Tuyên bố giá giảm của Trump mâu thuẫn với lạm phát lõi dai dẳng, thị trường đối mặt rủi ro

Lạm phát lõi không hạ nhiệt như tuyên bố

Ngày 11/8, Tổng thống Trump khẳng định "giá đang giảm nhanh", nhưng dữ liệu lạm phát lõi lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân lõi (Core PCE) – thước đo ưa thích của Fed – vẫn đứng ở mức 3,3% trong tháng 6 và được dự báo giữ nguyên trong tháng 7 và 8, theo mô hình dự báo của Fed Cleveland. So với mức đỉnh 3,4% hồi tháng 5, con số này gần như không nhúc nhích.

Sự ổn định của Core PCE cho thấy áp lực giá đã lan rộng ra toàn nền kinh tế, không còn chỉ giới hạn ở năng lượng. Việc đóng cửa eo biển Hormuz không chỉ đẩy giá dầu tăng vọt mà còn làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, buộc doanh nghiệp phải chi thêm cho vận chuyển và điều chỉnh logistics. Những chi phí này chắc chắn sẽ được chuyển sang người tiêu dùng, khiến lạm phát lõi khó có thể hạ nhiệt nhanh.

Chính sách thuế quan và chiến tranh Iran – nguồn cơn lạm phát

Ngay từ đầu nhiệm kỳ hai, các chính sách của Trump đã tạo áp lực tăng giá. Thuế quan toàn diện áp lên hàng nhập khẩu làm tăng chi phí sản xuất trong nước, và các doanh nghiệp buộc phải chuyển chi phí này sang người tiêu dùng. Đáng chú ý hơn, cuộc chiến với Iran từ cuối tháng 2 đã khiến eo biển Hormuz bị phong tỏa, cắt đứt dòng chảy 20 triệu thùng dầu mỗi ngày. Hệ quả là lạm phát toàn phần tăng từ 2,4% (tháng 2) lên 4,2% (tháng 5) – mức cao nhất trong ba năm.

Dù giá dầu đã hạ nhiệt nhờ kỳ vọng hòa bình, lạm phát toàn phần chỉ giảm nhẹ về 3,5% (tháng 6) và 3,4% (tháng 7). Điều này cho thấy tác động của cú sốc năng lượng đã thấm sâu vào các ngành khác, từ nhựa, polymer đến vận tải, và sẽ còn dai dẳng.

Fed đối mặt bài toán khó, lợi suất trái phiếu tăng vọt

Lạm phát lõi dai dẳng đẩy Fed vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. Trong khi mục tiêu dài hạn là 2%, dữ liệu hiện tại cho thấy áp lực giá vẫn cao gấp rưỡi mục tiêu. Lợi suất trái phiếu 30 năm đã chạm mức cao nhất trong 19 năm, phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh và FOMC sẽ buộc phải tăng lãi suất trở lại, bất chấp rủi ro tăng trưởng.

Với một thị trường chứng khoán đang ở vùng định giá cao, việc lãi suất tăng sẽ là tin xấu. Các chỉ số Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đều đã lập đỉnh nhờ làn sóng đầu tư vào AI, phần lớn được tài trợ bằng vốn vay. Nếu chi phí vay tăng, các dự án xây dựng trung tâm dữ liệu AI sẽ trở nên đắt đỏ hơn, có thể châm ngòi cho một đợt điều chỉnh lớn.

Tác động lên thị trường ngoại hối

Trong bối cảnh này, đồng USD đang phản ứng tích cực nhờ kỳ vọng Fed thắt chặt. Chỉ số DXY tăng 0,55% lên 99,677, trong khi EUR/USD giảm 0,63% xuống 1,15781. USD/JPY cũng tăng 0,43% lên 160,08. Tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục cao, Fed có thể phải hành động mạnh tay, khiến USD biến động mạnh hơn. Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế yếu đi, đồng bạc xanh có thể đảo chiều nhanh chóng.

Theo dõi tiếp

Tuần tới, thị trường sẽ chú ý đến PMI sản xuất Trung Quốc (dự báo 49,7) và lạm phát sơ bộ khu vực đồng euro (dự báo 2,9% so với cùng kỳ). Đặc biệt, chỉ số sản xuất Dallas Fed (dự báo 0,7) sẽ là tín hiệu quan trọng về sức khỏe kinh tế Mỹ. Nếu lạm phát lõi tiếp tục duy trì ở mức cao, áp lực lên Fed và thị trường chứng khoán sẽ còn gia tăng.