Hormuz tắc nghẽn nhưng tồn kho Mỹ tăng: Giá dầu đang định giá rủi ro nào?

Hormuz chậm lại, giá dầu phản ứng có chọn lọc

Cuối tuần qua, chỉ 5 tàu chở hàng hóa đi qua eo biển Hormuz, so với 31 tàu của cuối tuần trước đó. Số liệu từ Kpler cho thấy dòng chảy dầu qua huyết mạch này đang chậm lại đáng kể, và dự kiến Chủ nhật không có tàu nào được lên lịch. Tuy nhiên, dữ liệu này không bao gồm các tàu chạy ở chế độ tối (dark mode) – vốn đang hoạt động tích cực, theo Bloomberg.

Giá dầu Brent có lúc vượt 89 USD/thùng trước khi hạ về 88,62 USD, WTI ở mức 82,18 USD. Mức tăng gần 5% trong tuần qua chủ yếu đến từ căng thẳng địa chính trị: UAE cáo buộc Iran tấn công ba tàu chở dầu ADNOC, Houthis nhận đánh trúng nhà máy lọc dầu Aramco tại Jazan, và tuyên bố của Ngoại trưởng Iran về việc không đàm phán hòa bình với Mỹ. Dù vậy, giá vẫn thấp hơn đỉnh đầu năm, cho thấy thị trường chưa thực sự hoảng loạn.

Tồn kho Mỹ tăng – lực cản vô hình

Báo cáo tồn kho dầu thô Mỹ tăng mạnh đang kìm giá ở dưới các mức đỉnh. Điều này tạo ra một bức tranh trái ngược: rủi ro nguồn cung từ Hormuz đang tăng, nhưng dữ liệu vận tải lại mâu thuẫn khi các tàu tắt transponder vẫn qua lại bình thường. Thị trường dường như đang định giá rủi ro gián đoạn thực tế thấp hơn so với lo ngại, bởi nếu Hormuz thực sự tắc nghẽn, giá đã phải cao hơn nhiều.

Sự mâu thuẫn này có thể lý giải bởi các tàu chở dầu vẫn hoạt động ngầm, và các nhà giao dịch đã quen với việc căng thẳng leo thang rồi hạ nhiệt. Tồn kho Mỹ tăng cho thấy nguồn cung hiện tại vẫn dồi dào, giúp giảm bớt áp lực từ rủi ro địa chính trị.

Tác động vòng hai: CAD và lạm phát

Giá dầu tăng có tác động trực tiếp đến đồng CAD – đồng tiền hàng hóa nhạy cảm với dầu. Hôm nay, Canada công bố chỉ số lạm phát (dự báo 2,9% so với cùng kỳ, tăng từ 2,8%). Nếu giá dầu tiếp tục duy trì trên 88 USD, áp lực lạm phát có thể khiến Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) thận trọng hơn trong việc hạ lãi suất, từ đó hỗ trợ CAD. Tuy nhiên, nếu tồn kho Mỹ tiếp tục tăng và giá dầu hạ nhiệt, lợi thế này sẽ giảm.

Đối với lạm phát toàn cầu, giá năng lượng cao hơn sẽ làm chậm quá trình giảm lạm phát về mục tiêu của các ngân hàng trung ương lớn, đặc biệt là Fed. Điều này có thể khiến Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn, ảnh hưởng đến USD và các tài sản rủi ro.

Theo dõi tiếp: Dữ liệu vận tải và phản ứng của CAD

Trong ngắn hạn, nhà giao dịch cần theo dõi số liệu tàu chở dầu qua Hormuz trong vài ngày tới, đặc biệt là số tàu chạy chế độ tối. Nếu dòng chảy tiếp tục chậm lại, giá dầu có thể vượt 89 USD và hướng tới 90 USD. Ngược lại, nếu tồn kho Mỹ tiếp tục tăng, giá có thể điều chỉnh.

Bên cạnh đó, chỉ số lạm phát CAD công bố lúc 19:30 giờ Việt Nam sẽ là chất xúc tác quan trọng cho cặp USD/CAD. Nếu lạm phát cao hơn dự báo, CAD có thể mạnh lên, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu đang được hỗ trợ. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu, CAD sẽ chịu áp lực kép từ giá dầu và chính sách tiền tệ nới lỏng.