Tồn kho dầu Mỹ tăng mạnh nhất 3,5 năm nhưng thị trường vẫn khan hiếm: vì sao giá dầu giảm bất chấp dự báo thiếu hụt?

Tồn kho tăng kỷ lục nhưng không phải là dấu hiệu dư cung

Báo cáo tồn kho dầu thô Mỹ công bố hôm thứ Tư cho thấy mức tăng 17,4 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 7/8, mạnh nhất kể từ tháng 1/2023, trái ngược hoàn toàn với dự báo giảm 1,4 triệu thùng từ giới phân tích. Tuy nhiên, nếu nhìn kỹ vào cơ cấu, đây không phải là một sự dư thừa thực sự mà là một nút thắt cổ chai trong khâu vận chuyển.

Lượng dầu thô nhập khẩu tăng 1,14 triệu thùng/ngày lên 7,3 triệu thùng, trong khi xuất khẩu sụt giảm. Phân tích theo dõi tàu chở dầu cho thấy phần lớn lượng tồn kho tích tụ tập trung ở khu vực Bờ Vịnh, không lan tỏa ra toàn hệ thống. Các nhà máy lọc dầu vẫn hoạt động ở mức 96,2% công suất, cho thấy nhu cầu tiêu thụ trong nước không hề suy giảm. Đây là một lô hàng không thể rời cảng, không phải là dấu hiệu người Mỹ tiêu thụ ít hơn.

Điểm mấu chốt nằm ở dữ liệu sản phẩm tinh chế: tồn kho xăng giảm xuống 208,7 triệu thùng, thấp hơn 6% so với trung bình 5 năm; tồn kho dầu diesel giảm xuống 107,1 triệu thùng, thấp hơn 12%. Biên lợi nhuận lọc dầu tại châu Âu liên tục lập kỷ lục mới trong tháng này. Một thị trường ngập tràn dầu thô không thể định giá dầu diesel ở mức cao như vậy.

Hai cơ quan, cùng một bức tranh thiếu hụt

Cùng ngày, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và OPEC đều công bố báo cáo với những con số điều chỉnh giảm nhu cầu. IEA dự báo nhu cầu dầu thô năm 2026 sẽ giảm 1,6 triệu thùng/ngày, sâu hơn 510.000 thùng/ngày so với dự báo tháng 7. OPEC cũng cắt giảm dự báo tăng trưởng nhu cầu năm 2026 xuống còn khoảng 600.000 thùng/ngày từ mức 780.000 thùng trước đó.

Tuy nhiên, cả hai cơ quan đều nhấn mạnh rằng sự sụt giảm này đến từ giá cao và kênh vận chuyển bị đóng cửa, không phải do nền kinh tế suy yếu. Chính vì vậy, IEA vẫn dự báo thị trường thiếu hụt 1,8 triệu thùng/ngày trong quý này. Sản lượng dầu tại Vùng Vịnh phục hồi thêm 2,5 triệu thùng/ngày trong tháng 7 lên 23,9 triệu thùng, nhưng vẫn thấp hơn 8,3 triệu thùng so với trước khi xung đột. Khoảng trống nguồn cung vẫn là con số lớn hơn nhiều.

Giá dầu giảm: phản ứng của thị trường trước rủi ro địa chính trị

Giá WTI giao dịch quanh mức 80,50 USD, sau khi chạm đỉnh 82,00 USD trong phiên đêm trước rồi lao dốc xuống dưới 79,50 USD, trước khi hồi phục khoảng 2,50 USD trong 90 phút. Sự biến động mạnh này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những diễn biến địa chính trị phức tạp.

Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ công bố kế hoạch mở rộng lực lượng máy bay không người lái tấn công đa quốc gia, trong khi Bộ trưởng Chiến tranh tuyên bố có thể duy trì phong tỏa hải quân các cảng của Iran vô thời hạn. Số tàu bị chuyển hướng lên tới 59 tính đến ngày 12/8. Tuy nhiên, chỉ có 8 tàu đi qua eo biển Hormuz vào thứ Ba, mức thấp nhất trong một tuần, so với khoảng 130 tàu/ngày trước chiến tranh.

Điểm mấu chốt là thị trường đang đặt cược vào ngày thứ Hai tới, khi thời hạn đàm phán 60 ngày theo biên bản ghi nhớ tháng 6 kết thúc vào ngày 17/8. Một quan chức Iran tuyên bố Tehran không còn gì để gia hạn, trong khi Mỹ tuyên bố kiểm soát hoàn toàn eo biển. Việc bán tháo trước một mốc thời gian cứng với hai phiên giao dịch còn lại là một vị thế, không phải là một quan điểm.

Tác động đến lạm phát và đồng tiền hàng hóa

Dữ liệu PPI tháng 7 công bố hôm thứ Tư cho thấy giá sản xuất đi ngang so với dự báo tăng 0,2%, với tỷ lệ hàng năm ở mức 4,7%. Điều đáng chú ý là giá xăng giảm 5,7%, dầu diesel giảm 6,7%, chiếm hơn một nửa mức giảm trong nhu cầu trung gian. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng số liệu này phản ánh tháng mà giá dầu ở mức 105 USD, nên có độ trễ nhất định.

Đối với các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD, NOK, diễn biến giá dầu hiện tại tạo ra áp lực trái chiều. Giá dầu giảm có thể làm giảm áp lực lạm phát, nhưng nếu tình hình địa chính trị leo thang và giá dầu bật tăng trở lại, những đồng tiền này sẽ được hưởng lợi. Nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các mốc giá quan trọng và dữ liệu kinh tế sắp tới.

Các mốc giá cần theo dõi

Về mặt kỹ thuật, vùng kháng cự đầu tiên nằm tại 81,50 USD, tiếp theo là 82,00 USD – nơi mà đợt phục hồi gần đây đã thất bại. Nếu vượt qua 82,00 USD, giá có thể hướng tới 82,50 USD. Ở chiều hỗ trợ, ngưỡng 80,00 USD là mức hỗ trợ đầu tiên, sau đó là vùng 79,50 USD và 79,00 USD. Chỉ báo Stoch RSI trên khung 5 phút đang ở mức 27 và đã đảo chiều từ vùng quá mua, cho thấy khả năng còn một nhịp giảm nữa trước khi phạm vi giao dịch được tái lập.

Phiên giao dịch hôm nay sẽ có dữ liệu doanh số bán lẻ Mỹ và niềm tin tiêu dùng Michigan, cùng với bài phát biểu của quan chức Fed. Những yếu tố này có thể tác động đến đồng USD và gián tiếp ảnh hưởng đến giá dầu. Nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các mốc giá quan trọng và diễn biến địa chính trị, đặc biệt là thời hạn ngày 17/8.