Tăng trưởng 20% và áp lực lên Fed: Khi chính trị chạm đúng nút nhạy cảm của thị trường

Áp lực chính trị lên Fed gia tăng

Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục gây sức ép lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khi tuyên bố nền kinh tế có thể tăng trưởng tới 20%, và rằng 'thành công trong tăng trưởng không gây lạm phát'. Phát biểu này được đưa ra trong bối cảnh Fed đang phải đối mặt với lạm phát trên mục tiêu 2%, và nhiều nhà quan sát kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ nâng lãi suất tại cuộc họp tháng 9.

Đây không phải lần đầu tiên Trump công khai chỉ trích Fed. Tuy nhiên, việc ông đưa ra một con số tăng trưởng phi thực tế như 20% cho thấy mức độ can thiệp chính trị ngày càng sâu vào chính sách tiền tệ. Trong lịch sử hiện đại, chỉ có một quý duy nhất (Q3/2020) đạt tốc độ tăng trưởng hàng năm trên 20%, và đó là do hiệu ứng phục hồi sau đại dịch. Tăng trưởng quý 2/2026 hiện chỉ đạt 1,5% (so với 2,1% quý trước), cho thấy khoảng cách rất xa giữa lời nói và thực tế.

Tăng trưởng nhanh có thực sự gây lạm phát?

Lập luận của Trump rằng tăng trưởng mạnh không nhất thiết gây lạm phát có cơ sở kinh tế, nhưng chỉ khi tăng trưởng đi kèm với năng suất và năng lực sản xuất tăng tương ứng. Nếu tổng cầu tăng nhanh hơn khả năng cung ứng, giá cả sẽ bị đẩy lên. Vấn đề hiện nay là nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng chậm lại, trong khi lạm phát vẫn trên mục tiêu – một dấu hiệu của áp lực giá từ phía cung hoặc kỳ vọng lạm phát.

Fed đã giữ lãi suất ở mức 3,5%–3,75% trong tháng 7, với ba thành viên phản đối và muốn tăng 0,25 điểm phần trăm. Điều này cho thấy nội bộ Fed đang chia rẽ, và áp lực từ Nhà Trắng có thể khiến các quan chức do dự hơn trong việc thắt chặt. Nếu Fed nhượng bộ trước sức ép chính trị, uy tín của ngân hàng trung ương sẽ bị tổn hại, và thị trường có thể phản ứng tiêu cực.

Tác động tới thị trường và hàm ý chính sách

Thị trường hiện đang định giá khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9. Tuy nhiên, phát biểu của Trump có thể làm giảm xác suất đó, ít nhất là về mặt kỳ vọng. Điều này đang tạo áp lực lên đồng USD – chỉ số DXY giảm 0,26% xuống 99,413, gần mức thấp nhất trong nhiều tháng. Vàng tăng nhẹ lên 4.455 USD/ounce, phản ánh dòng tiền trú ẩn khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng.

Các cặp tiền chính biến động nhẹ: EUR/USD ổn định quanh 1,1618, USD/JPY ở 159,756. Nhưng nếu Fed thực sự không tăng lãi suất trong khi lạm phát vẫn cao, USD có thể tiếp tục suy yếu. Ngược lại, nếu Fed vẫn hành động cứng rắn bất chấp áp lực chính trị, USD có thể bật tăng. Kịch bản này phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là PMI sản xuất và doanh số bán lẻ của Eurozone, cũng như các chỉ số lạm phát của Mỹ.

Điều cần theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên chú ý đến biên bản cuộc họp Fed gần nhất và các bài phát biểu của quan chức Fed trong tuần này. Bất kỳ tín hiệu nào về việc Fed có thể nhượng bộ trước áp lực chính trị sẽ là chất xúc tác mạnh cho vàng và các đồng tiền châu Âu. Ngược lại, nếu Fed khẳng định lập trường chống lạm phát, USD có thể hồi phục. Ngoài ra, dữ liệu việc làm Mỹ (non-farm payrolls) vào cuối tuần sẽ là thước đo quan trọng cho sức khỏe nền kinh tế và khả năng Fed hành động.