Tồn kho dầu thô Mỹ tăng vọt 4,4 triệu thùng: tín hiệu nguồn cung dư thừa hay chỉ là yếu tố mùa vụ?

Tồn kho dầu thô Mỹ tăng vọt: tín hiệu nguồn cung dư thừa hay chỉ là yếu tố mùa vụ?

Dữ liệu EIA công bố ngày 19/8 cho thấy tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ tăng tới 4,4 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 14/8, đưa tổng dự trữ lên 428,8 triệu thùng – ngang với mức trung bình 5 năm của thời điểm này. Mức tăng này trái ngược hoàn toàn với dự báo giảm 0,6 triệu thùng và số liệu API trước đó (giảm 328 nghìn thùng). Sự khác biệt lớn giữa API và EIA thường do phương pháp thống kê khác nhau, nhưng mức tăng mạnh như vậy khiến giới phân tích phải đặt câu hỏi: đây có phải là dấu hiệu nguồn cung đang dư thừa, hay chỉ là biến động mùa vụ?

Thực tế, tuần này nằm trong giai đoạn cuối mùa lái xe cao điểm tại Mỹ, nhu cầu xăng thường đạt đỉnh vào tháng 7 và bắt đầu giảm dần từ tháng 8. Tuy nhiên, tồn kho xăng lại tăng 700 nghìn thùng, cho thấy nhu cầu nhiên liệu có dấu hiệu chững lại. Tổng sản phẩm cung ứng – thước đo nhu cầu dầu của Mỹ – trung bình 4 tuần đạt 20,5 triệu thùng/ngày, giảm 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhu cầu xăng trung bình 8,9 triệu thùng/ngày và nhu cầu chưng cất 3,7 triệu thùng/ngày (giảm 0,8% so với năm trước) cho thấy bức tranh tiêu thụ không quá tích cực.

Giá dầu vẫn tăng bất chấp tồn kho tăng: câu chuyện địa chính trị chi phối

Bất chấp số liệu tồn kho tăng, giá dầu Brent và WTI vẫn tăng nhẹ trong phiên giao dịch ngày 19/8, với Brent ở mức 91,41 USD/thùng (+0,43%) và WTI ở 85,41 USD/thùng (+0,55%). Cả hai đều tăng gần 3 USD so với cùng thời điểm tuần trước. Điều này cho thấy thị trường đang ưu tiên các yếu tố địa chính trị và kỳ vọng nguồn cung thắt chặt hơn là dữ liệu tồn kho trong nước Mỹ.

Căng thẳng tại Trung Đông, đặc biệt là các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga và Ukraine, cùng với lo ngại về an ninh hàng hải qua eo biển Hormuz, đang là động lực chính đẩy giá lên. Bên cạnh đó, tồn kho sản phẩm chưng cất (gồm dầu diesel và dầu sưởi) giảm 1,5 triệu thùng và hiện thấp hơn 13% so với trung bình 5 năm – một yếu tố hỗ trợ giá khi mùa đông đang tới gần.

Tác động tới OPEC+ và quyết định sản lượng

Số liệu tồn kho tăng vọt có thể khiến OPEC+ thận trọng hơn trong cuộc họp sắp tới. Nhóm này đã lên kế hoạch tăng sản lượng từ quý IV, nhưng nếu nhu cầu toàn cầu yếu đi (như tín hiệu từ Mỹ), họ có thể hoãn hoặc điều chỉnh mức tăng. Ngược lại, nếu giá vẫn duy trì trên 90 USD nhờ rủi ro địa chính trị, OPEC+ có thể tự tin tăng sản lượng để giành thị phần mà không lo giá sụp đổ.

Thị trường đang theo dõi sát sao các tín hiệu từ OPEC+ về việc có tiếp tục nới lỏng cắt giảm sản lượng hay không. Quyết định này sẽ phụ thuộc vào dữ liệu tồn kho toàn cầu, đặc biệt là từ Mỹ và Trung Quốc – hai nước tiêu thụ lớn nhất thế giới.

Ý nghĩa với lạm phát và đồng tiền hàng hóa

Giá dầu tăng nhẹ nhưng tồn kho tăng có thể giúp kiềm chế đà tăng của lạm phát, vì chi phí năng lượng là một trong những thành phần chính của chỉ số giá tiêu dùng. Nếu giá dầu tiếp tục duy trì quanh mức hiện tại, áp lực lạm phát có thể dịu bớt, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cân nhắc giảm lãi suất trong các cuộc họp tới. Điều này giải thích tại sao đồng USD đang suy yếu (DXY giảm 0,7% xuống 98,95) và vàng tăng mạnh 3,4% lên 4.481 USD/ounce.

Đối với các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD, NOK, diễn biến giá dầu và giá hàng hóa nói chung đóng vai trò quan trọng. CAD thường nhạy cảm với giá dầu WTI, trong khi NOK phụ thuộc vào giá Brent. Với việc giá dầu vẫn ở mức cao, các đồng tiền này có thể được hỗ trợ, nhưng nếu tồn kho tiếp tục tăng và nhu cầu suy yếu, giá dầu có thể giảm và gây áp lực lên chúng.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào biên bản cuộc họp FOMC công bố tối nay (20/8 theo giờ Việt Nam) để tìm kiếm tín hiệu về lộ trình lãi suất. Ngoài ra, dữ liệu tồn kho dầu thô EIA tuần tới sẽ xác nhận liệu mức tăng 4,4 triệu thùng có phải là ngoại lệ hay là xu hướng. Nếu tồn kho tiếp tục tăng trong khi nhu cầu giảm, giá dầu có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh, kéo theo sự biến động của các cặp tiền tệ hàng hóa và vàng.