Dự trữ dầu thô Mỹ giảm nhưng SPR tiếp tục rút: liệu nguồn cung có đủ để đối phó với căng thẳng Trung Đông?

Dầu thô tăng vọt giữa căng thẳng Trung Đông

Phiên giao dịch ngày 2/9 chứng kiến giá dầu Brent tăng 5,9% lên 95,28 USD/thùng, còn WTI tăng 5,92% lên 90,84 USD/thùng, mức cao nhất trong nhiều tháng. Nguyên nhân chính đến từ lo ngại nguồn cung bị gián đoạn khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang, đặc biệt sau các diễn biến liên quan đến Venezuela và các tuyến vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz. Mức tăng gần 7-9 USD so với tuần trước cho thấy tâm lý thị trường đang nghiêng hẳn về phía rủi ro.

Tuy nhiên, bên cạnh yếu tố địa chính trị, bức tranh cung cầu tại Mỹ cũng đang góp phần củng cố đà tăng. Theo dữ liệu từ Viện Dầu khí Mỹ (API), tồn kho dầu thô thương mại giảm 2,6 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 28/8, sau khi đã tăng 4,2 triệu thùng tuần trước đó. Mức giảm này cho thấy nhu cầu vẫn khá mạnh, trong khi nguồn cung trong nước chưa có dấu hiệu bùng nổ.

SPR rút xuống gần ngưỡng vận hành tối thiểu

Điểm đáng chú ý là Kho Dự trữ Dầu Chiến lược (SPR) tiếp tục bị rút thêm 3,1 triệu thùng trong tuần qua, đưa tổng dự trữ xuống còn 286,6 triệu thùng – thấp hơn 445 triệu thùng so với công suất tối đa. Mức này đang tiến gần đến ngưỡng vận hành tối thiểu được chấp nhận rộng rãi là 250-300 triệu thùng, dưới đó hệ thống bơm và xử lý dầu có thể gặp khó khăn.

Việc SPR liên tục bị rút để bù đắp cho tồn kho thương mại đã khiến tổng dự trữ dầu của Mỹ (bao gồm cả SPR) chỉ tăng nhẹ 3,1 triệu thùng từ đầu năm, dù sản lượng khai thác trong nước đã đạt 13,843 triệu thùng/ngày trong tuần kết thúc ngày 21/8, tăng 461.000 thùng so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này đặt ra câu hỏi: nếu căng thẳng Trung Đông khiến nguồn cung từ khu vực này bị gián đoạn, Mỹ còn bao nhiêu dư địa để can thiệp?

Tồn kho sản phẩm: dấu hiệu thiếu hụt nhiên liệu

Không chỉ dầu thô, tồn kho các sản phẩm tinh chế cũng đang cho thấy sự eo hẹp. Tồn kho xăng tăng nhẹ 300.000 thùng trong tuần qua, nhưng trước đó đã giảm tới 3,2 triệu thùng và đang thấp hơn 6% so với trung bình 5 năm. Tồn kho distillate (dầu diesel, dầu sưởi) giảm 300.000 thùng, tiếp nối đà giảm 500.000 thùng tuần trước đó, và hiện thấp hơn 14% so với trung bình 5 năm. Sự thiếu hụt này đặc biệt đáng lo ngại khi mùa đông đang đến gần, nhu cầu dầu sưởi sẽ tăng cao.

Tồn kho tại Cushing, trung tâm giao nhận của hợp đồng WTI, tăng nhẹ 200.000 thùng sau khi đã tăng 1 triệu thùng tuần trước, nhưng vẫn ở mức thấp so với lịch sử. Điều này có thể tạo ra biến động giá cục bộ nếu thị trường lo ngại về chất lượng dầu giao tại điểm chuẩn.

Tác động vòng hai: lạm phát và đồng tiền hàng hóa

Giá dầu tăng gần 7% trong một tuần sẽ nhanh chóng lan tỏa đến giá nhiên liệu tiêu dùng, từ đó đẩy lạm phát lên cao hơn. Các ngân hàng trung ương, vốn đang trong quá trình nới lỏng chính sách tiền tệ, có thể phải tính toán lại lộ trình cắt giảm lãi suất. Điều này đặc biệt quan trọng với Mỹ khi Fed đang chuẩn bị có bài phát biểu của thành viên Waller vào tối nay.

Đối với các đồng tiền hàng hóa, CAD và AUD thường hưởng lợi từ giá dầu và năng lượng cao, nhưng mức độ còn phụ thuộc vào cán cân thương mại. Dữ liệu cán cân thương mại của Canada và Mỹ sẽ được công bố vào 19:30 tối nay, với dự báo thặng dư của Canada giảm nhẹ từ C$3,86 tỷ xuống C$3,6 tỷ, trong khi thâm hụt thương mại Mỹ dự kiến nới rộng từ -73,3 tỷ lên -90 tỷ USD. Nếu thâm hụt Mỹ tăng mạnh do nhập khẩu năng lượng đắt đỏ, USD có thể chịu áp lực, tạo điều kiện cho CAD và AUD tăng giá.

Theo dõi tiếp: SPR và phản ứng chính sách

Nhà giao dịch nên theo dõi sát các yếu tố sau: (1) Mức độ rút tiếp của SPR trong các tuần tới – nếu chạm ngưỡng 250 triệu thùng, áp lực lên giá sẽ rất lớn; (2) Dữ liệu tồn kho chính thức từ EIA vào ngày mai, xác nhận hay điều chỉnh số liệu API; (3) Phản ứng của các nước tiêu thụ lớn như Ấn Độ, Trung Quốc trước giá dầu cao; (4) Liệu OPEC+ có thay đổi chính sách sản lượng trong cuộc họp sắp tới hay không. Những yếu tố này sẽ quyết định liệu đà tăng hiện tại chỉ là phản ứng tức thời hay là khởi đầu của một xu hướng tăng bền vững.