Niềm tin kinh tế Eurozone tháng 8 cải thiện vượt kỳ vọng: tín hiệu phục hồi lan rộng hay chỉ là hiệu ứng kỳ vọng trước Jackson Hole?

Niềm tin kinh tế Eurozone tháng 8: Phục hồi lan rộng nhưng vẫn còn mong manh

Dữ liệu công bố chiều nay cho thấy niềm tin kinh tế khu vực đồng euro (ESI) tháng 8 đạt 98,4 điểm, vượt mức dự báo 97,5 và cao hơn mức 97,1 của tháng 7 (sau khi điều chỉnh). Đây là tháng thứ ba liên tiếp chỉ số này cải thiện, cho thấy đà phục hồi đang lan rộng hơn khi cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đều ghi nhận tín hiệu tích cực.

Cụ thể, niềm tin trong lĩnh vực dịch vụ tăng lên 5,8 điểm từ mức 5,1 (điều chỉnh), vượt xa dự báo 4,9. Trong khi đó, niềm tin công nghiệp cải thiện lên -5,3 từ -6,1, dù vẫn thấp hơn một chút so với dự kiến -5,2. Niềm tin người tiêu dùng giữ nguyên ở -15,5, không thay đổi so với ước tính sơ bộ và cải thiện so với -15,9 của tháng trước.

Tuy nhiên, cần thận trọng khi diễn giải những con số này. Sự cải thiện có thể phản ánh kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sắp tạm dừng chu kỳ thắt chặt, đặc biệt sau hội nghị Jackson Hole cuối tuần trước, nơi Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát đi tín hiệu phụ thuộc dữ liệu. Nhưng nền kinh tế khu vực vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức, từ lạm phát dai dẳng đến căng thẳng địa chính trị leo thang.

Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng tăng trở lại: Một cảnh báo đỏ

Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo là kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong 12 tháng tới đã tăng lên 33,0 từ 30,4 trước đó. Đây là lần đầu tiên chỉ số này tăng kể từ tháng 4, cho thấy người dân châu Âu đang lo ngại giá cả sẽ tiếp tục leo thang. Điều này trái ngược với kỳ vọng bán hàng của doanh nghiệp, vốn tiếp tục giảm xuống 16,4 từ 17,8, phản ánh áp lực chi phí có thể đã dịu bớt ở khâu sản xuất.

Sự phân kỳ này đặt ECB vào thế khó. Trong khi lạm phát tổng thể đang hạ nhiệt nhờ hiệu ứng cơ sở từ giá năng lượng, lạm phát lõi vẫn ở mức cao và kỳ vọng của người tiêu dùng có thể khiến áp lực giá trở nên dai dẳng hơn. Điều này củng cố khả năng ECB sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, như thị trường đã định giá gần như đầy đủ.

Ý nghĩa đối với chính sách tiền tệ và đồng EUR

Với việc kỳ vọng lạm phát tăng trở lại, ECB khó có thể chủ quan. Các quan chức, bao gồm cả những thành viên diều hâu, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Nếu xung đột Mỹ - Iran kéo dài, giá năng lượng có thể tăng trở lại, đẩy lạm phát lên cao hơn và buộc ECB phải thắt chặt mạnh tay hơn vào cuối năm.

Điều này có thể hỗ trợ đồng EUR trong trung hạn, khi ECB duy trì lập trường diều hâu trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể đã chấm dứt chu kỳ tăng lãi suất. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, đồng EUR vẫn chịu áp lực từ sức mạnh của đồng USD khi Fed có thể giữ lãi suất cao lâu hơn. Tỷ giá EUR/USD hiện đang giao dịch quanh 1,16417, giảm nhẹ 0,08% trong phiên.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Số liệu lạm phát sơ bộ của Eurozone cho tháng 8 sẽ được công bố vào lúc 13:45 theo giờ Việt Nam, với dự báo tăng 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 2,1% của tháng 7. Nếu con số thực tế vượt dự báo, đặc biệt là lạm phát lõi, khả năng ECB tăng lãi suất trong tháng 9 sẽ càng được củng cố, qua đó hỗ trợ đồng EUR.

Bên cạnh đó, thị trường sẽ theo dõi diễn biến của cuộc xung đột Mỹ - Iran, vì bất kỳ sự leo thang nào cũng có thể đẩy giá dầu tăng, làm phức tạp thêm bức tranh lạm phát toàn cầu. Nếu rủi ro địa chính trị gia tăng, đồng USD có thể được hưởng lợi như một kênh trú ẩn an toàn, gây áp lực lên EUR/USD. Ngược lại, nếu ECB phát đi tín hiệu mạnh mẽ về việc thắt chặt tiếp, đồng EUR có thể tìm lại đà tăng.