PPI Nhật hạ nhiệt nhưng vẫn ở mức cao: BoJ có thể vẫn tăng lãi suất bất chấp CPI Mỹ hạ nhiệt, tạo lực đẩy cho đồng yên

PPI Nhật hạ nhiệt nhưng vẫn ở mức cao

Dữ liệu công bố sáng nay cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) của Nhật Bản trong tháng 7 chỉ tăng 7,2% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức dự báo 7,4% và giảm nhẹ so với mức 7,3% của tháng 6 (sau khi điều chỉnh). Dù hạ nhiệt, con số này vẫn ở vùng cao nhất trong nhiều thập kỷ, phản ánh áp lực chi phí đầu vào dai dẳng đối với doanh nghiệp Nhật.

Điện là thành phần đóng góp lớn nhất vào mức tăng PPI tháng 7, thêm 0,23 điểm phần trăm so với tháng trước, trong khi giá năng lượng và hóa chất giảm phần nào bù đắp. Đáng chú ý, chỉ số giá nhập khẩu tính theo yên vẫn tăng 29,1% so với cùng kỳ, dù đã chậm lại từ mức 30,1% của tháng 6. Điều này cho thấy đồng yên yếu vẫn đang đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, tạo sức ép lên lạm phát trong nước.

Tương phản giữa PPI và CPI: vai trò của trợ cấp chính phủ

Một điểm nghịch lý đang diễn ra tại Nhật Bản: trong khi PPI tăng cao, lạm phát tiêu dùng vẫn ở mức thấp đáng ngạc nhiên. CPI tổng thể tháng 6 chỉ đạt 1,9%, còn CPI lõi là 1,6%, đều dưới mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Nguyên nhân chính đến từ các khoản trợ cấp của chính quyền Thủ tướng Takaichi nhằm bảo vệ người tiêu dùng trước giá năng lượng tăng cao.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng trợ cấp chỉ là biện pháp tạm thời. Khi chính phủ dần rút bỏ hỗ trợ, áp lực từ chi phí sản xuất cao sẽ sớm lan tỏa ra giá tiêu dùng. Biên bản cuộc họp tháng 7 của BoJ đã cho thấy các thành viên hội đồng lo ngại về rủi ro tăng giá từ dầu mỏ, thậm chí có ý kiến kêu gọi tăng lãi suất nhanh hơn để kiềm chế lạm phát.

Chính sách tiền tệ: BoJ vẫn trên quỹ đạo thắt chặt

Dù PPI thấp hơn dự báo, bức tranh tổng thể vẫn ủng hộ việc BoJ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Lạm phát tiêu dùng có thể sẽ tăng tốc khi trợ cấp được gỡ bỏ, và PPI cao là tín hiệu sớm cho xu hướng này. BoJ đã nhiều lần nhấn mạnh sẽ theo dõi sát diễn biến giá cả, và nếu áp lực chi phí tiếp tục, khả năng tăng lãi suất thêm trong các cuộc họp tới là rất lớn.

Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang có xu hướng nới lỏng khi lạm phát hạ nhiệt. Số liệu CPI Mỹ gần đây đã hạ nhiệt, và thị trường đang đặt cược Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất. Sự phân kỳ chính sách giữa BoJ (thắt chặt) và Fed (nới lỏng) là yếu tố hỗ trợ mạnh cho đồng yên trong trung hạn.

Tác động lên thị trường: đồng yên và các cặp tiền chính

Đồng yên đã trải qua một giai đoạn biến động mạnh. Hồi cuối tháng 7, USD/JPY đã chạm mức 164, mức thấp nhất nhiều thập kỷ, trước khi có sự can thiệp phối hợp giữa Tokyo và Washington giúp đồng yên phục hồi. Tuy nhiên, đồng yên đã mất hơn 50% mức tăng nhờ can thiệp, và hiện USD/JPY đang giao dịch quanh 159,3, phản ánh sự yếu kém của đồng yên vẫn còn hiện hữu.

Tuy nhiên, nếu BoJ tiếp tục tăng lãi suất và Fed bắt đầu hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền sẽ thu hẹp, tạo lực đẩy bền vững cho đồng yên. Điều này có thể kéo USD/JPY xuống dưới mức 155 trong những tháng tới. Với EUR/USD, đồng yên mạnh lên có thể gián tiếp hỗ trợ đồng euro khi dòng vốn dịch chuyển khỏi USD, nhưng tác động chính vẫn đến từ chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Điều cần theo dõi tiếp

Trong ngày hôm nay, thị trường sẽ tập trung vào chỉ số PPI của Mỹ lúc 19:30 giờ Việt Nam, với dự báo PPI tổng thể tăng 0,2% so với tháng trước và PPI lõi tăng 0,3%. Nếu số liệu này thấp hơn dự kiến, khả năng Fed hạ lãi suất sẽ càng được củng cố, tạo thêm áp lực lên đồng USD và hỗ trợ đồng yên. Ngoài ra, bài phát biểu của Fed Hammack lúc 19:15 cũng có thể cung cấp thêm tín hiệu về lộ trình chính sách.

Bên cạnh đó, nhà giao dịch nên theo dõi diễn biến của cặp USD/JPY quanh vùng 159-160. Nếu BoJ có thêm phát biểu cứng rắn về việc tăng lãi suất, đồng yên có thể bật tăng mạnh, phá vỡ ngưỡng kháng cự gần nhất. Ngược lại, nếu PPI Mỹ bất ngờ tăng cao, đồng USD có thể hồi phục và đẩy USD/JPY lên lại vùng 160.