Trung Quốc mua vàng kỷ lục nhưng giá không giữ nổi 4.400 USD: tín hiệu gì cho thị trường?

Sức mua của Trung Quốc không đủ chống đỡ

Giá vàng giao ngay đang giao dịch quanh 4.354 USD/ounce, giảm hơn 1% trong phiên, bất chấp việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố mua ròng 650.000 ounce (khoảng 20 tấn) trong tháng 8 – mức cao nhất kể từ năm 2023. Đây là tháng thứ 22 liên tiếp PBOC gia tăng dự trữ, nâng tổng nắm giữ lên 76,73 triệu ounce. Vàng hiện chiếm gần 10% tổng dự trữ ngoại hối khoảng 3.400 tỷ USD của Trung Quốc.

Tuy nhiên, lực mua này không đủ để giữ giá trên ngưỡng 4.400 USD. Nguyên nhân chính đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 15-16/9, với xác suất gần 60% theo công cụ FedWatch của CME. Dữ liệu việc làm Mỹ mạnh hơn dự kiến đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – tài sản không trả lãi.

Cuộc chơi hai chiều: chiến lược dài hạn và áp lực ngắn hạn

Sự trái ngược giữa hành động của PBOC và phản ứng của thị trường cho thấy một thực tế: ngân hàng trung ương đang mua vàng theo chiến lược dài hạn, không phải để kiếm lời ngắn hạn. Như Gu Fengda, chuyên gia phân tích tại Guoxin Futures, nhận định, đây là "sự triển khai mang tính chiến lược và nhìn xa" của Trung Quốc, không phải là đặt cược vào diễn biến giá tuần tới.

Động lực chính của việc mua vào này là bài học từ việc Nga bị đóng băng khoảng 300 tỷ USD dự trữ sau khi xung đột với Ukraine. Vàng được cất giữ trong kho trong nước không thể bị phong tỏa. Xu hướng này không chỉ riêng Trung Quốc: theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua kỷ lục 288,9 tấn trong quý II, tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ngược lại, giới đầu tư tài chính đang phản ứng với các tín hiệu vĩ mô ngắn hạn. Sau khi Bộ Tài chính Mỹ tuyên bố tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn vào ngày 19/8, vàng đã tăng gần 10% trong tháng 8 – tháng tốt nhất kể từ tháng 1 – nhờ đồn đoán về "debasement trade" (giao dịch pha loãng tiền tệ). Nhưng làn sóng đó đã hạ nhiệt khi dữ liệu việc làm mạnh mẽ làm dấy lên khả năng Fed thắt chặt chính sách.

Các mốc kỹ thuật và kịch bản trước cuộc họp Fed

Về mặt kỹ thuật, vàng đang kiểm tra vùng hỗ trợ quanh 4.350 USD. Nếu mất mốc này, vùng 4.300 USD sẽ là hỗ trợ tiếp theo, trước khi có thể nhìn về mức 4.200 USD. Ngược lại, để lấy lại đà tăng, giá cần vượt qua ngưỡng kháng cự 4.400 USD và sau đó là đỉnh lịch sử quanh 4.428 USD.

Chỉ số DXY hiện ở 98,86, giảm nhẹ 0,04%, phản ánh đồng USD vẫn tương đối ổn định. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ 2007 trước khi có sự can thiệp của Bộ Tài chính, và bất kỳ biến động nào về lợi suất thực sẽ tác động trực tiếp đến vàng.

Những gì nhà giao dịch cần theo dõi

Trước cuộc họp Fed ngày 15-16/9, các chỉ số kinh tế sắp công bố sẽ là chìa khóa: Chỉ số giá sản xuất (PPI) vào ngày 10/9 được dự báo tăng 0,4% so với tháng trước (so với mức 0% trước đó), và PPI lõi tăng 0,3% (so với 0,2%). Nếu lạm phát sản xuất nóng hơn dự kiến, khả năng Fed tăng lãi suất sẽ càng được củng cố, gây áp lực lên vàng.

Ngoài ra, nhà giao dịch nên quan sát diễn biến của dòng vốn ETF vàng – yếu tố phản ánh tâm lý giới đầu tư phương Tây. Nếu dòng vốn này tiếp tục rút ra trong khi ngân hàng trung ương vẫn mua vào, giá vàng có thể sẽ dao động trong biên độ rộng. Ngược lại, nếu Fed bất ngờ giữ nguyên lãi suất hoặc phát tín hiệu ôn hòa, vàng có thể nhanh chóng quay lại mốc 4.400 USD.