Đồng vượt 14.500 USD giữa cơn sốt thuế quan Mỹ: dòng kim loại đổ vào kho Mỹ bóp nghẹt nguồn cung toàn cầu

Đồng lập đỉnh lịch sử: câu chuyện không chỉ là thuế quan

Giá đồng giao sau ba tháng trên sàn LME đã chạm mức 14.533 USD/tấn trong phiên giao dịch ngày 8/9, vượt qua đỉnh tháng 1 trước đó, trước khi hạ nhiệt nhẹ. Đà tăng gần 1% trong ngày đưa mức tăng từ đầu năm lên 17% và 47% trong 12 tháng qua – một con số đáng chú ý trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu vẫn ảm đạm.

Điều gì đang thực sự diễn ra? Không chỉ là câu chuyện đầu cơ trước thuế quan của Mỹ. Như Jeff Currie, chiến lược gia kỳ cựu về hàng hóa, nhấn mạnh: "Nền kinh tế vật chất đang định giá lại sự khan hiếm trong thế giới thực." Việc kim loại bị dồn vào kho Mỹ không chỉ làm giảm nguồn cung ở những nơi khác mà còn tạo ra sự mất cân đối về vị trí địa lý – một yếu tố then chốt mà thị trường thường bỏ qua.

Cơ chế khan hiếm: kim loại nằm sai chỗ

Số liệu từ ship-tracking cho thấy Mỹ đã nhập khẩu vượt mức 730.000 tấn đồng từ đầu năm, với riêng tháng 8 ước tính khoảng 200.000 tấn và tháng 9 đang chạy ở mức 77.000 tấn. Làn sóng nhập khẩu này, được tài trợ bởi các ngân hàng Phố Wall, đã hút phần lớn lượng đồng dư thừa toàn cầu vào các kho COMEX.

Hệ quả là tình trạng nghịch lý chưa từng thấy trong sự nghiệp của nhiều nhà giao dịch kỳ cựu: tồn kho toàn cầu và giá cùng tăng lên mức cao. Adam Gillard từ Goldman Sachs nhận xét: "Không thiếu đồng, chỉ là tất cả đều nằm sai chỗ (CMX)." Kim loại bị "mắc kẹt" tại Mỹ không thể phục vụ nhu cầu ở châu Âu hay châu Á, tạo ra thâm hụt khu vực rõ rệt – một xu hướng được dự báo sẽ còn tiếp diễn.

Nguồn cung mỏ và phế liệu: gánh nặng chồng chất

Sản lượng khai thác mỏ toàn cầu đang tăng trưởng âm so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng đó không phải là câu chuyện mới. Điểm đáng chú ý hơn là thị trường phế liệu – vốn thường là nguồn bổ sung quan trọng – đang thắt chặt nghiêm trọng. Sản lượng thanh đồng thứ cấp đang giảm 50% so với cùng kỳ, buộc các nhà máy phải dựa nhiều hơn vào đồng cathode, qua đó đẩy giá hỗ trợ tăng.

Tồn kho đồng tại Trung Quốc, cả thượng nguồn và hạ nguồn, tiếp tục giảm mạnh (lần lượt -41% và -8% so với cùng kỳ), một phần do sự thiếu hụt phế liệu. Trong khi đó, các nhà máy luyện kim không thể bù đắp bằng cách tăng sản lượng vì chi phí tinh luyện (TC) thấp kỷ lục, khiến họ không có động lực sản xuất thêm.

Tác động vĩ mô: lạm phát và đồng tiền hàng hóa

Sự khan hiếm đồng không chỉ là vấn đề của riêng thị trường kim loại. Đồng là nguyên liệu không thể thiếu cho các trung tâm dữ liệu AI, lưới điện và chuỗi cung ứng mới. Giá tăng cao sẽ lan tỏa vào chi phí sản xuất, gây áp lực lên lạm phát toàn cầu – một yếu tố mà các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Fed, đang theo dõi sát sao.

Đối với các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD hay NOK, diễn biến này là tín hiệu tích cực ngắn hạn khi giá hàng hóa xuất khẩu tăng hỗ trợ thu nhập quốc gia. Tuy nhiên, nếu căng thẳng thương mại leo thang và tăng trưởng toàn cầu chậm lại, lợi ích từ giá đồng có thể bị lu mờ bởi lo ngại suy thoái.

Theo dõi tiếp: dữ liệu tồn kho và tín hiệu từ Trung Quốc

Người giao dịch cần chú ý đến các mốc sau: mức 14.500 USD/tấn hiện là ngưỡng tâm lý quan trọng, nếu phá vỡ có thể mở ra vùng giá mới. Bên cạnh đó, số liệu tồn kho hàng tuần của LME và COMEX sẽ phản ánh rõ hơn dòng chảy kim loại. Đặc biệt, động thái của Trung Quốc – nước tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới – trong việc bổ sung tồn kho hay thay đổi chính sách sẽ là chìa khóa quyết định xu hướng tiếp theo.

Với lịch kinh tế sắp tới, chỉ số PPI của Mỹ vào ngày 10/9 có thể hé lộ áp lực lạm phát từ chi phí hàng hóa, trong khi dữ liệu tồn kho dầu thô API cùng ngày sẽ cho biết liệu cơn sốt này có lan sang các thị trường năng lượng hay không.