Lợi suất trái phiếu Mỹ chạm đỉnh 4,79% do lo ngại lạm phát: áp lực lên Fed và thị trường toàn cầu

Lợi suất leo thang, kỳ vọng Fed đảo chiều

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 4,79%, cao nhất kể từ tháng 1/2025, trong bối cảnh giá dầu vượt 92 USD/thùng do căng thẳng mới tại Trung Đông. Đây là một cú sốc đối với thị trường, vốn đã quen với xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ. Dữ liệu lạm phát tháng 7 cho thấy CPI tăng 3,4% so với cùng kỳ, vẫn cao hơn nhiều mục tiêu 2% của Fed. Điều này khiến các nhà giao dịch ngày càng đặt cược vào khả năng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9, sau nhiều tháng giữ nguyên ở biên độ 3,5%–3,75%.

Phát biểu của các quan chức Fed càng củng cố lo ngại này. Michael Barr, Thống đốc Fed, nhấn mạnh lạm phát đã ở mức quá cao trong 5 năm và sẵn sàng hành động quyết đoán nếu cần. Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng để ngỏ khả năng tăng lãi suất nếu áp lực chi phí sinh hoạt không hạ nhiệt. Những tín hiệu này trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng cắt giảm lãi suất đầu năm, buộc thị trường phải định giá lại.

Vì sao lợi suất tăng mạnh?

Cơ chế đằng sau đợt tăng lợi suất này đến từ nhiều yếu tố. Thứ nhất, giá dầu tăng cao đẩy lạm phát kỳ vọng lên, khiến nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro mất giá tiền tệ. Thứ hai, nợ công Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD, tăng gấp đôi trong một thập kỷ, làm dấy lên lo ngại về khả năng trả nợ và sức khỏe tài khóa. Thứ ba, chi tiêu khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo của các tập đoàn công nghệ lớn tạo ra sự không chắc chắn về hiệu quả đầu tư, khiến dòng vốn dịch chuyển khỏi tài sản rủi ro.

Phản ứng của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, tuyên bố sẽ mua lại nhiều nợ hơn để hạ lãi suất, chỉ có tác động ngắn hạn. Thị trường nhanh chóng quay trở lại xu hướng tăng lợi suất, cho thấy các biện pháp can thiệp hành chính khó lòng chống lại các nguyên nhân kinh tế sâu xa.

Tác động lan tỏa đến thị trường ngoại hối

Lợi suất tăng cao thường hỗ trợ đồng USD, nhưng lần này diễn biến phức tạp hơn. Chỉ số DXY tăng nhẹ 0,25% lên 99,664, nhưng vàng lại giảm mạnh 2,53% xuống 4.334 USD/ounce, phản ánh tâm lý ngại rủi ro và kỳ vọng lãi suất cao hơn. EUR/USD giảm 0,21% xuống 1,15923, trong khi USD/JPY tăng 0,29% lên 160,19, cho thấy đồng yên vẫn chịu áp lực lớn từ chênh lệch lãi suất.

Điều đáng chú ý là lợi suất trái phiếu Mỹ tăng không chỉ ảnh hưởng đến thị trường nội địa mà còn tác động đến chi phí vay toàn cầu. Lãi suất vay thế chấp 30 năm tại Mỹ đã lên gần 6,7%, mức cao nhất trong một năm, có thể làm chậm thị trường nhà đất và tiêu dùng. Các nền kinh tế mới nổi sẽ chịu sức ép dòng vốn chảy ra khi nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn hơn.

Nhìn về phía trước

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ theo dõi sát các dữ liệu kinh tế Mỹ như ADP thay đổi việc làm (dự báo 48K) và đơn đặt hàng nhà máy (dự báo 0,7%) trong hôm nay. Nếu các con số này cho thấy nền kinh tế vẫn mạnh, khả năng Fed tăng lãi suất sẽ càng được củng cố, đẩy lợi suất và USD lên cao hơn. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu, có thể làm dịu lo ngại lạm phát và tạo lực kéo cho thị trường trái phiếu.

Ngoài ra, diễn biến giá dầu và tình hình địa chính trị Trung Đông sẽ tiếp tục là biến số quan trọng. Các nhà giao dịch cần theo dõi liệu lợi suất 10 năm có vượt ngưỡng 4,8% hay không, và phản ứng của Fed trong các bài phát biểu sắp tới. Mọi tín hiệu từ cuộc họp tháng 9 sẽ là chìa khóa quyết định xu hướng của USD, vàng và các cặp tiền chính trong những tuần tới.