UBS và Currie cùng kêu gọi 'thắt dây an toàn' cho chu kỳ hàng hóa: tín hiệu đảo chiều hay chỉ là kỳ vọng?

Chu kỳ tăng giá hàng hóa: Tín hiệu từ UBS và Currie

Chỉ vài ngày sau khi Jeff Currie, chiến lược gia kỳ cựu về hàng hóa, khuyên nhà đầu tư "mua và thắt dây an toàn" cho sóng tăng tiếp theo, UBS qua chuyên gia Sagar Khandelwal cũng đưa ra khuyến nghị tương tự khi kêu gọi khách hàng "định vị cho chu kỳ tăng giá hàng hóa". Động thái này diễn ra trong bối cảnh chỉ số Quantix Commodity Index Total Return – theo dõi 24 hợp đồng tương lai từ năng lượng, nông nghiệp, kim loại đến chăn nuôi – đã tăng hơn 22,5% kể từ cuối tháng 6 và vừa thiết lập đỉnh lịch sử. Điều đáng chú ý là đà tăng không còn giới hạn ở một nhóm hàng hóa đơn lẻ, mà lan rộng ra toàn bộ phức hợp, cho thấy động lực tăng giá đang có tính hệ thống.

Cả hai chiến lược gia đều nhấn mạnh sự hội tụ của các yếu tố cơ bản: điện khí hóa, nhu cầu điện tăng vọt, chi tiêu cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), cùng với tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài do nhiều năm đầu tư thấp. Currie gọi đây là sự tái xuất hiện của "khan hiếm trong thế giới vật chất", và nhận định thẳng thừng: "Ảo tưởng về sự dồi dào có lẽ đã ở phía sau chúng ta". Điều này trái ngược với giai đoạn điều chỉnh trước đó, khi thị trường lo ngại tăng trưởng toàn cầu chậm lại. Giờ đây, câu chuyện xoay quanh sự thiếu hụt nguồn cung và nhu cầu cơ cấu mạnh mẽ, đặc biệt từ các lĩnh vực công nghệ và năng lượng sạch.

Kim loại công nghiệp và năng lượng: Động lực dài hạn hay rủi ro ngắn hạn?

Giá đồng London đã vượt 14.000 USD/tấn, một mức cao kỷ lục, trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung và dự báo thâm hụt thị trường kéo dài. UBS nhận định nhu cầu từ điện khí hóa, chuyển dịch năng lượng và xây dựng hạ tầng AI là động lực cơ cấu, nhưng cảnh báo rủi ro thuế quan và chính sách thương mại có thể gây biến động ngắn hạn. Đối với năng lượng, căng thẳng Mỹ - Iran và cuộc khủng hoảng Hormuz vẫn đang hạn chế nguồn cung, khiến thị trường dầu nhạy cảm với bất kỳ diễn biến địa chính trị nào. Việc Qatar gia hạn tình trạng bất khả kháng đối với vận chuyển LNG cho thấy rủi ro nguồn cung vẫn hiện hữu, dù Kuwait và Qatar đã khôi phục 70% xuất khẩu dầu trước chiến tranh qua Hormuz.

Với nhà giao dịch, điều này có nghĩa là biến động giá năng lượng và kim loại có thể vẫn ở mức cao, tạo cơ hội nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro. Sự phụ thuộc vào các yếu tố địa chính trị khó lường khiến việc dự báo ngắn hạn trở nên khó khăn hơn, nhưng xu hướng dài hạn vẫn được hỗ trợ bởi nhu cầu vững chắc.

Vàng: Vai trò phòng thủ và chiến lược tái cân bằng

Vàng đã phục hồi đà tăng khi lo ngại lạm phát Mỹ hạ nhiệt và thị trường giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong ngắn hạn. Tuy nhiên, UBS cho rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương, xu hướng đa dạng hóa khỏi USD và lo ngại nợ toàn cầu sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong 12 tháng tới. Dù vậy, chiến lược gia này khuyến nghị các nhà đầu tư đã có lợi nhuận lớn từ đà tăng mạnh năm qua có thể tái cân bằng một phần sang các nhóm hàng hóa khác. Điều này phản ánh quan điểm rằng vàng vẫn là công cụ đa dạng hóa hữu ích, nhưng không nên tập trung quá mức khi các kênh khác đang có triển vọng hấp dẫn hơn.

Tác động lên lạm phát và tiền tệ hàng hóa

Chu kỳ tăng giá hàng hóa thường đi kèm với áp lực lạm phát, và lần này cũng không ngoại lệ. Sự khan hiếm nguồn cung năng lượng và kim loại có thể đẩy chi phí sản xuất tăng, lan truyền vào giá tiêu dùng. Điều này sẽ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Fed. Hiện tại, USD Index (DXY) đang ở mức 99,677 (+0,55%), phản ánh sự mạnh lên của đồng bạc xanh, nhưng nếu lạm phát tăng trở lại, Fed có thể buộc phải thắt chặt hơn, hỗ trợ USD. Ngược lại, các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD, NOK thường hưởng lợi khi giá hàng hóa tăng, do cải thiện điều kiện thương mại. Tuy nhiên, mức độ tác động còn phụ thuộc vào cơ cấu xuất khẩu của từng nước và chính sách tiền tệ nội địa.

Với nhà giao dịch, việc theo dõi các chỉ số PMI sản xuất sắp công bố (Mỹ, Canada) và bài phát biểu của Fed Barr vào tuần tới sẽ rất quan trọng để đánh giá sức khỏe kinh tế và định hướng chính sách. Nếu PMI cho thấy sản xuất duy trì đà tăng, nhu cầu hàng hóa có thể tiếp tục được củng cố, hỗ trợ giá. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu, lo ngại tăng trưởng có thể gây áp lực lên giá hàng hóa trong ngắn hạn.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên chú ý đến diễn biến giá đồng và năng lượng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị, cũng như các chỉ số kinh tế vĩ mô như PMI sản xuất Mỹ (dự báo 55,3, kỳ trước 55,6) và số việc làm trống JOLTs (dự báo 7,39 triệu) vào ngày 1/9. Những dữ liệu này sẽ cung cấp tín hiệu về nhu cầu và áp lực lạm phát, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách Fed và biến động của USD – yếu tố then chốt định giá hàng hóa. Ngoài ra, sự lan rộng của đà tăng trên các nhóm hàng hóa, từ nông sản (chỉ số Bloomberg Agriculture Spot Index đạt đỉnh 3 năm) đến kim loại quý, cho thấy chu kỳ này có thể còn kéo dài, nhưng mức độ bền vững sẽ phụ thuộc vào việc nguồn cung có được cải thiện hay không.