Nhà đất và việc làm cùng đóng băng: BoE có dám phá vỡ thế bất động?

Hai mảnh ghép của một bức tranh ảm đạm

Số liệu công bố hôm nay (17/08) cho thấy nền kinh tế Anh đang mất đà trên cả hai mặt trận quan trọng: nhà đất và việc làm. Dữ liệu từ Rightmove cho thấy giá nhà niêm yết trung bình giảm 2,0% trong bốn tuần tính đến ngày 8/8, mức giảm mạnh nhất theo mùa kể từ 2018 và sâu hơn mức giảm trung bình 1,3% của 10 năm trước đó. Trên cơ sở hàng năm, giá nhà giảm 1,0% - mức giảm lớn nhất kể từ tháng 12/2023. Trong khi đó, khảo sát của CIPD cho thấy các nhà tuyển dụng vẫn mắc kẹt trong trạng thái 'ít tuyển, ít sa thải', với chỉ số cân bằng việc làm ròng ở mức +9, gần mức thấp nhất ngoài giai đoạn đại dịch.

Điểm đáng chú ý là sự phân hóa rõ rệt giữa các khu vực: London ghi nhận mức giảm giá nhà hàng năm sâu nhất (-3,1%), trong khi miền Bắc nước Anh vẫn tăng giá. Điều này củng cố câu chuyện về một nền kinh tế phục hồi không đồng đều, gây khó khăn cho BoE trong việc đánh giá sức cầu tiềm ẩn.

Vì sao thị trường lao động 'đóng băng' lại quan trọng?

Khảo sát CIPD cho thấy chỉ 57% nhà tuyển dụng tư nhân có kế hoạch tuyển dụng trong ba tháng tới, mức thấp kỷ lục kể từ sau đại dịch. Tuy nhiên, tỷ lệ sa thải không tăng, tạo nên một thị trường lao động 'đóng băng' hơn là suy thoái. Đáng chú ý, mức tăng lương dự kiến vẫn giữ ở 3% trong hơn hai năm, cho thấy áp lực lạm phát tiền lương đang dịu đi - một yếu tố quan trọng mà BoE theo dõi.

Sự kết hợp giữa giá nhà giảm và ý định tuyển dụng yếu cho thấy bối cảnh tiêu dùng vẫn mong manh. Khi tài sản lớn nhất của hộ gia đình (nhà ở) mất giá và thị trường lao động không tạo thêm việc làm, người tiêu dùng có xu hướng thắt chặt chi tiêu, tạo vòng xoáy giảm phát. Điều này củng cố lập luận cho một BoE thận trọng, vốn đã giữ nguyên lãi suất kể từ tháng 12/2025.

Phản ứng của thị trường và kỳ vọng chính sách

Thị trường dường như coi những dữ liệu này như thông tin củng cố, không phải thông tin mới, khi các chỉ số niềm tin đã ở gần mức thấp kỷ lục sau đại dịch trong một thời gian dài. Tuy nhiên, chúng vẫn có tác động lên đồng bảng Anh và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (gilt).

Với việc BoE giữ nguyên lãi suất và thị trường đang đặt cược vào khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai, GBP có thể chịu áp lực giảm giá. Lợi suất gilt được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức thấp, phản ánh kỳ vọng về một chu kỳ nới lỏng sắp tới. Lãi suất thế chấp cố định hai năm tăng lên 5,09% từ 4,92% càng làm tăng thêm gánh nặng cho thị trường nhà đất, có thể khiến giá nhà tiếp tục giảm.

Trọng tâm theo dõi tiếp theo

Số liệu chính thức về thị trường lao động sẽ được công bố vào thứ Ba (18/08) và có thể xác nhận hoặc điều chỉnh bức tranh từ khảo sát CIPD. Ngoài ra, các nhà giao dịch nên theo dõi diễn biến của lãi suất thế chấp và tâm lý người tiêu dùng trong những tuần tới, cũng như bất kỳ tín hiệu nào từ các quan chức BoE về khả năng cắt giảm lãi suất. Một sự xác nhận rõ ràng về suy thoái kinh tế có thể khiến GBP mất giá nhanh hơn, trong khi bất kỳ dấu hiệu lạm phát dai dẳng nào cũng có thể khiến BoE phải thận trọng hơn trong việc nới lỏng.