Dầu giảm vì Mỹ chọn trừng phạt kinh tế Iran, nhưng rủi ro nguồn cung vẫn chưa biến mất

Dầu thô lao dốc khi căng thẳng quân sự hạ nhiệt

Phiên giao dịch 26/8 chứng kiến giá dầu giảm hơn 2%: Brent chuẩn giao tháng 10 về 86,35 USD/thùng, WTI giao tháng 10 còn 80,56 USD/thùng. Nguyên nhân trực tiếp đến từ việc Mỹ phát tín hiệu ưu tiên các biện pháp trừng phạt kinh tế để gây sức ép với Iran, thay vì can thiệp quân sự trực tiếp. Động thái này giúp xoa dịu lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung từ khu vực vùng Vịnh – nơi chiếm khoảng 20% sản lượng dầu toàn cầu.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng mức giảm này có thể phản ánh sự nhẹ nhõm nhất thời hơn là một sự thay đổi căn bản trong cán cân cung cầu. Thị trường dường như đang tập trung vào việc Mỹ 'không chọn chiến tranh', mà bỏ qua việc các lệnh trừng phạt mới có thể siết chặt hơn nữa dòng chảy dầu Iran – vốn đã bị hạn chế đáng kể trong những năm qua.

Hormuz: vẫn là điểm nghẽn chiến lược

Điểm đáng chú ý trong diễn biến ngày 26/8 là những tín hiệu tích cực từ các cuộc đàm phán liên quan đến eo biển Hormuz. Pakistan xác nhận có tiến triển trong các cuộc thảo luận nhằm giảm leo thang và khôi phục hoạt động hàng hải qua eo biển này. Iran và Oman cũng đang thảo luận về việc thiết lập một tuyến vận tải tạm thời chung và kế hoạch rà phá thủy lôi – bước đi được xem là tiền đề cho một thỏa thuận lâu dài về quản lý tuyến đường biển huyết mạch này.

Nhưng đừng vội ăn mừng. Các cuộc đàm phán vẫn chỉ ở giai đoạn thăm dò, và lịch sử cho thấy những tuyên bố về 'tiến triển' ở Trung Đông thường không đi kèm với kết quả cụ thể. Ngoại trưởng Oman chỉ nói rằng 'các cuộc thảo luận với các đối tác trong khu vực sẽ được tiến hành để hỗ trợ hòa bình và hợp tác', một phát biểu mang tính khái quát, không ràng buộc. Việc Mỹ vẫn không loại trừ các biện pháp can thiệp khác càng cho thấy tình hình có thể đảo chiều bất cứ lúc nào.

Bài toán cung cầu và tác động vòng hai

Về mặt cung cầu, số liệu tồn kho dầu thô API công bố lúc 05:00 sáng nay cho thấy dự báo tăng 1,8 triệu thùng, trái ngược với mức giảm 0,328 triệu thùng kỳ trước. Nếu con số này được xác nhận trong báo cáo chính thức của EIA, đó sẽ là tín hiệu cho thấy nguồn cung đang dần được nới lỏng, ít nhất là tại thị trường Mỹ. Tuy nhiên, cần thận trọng vì số liệu API thường có độ lệch nhất định so với EIA.

Đối với các đồng tiền hàng hóa, diễn biến giá dầu hôm nay có thể tạo áp lực nhẹ lên CAD, AUD và NOK. Dầu giảm làm giảm thu nhập từ xuất khẩu năng lượng của Canada và Na Uy, đồng thời làm giảm kỳ vọng lạm phát, qua đó có thể khiến các ngân hàng trung ương các nước này thận trọng hơn trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, biến động hiện tại vẫn chưa đủ lớn để tạo ra sự thay đổi rõ rệt trên thị trường ngoại hối.

Định giá rủi ro: thị trường đang quá lạc quan?

Câu hỏi lớn nhất lúc này là liệu mức giá 80-86 USD/thùng đã phản ánh đầy đủ rủi ro địa chính trị hay chưa. Nếu các cuộc đàm phán về Hormuz thất bại, hoặc nếu Mỹ bất ngờ áp đặt các lệnh trừng phạt mạnh tay hơn nhắm vào khách hàng mua dầu Iran, nguồn cung có thể thắt chặt nhanh chóng. Ngược lại, nếu đạt được thỏa thuận lâu dài về quản lý eo biển, dầu có thể mất thêm vài USD nữa.

Với việc chỉ số DXY duy trì quanh 98,9 và PCE lõi tháng 7 dự kiến tăng 0,2% (cao hơn mức 0,1% trước đó), áp lực lạm phát vẫn là mối quan tâm của Fed. Giá dầu giảm có thể giúp xoa dịu lo ngại này, nhưng nếu rủi ro nguồn cung quay trở lại, câu chuyện lạm phát sẽ phức tạp hơn nhiều.

Theo dõi tiếp

Trong ngày hôm nay, giới giao dịch nên chú ý đến bài phát biểu của Barkin (Fed) lúc 03:00, số liệu tồn kho API lúc 05:00, và đặc biệt là chỉ số PCE lõi lúc 19:30 – dữ liệu lạm phát quan trọng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách tiền tệ. Ngoài ra, bất kỳ tuyên bố mới nào từ Iran, Oman hoặc Mỹ về Hormuz đều có thể tạo ra biến động mạnh cho giá dầu, kéo theo sự điều chỉnh của CAD, NOK và các tài sản nhạy cảm với năng lượng khác. Hãy chuẩn bị cho kịch bản hai chiều: dầu có thể tiếp tục giảm nếu đàm phán tiến triển, nhưng cũng có thể bật tăng mạnh nếu bất kỳ mắt xích nào trong chuỗi ngoại giao mong manh này đứt gãy.