OCBC nâng dự báo Brent lên 80 USD: Thị trường dầu bước vào chu kỳ thắt chặt mới

Đứt gãy nguồn cung kéo dài: Dự báo mới của OCBC

OCBC vừa nâng dự báo giá Brent cuối năm 2026 lên 80 USD/thùng từ mức 75 USD trước đó, phản ánh một thực tế rằng các gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông không còn là cú sốc tạm thời mà đã trở thành yếu tố cơ cấu. Việc Mỹ và Iran trao đổi tấn công lần đầu tiên sau khoảng một tháng, cùng với rủi ro mới đối với vận tải qua eo biển Hormuz, đã đẩy giá Brent vượt 90 USD/thùng trong phiên gần nhất – mức cao nhất kể từ khi xung đột bùng phát hơn 5 tháng trước.

Điểm mấu chốt trong lập luận của OCBC là các cuộc đàm phán Mỹ-Iran về việc mở lại eo biển Hormuz vẫn bế tắc. Điều này đồng nghĩa với việc nguồn cung từ khu vực chiếm khoảng 20% sản lượng dầu toàn cầu sẽ khó phục hồi nhanh chóng. Thị trường đã phần nào thích nghi với việc thiếu hụt dầu thô, nhưng chỉ bằng cách tiêu hao các kho dự trữ. Hệ quả là các bộ đệm an toàn đang mỏng dần, và bất kỳ cú sốc cung nào tiếp theo cũng có thể đẩy giá tăng mạnh hơn.

Điểm nghẽn không còn là dầu thô, mà là diesel

Một trong những nhận định đáng chú ý nhất từ OCBC là điểm nghẽn hiện tại không còn là dầu thô mà là diesel. Các kho dự trữ diesel đang giảm nhanh do nhu cầu từ ngành vận tải và công nghiệp vẫn mạnh, trong khi nguồn cung từ các nhà máy lọc dầu bị hạn chế bởi chi phí vận tải tăng cao. Chi phí vận chuyển tăng do rủi ro địa chính trị khiến các hãng tàu phải đi vòng qua các tuyến đường an toàn hơn, làm tăng thời gian và chi phí giao hàng.

Thiếu hụt diesel có tác động lan tỏa rõ rệt đến lạm phát. Diesel là nhiên liệu chính cho vận tải hàng hóa, nông nghiệp và xây dựng. Khi giá diesel tăng, chi phí logistics tăng, từ đó đẩy giá hàng hóa tiêu dùng lên cao. Điều này tạo áp lực lên các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Fed, trong bối cảnh họ đang tìm cách kiểm soát lạm phát mà không làm suy yếu tăng trưởng. Với việc giá dầu Brent đã trên 90 USD, rủi ro lạm phát đình trệ (stagflation) đang quay trở lại, và điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định lãi suất trong các cuộc họp tới.

Tác động đến CAD, AUD và NOK: Đồng tiền hàng hóa phân hóa

Giá dầu cao là tin tốt cho các đồng tiền hàng hóa, nhưng mức độ tác động không đồng đều. CAD (đô la Canada) có thể được hưởng lợi trực tiếp vì Canada là nhà xuất khẩu dầu lớn. Tuy nhiên, đồng CAD cũng nhạy cảm với dữ liệu kinh tế nội địa, như PMI sản xuất dự kiến công bố lúc 20:30 tối nay (giờ Việt Nam), dự báo giảm nhẹ từ 53.5 xuống 52.7. Nếu PMI yếu hơn dự kiến, CAD có thể không tăng mạnh dù giá dầu cao.

AUD (đô la Úc) cũng được hưởng lợi từ giá dầu, nhưng mức độ thấp hơn vì Australia chủ yếu xuất khẩu khí đốt và than, không phải dầu thô. NOK (krone Na Uy) là đồng tiền nhạy cảm nhất với giá dầu vì Na Uy là nhà xuất khẩu dầu lớn ở châu Âu. Với việc Brent trên 90 USD, NOK có thể mạnh lên, nhưng đồng tiền này cũng chịu áp lực từ chính sách tiền tệ của Norges Bank và biến động của EUR/USD.

Trong khi đó, DXY đang ở mức 99.56, tăng nhẹ 0.15%, cho thấy đồng USD vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao hơn lâu hơn. Nếu giá dầu tiếp tục leo thang, lạm phát có thể buộc Fed phải thắt chặt hơn, điều này sẽ củng cố USD và gây áp lực lên các đồng tiền hàng hóa ngoại trừ NOK và CAD vốn có lợi thế từ giá dầu.

Tồn kho giảm và chi phí vận tải tăng: Cơ chế thắt chặt

Số liệu tồn kho dầu thô và sản phẩm tinh chế của Mỹ (EIA) đang cho thấy xu hướng giảm liên tục trong những tuần gần đây, phản ánh nhu cầu vẫn ổn định trong khi nguồn cung bị siết chặt. Chi phí vận tải biển, đặc biệt là giá cước tàu chở dầu, đã tăng đáng kể do các công ty bảo hiểm tăng phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho các chuyến hàng qua khu vực Trung Đông. Điều này làm tăng chi phí nhập khẩu dầu cho các nước châu Á, bao gồm cả Việt Nam, và có thể ảnh hưởng đến lạm phát trong nước.

Cơ chế thắt chặt này có thể tự củng cố: giá dầu cao hơn làm tăng chi phí sản xuất diesel, dẫn đến giá diesel cao hơn, từ đó làm tăng chi phí vận tải, và lại đẩy giá dầu lên cao hơn nữa. Đây là một vòng xoáy mà các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao, vì nó có thể khiến giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến.

Theo dõi tiếp: PMI Mỹ, JOLTs và diễn biến Trung Đông

Trong ngày hôm nay, các dữ liệu PMI sản xuất Mỹ (dự báo 55.2) và số việc làm trống JOLTs (dự báo 7.3 triệu) sẽ được công bố lúc 21:00 giờ Việt Nam. Nếu các chỉ số này mạnh hơn dự kiến, nó có thể củng cố kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao, hỗ trợ USD và gây áp lực lên giá dầu. Ngược lại, nếu yếu, giá dầu có thể tiếp tục tăng do kỳ vọng nhu cầu vẫn mạnh.

Ngoài ra, các nhà giao dịch cần theo dõi sát diễn biến tại Trung Đông, đặc biệt là các tín hiệu về đàm phán Mỹ-Iran. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy eo biển Hormuz có thể được mở lại sẽ là yếu tố giảm giá mạnh, nhưng hiện tại, khả năng này vẫn còn xa vời. Với việc OCBC nâng dự báo, thị trường có thể đang bước vào một chu kỳ thắt chặt mới, nơi giá dầu cao hơn sẽ là trạng thái bình thường mới trong ít nhất là đến cuối năm.