Lạm phát Tokyo tăng lên 1,9%: Đủ để BoJ xoay trục chính sách?

Lạm phát Tokyo: Đi lên nhưng chưa đủ nóng

Số liệu CPI Tokyo tháng 8 công bố sáng nay cho thấy lạm phát tiêu đề tăng 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái, nhỉnh hơn mức 1,8% của tháng trước. Đáng chú ý hơn, CPI lõi (loại trừ thực phẩm tươi) đạt 1,8%, vượt dự báo 1,7% và cải thiện từ mức 1,7% trước đó. Trong khi đó, thước đo 'lõi-lõi' (loại trừ cả thực phẩm tươi và năng lượng) tăng lên 2,0%, từ mức 1,8% của kỳ trước.

Bề nổi của các con số cho thấy áp lực giá đang lan tỏa rộng hơn, đặc biệt khi loại bỏ các yếu tố nhiễu. Tuy nhiên, lạm phát tiêu đề vẫn dưới mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), và đà tăng mới chỉ diễn ra trong một tháng. Điều này đặt ra câu hỏi: liệu BoJ có đủ cơ sở để sớm thay đổi lập trường chính sách tiền tệ siêu nới lỏng? Phản ứng của thị trường cho thấy câu trả lời là chưa: USD/JPY gần như đi ngang, chỉ nhích nhẹ 0,01% lên 159,35.

Vì sao thị trường không mấy mặn mà?

Thứ nhất, mức tăng 0,1 điểm phần trăm của lạm phát tiêu đề không tạo ra bước ngoặt. Thứ hai, BoJ đã nhiều lần nhấn mạnh rằng họ cần thấy tăng trưởng tiền lương bền vững và lạm phát kỳ vọng được neo giữ trên 2% một cách ổn định trước khi thắt chặt. Dữ liệu tiền lương gần đây vẫn chưa cho thấy xu hướng rõ ràng. Thứ ba, bối cảnh bên ngoài, đặc biệt là khả năng Fed hạ lãi suất, có thể làm gia tăng chênh lệch lãi suất, khiến BoJ thận trọng hơn trong việc hành động đơn phương.

Thực tế, đồng yên đang ở vùng yếu, với USD/JPY quanh 159,4. Một động thái thắt chặt quá sớm có thể gây ra biến động mạnh trên thị trường trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản, điều mà BoJ muốn tránh. Do đó, việc giữ nguyên chính sách trong các cuộc họp tới là kịch bản cơ sở, dù rủi ro điều chỉnh lãi suất vào cuối năm vẫn hiện hữu nếu lạm phát tiếp tục vượt kỳ vọng.

Tác động lên USD/JPY và các cặp tiền chính

Việc BoJ chưa sẵn sàng thắt chặt đồng nghĩa với việc đồng yên sẽ tiếp tục chịu áp lực từ chênh lệch lãi suất với Mỹ. Nếu Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 9, đồng USD có thể suy yếu, nhưng mức độ giảm của USD/JPY sẽ bị hạn chế bởi sự trì hoãn của BoJ. Ngược lại, nếu lạm phát Mỹ bất ngờ tăng khiến Fed hoãn hạ lãi suất, USD/JPY có thể quay lại vùng 160 hoặc cao hơn.

Với EUR/USD, dữ liệu lạm phát khu vực đồng euro sơ bộ công bố lúc 13:45 hôm nay sẽ là yếu tố quan trọng. Dự báo lạm phát YoY tăng 2,2%, cao hơn mức 2,1% trước đó, có thể củng cố kỳ vọng ECB thận trọng, hỗ trợ đồng euro. Tuy nhiên, nếu số liệu thấp hơn dự báo, EUR/USD có thể chịu áp lực điều chỉnh.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên theo dõi sát dữ liệu lạm phát eurozone công bố hôm nay, cùng với các phát biểu của quan chức BoJ và Fed trong những ngày tới. Đặc biệt, báo cáo việc làm Mỹ (Nonfarm Payrolls) vào tuần sau sẽ là chìa khóa quyết định kỳ vọng về lãi suất của Fed. Nếu lạm phát Tokyo tiếp tục tăng trong các tháng tới và tiền lương thực tế cải thiện, khả năng BoJ điều chỉnh chính sách sẽ tăng lên, tạo ra biến động lớn cho USD/JPY.