Thu nhập thực tế của hộ gia đình Mỹ tăng 2,6%, tỷ lệ nghèo giảm còn 10,2% — nhưng Fed vẫn đứng trước ngưỡng tăng lãi suất

Bức tranh thu nhập 2025: cải thiện rõ nét nhưng chưa phản ánh cú sốc hiện tại

Dữ liệu mới nhất từ Cục Điều tra Dân số Mỹ cho thấy thu nhập trung vị của hộ gia đình sau khi điều chỉnh lạm phát đã tăng 2,6% trong năm 2025, đạt 87.460 USD. Đây là mức tăng thực chất, không phải hiệu ứng danh nghĩa, đồng nghĩa sức mua của hộ gia đình trung vị đã được cải thiện sau giai đoạn lạm phát cao. Song song đó, tỷ lệ nghèo giảm gần nửa điểm phần trăm xuống 10,2%, với ngưỡng nghèo cho gia đình bốn người ở mức 32.970 USD.

Điểm đáng chú ý là mức giảm nghèo tập trung ở các hộ có trẻ em và hộ trong độ tuổi lao động, thay vì nhóm về hưu. Điều này hàm ý thị trường lao động — với nhu cầu tuyển dụng ổn định và tiền lương danh nghĩa tăng — là động lực chính kéo thu nhập lên, chứ không phải các chương trình trợ cấp. Một thước đo nghèo khác, có tính đến lợi ích từ mạng lưới an sinh xã hội, lại không thay đổi trong năm 2025. Sự khác biệt này quan trọng: nó cho thấy cải thiện thu nhập đến từ việc làm chứ không phải từ chuyển khoản chính phủ.

Lạm phát 3,4% và áp lực chính sách tiền tệ

Vấn đề nằm ở chỗ dữ liệu điều tra dân số chỉ bao phủ năm 2025 và chưa phản ánh những thay đổi gần đây. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước — vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Lãi suất thế chấp cố định 30 năm trung bình đã vượt 7% trong tuần trước, phản ánh kỳ vọng thắt chặt chính sách đang hiện diện trên thị trường.

Fed đang đứng trước ngưỡng tăng lãi suất chuẩn. Tân Chủ tịch Kevin Warsh đã bày tỏ lo ngại về lạm phát, và công cụ chính của Fed — lãi suất — là một công cụ thô. Tăng lãi suất sẽ đẩy chi phí vay trên toàn nền kinh tế lên, làm chậm tăng giá thông qua việc làm suy yếu tăng trưởng. Đây chính là mâu thuẫn: dữ liệu xã hội năm 2025 cho thấy nền kinh tế đã hoạt động tốt cho hộ gia đình trung vị, nhưng Fed phải hành động dựa trên lạm phát hiện tại và tương lai, không phải thành tựu đã qua.

Hàm ý với chính sách tiền tệ và các đồng tiền chính

Quyết định lãi suất dự kiến công bố chiều thứ Tư theo giờ Mỹ. Nếu Fed nâng lãi suất, đồng USD có thể được hỗ trợ thêm. Chỉ số DXY hiện ở 99.645, tăng 0,18%, trong khi USD/JPY ở 155,07, tăng 0,47% — phản ánh phần nào kỳ vọng thắt chặt. EUR/USD giảm nhẹ 0,08% xuống 1,15338, chịu áp lực từ triển vọng lãi suất hai bờ Đại Tây Dương phân kỳ.

Vàng ở 4.292,92 USD, giảm 0,14%, cho thấy thị trường kim loại quý chưa phản ứng mạnh với kịch bản Fed tăng lãi suất, có thể do lo ngại lạm phát vẫn hỗ trợ nhu cầu trú ẩn. Điều đáng lưu ý là tác động của việc tăng lãi suất lên thu nhập hộ gia đình sẽ có độ trễ. Nếu Fed thắt chặt quá mức, những thành tựu về thu nhập và giảm nghèo năm 2025 có thể bị xói mòn trong năm 2026, đặc biệt khi luật thuế và chính sách ban hành giữa năm 2025 bắt đầu được triển khai, với dự báo cắt giảm 211 tỷ USD chi tiêu SNAP đến năm 2035.

Điều cần theo dõi

Doanh số bán lẻ tháng 8 dự báo tăng 0,8% so với mức giảm 0,6% kỳ trước — nếu số thực tế xác nhận, đây sẽ là tín hiệu cho thấy người tiêu dùng vẫn vững vàng bất chấp lãi suất cao. Giá xuất khẩu dự báo tăng 0,5% sau khi giảm 1,3% cũng đáng chú ý vì có thể phản ánh áp lực lạm phát từ bên ngoài. Sản lượng công nghiệp khu vực eurozone dự báo giảm 0,2% sẽ là chỉ báo về sức chịu đựng của nền kinh tế châu Âu trước chính sách tiền tệ thắt chặt. Cuối cùng, diễn biến lãi suất thế chấp 30 năm của MBA sẽ cho thấy liệu thị trường nhà ở Mỹ có đang căng thẳng thêm, từ đó ảnh hưởng đến quyết định của Fed trong các cuộc họp tiếp theo.