thắt chặt khẩn cấp, BOJ đang phải đối mặt với nhiều yếu tố đẩy giá: xung đột Trung Đông, thị trường lao động thắt chặt và chi phí nhập khẩu tăng do đồng yen yếu. Điều này khiến ngân hàng trung ương cân nhắc tăng tốc chu kỳ thắt chặt lên khoảng một lần mỗi quý, thay vì hai lần mỗi năm như trước.

Tuy nhiên, việc đồng yen đã phục hồi lên mức 153 yen/USD – cao nhất bảy tháng và cách xa đáy 164 yen hồi tháng 7 – đã giảm bớt áp lực phải nâng lãi suất mạnh để hỗ trợ đồng tiền. Điều này cho phép BOJ duy trì nhịp tăng đều đặn 25 điểm, đồng thời theo dõi tác động của các đợt tăng trước đó lên nền kinh tế.

Tăng trưởng tín dụng và rủi ro tài chính: vì sao BOJ không thể nóng vội

Dữ liệu cho thấy tín dụng ngân hàng vẫn tăng 5,4% so với cùng kỳ trong tháng 8, phản ánh điều kiện tài chính còn nới lỏng. Nhưng BOJ lo ngại về phản ứng của công chúng – vốn quen với lãi suất gần 0% trong nhiều thập kỷ – khi lãi suất tiến gần đến vùng trung lập ước tính từ 1,1% đến 2,5%. Các thành viên diều hâu như Hajime Takata từng gây chú ý, nhưng Thống đốc Kazuo Ueda đã trấn an rằng kinh tế và giá cả đang diễn biến đúng dự báo, ngụ ý không cần tăng mạnh.

Đáng chú ý, các thành viên bồ câu như Toichiro Asada (người phản đối tăng lãi suất trong tháng 6) và Ayano Sato nhấn mạnh cần cân nhắc rủi ro tăng trưởng, cho thấy nội bộ BOJ có sự chia rẽ. Việc duy trì nhịp tăng 25 điểm được xem là cách dung hòa giữa các phe, đồng thời giữ "đạn dược" cho các đợt tăng tiếp theo trong năm.

Thị trường có thể đang hiểu sai gì?

Một số nhà giao dịch kỳ vọng BOJ sẽ tăng 50 điểm do áp lực từ Mỹ và phát biểu diều hâu của một số quan chức. Tuy nhiên, khả năng này rất thấp. Điều quan trọng là thị trường có thể đang đánh giá quá cao tốc độ thắt chặt của BOJ trong ngắn hạn. Nếu BOJ chỉ tăng 25 điểm và phát đi tín hiệu thận trọng, đồng yen có thể suy yếu, tạo áp lực lên USD/JPY. Ngược lại, nếu BOJ ngụ ý tăng lãi suất mỗi quý, yen có thể tiếp tục mạnh lên.

Theo dõi tiếp điều gì?

Nhà giao dịch nên chú ý đến cuộc họp BOJ ngày 17-18/9, đặc biệt là ngôn ngữ trong tuyên bố và cuộc họp báo của Thống đốc Ueda. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát CPI tháng 8 và chỉ số giá sản xuất (PPI) sẽ được công bố trước cuộc họp, có thể ảnh hưởng đến quyết định. Biên bản cuộc họp và phát biểu của các thành viên sau đó sẽ hé lộ liệu BOJ có thực sự tăng tốc thắt chặt trong quý IV hay không.