Lạm phát Eurozone tăng trở lại: ECB khó tránh một đợt tăng lãi suất khác

Lạm phát toàn phần tăng, lõi vẫn đứng yên: bức tranh hai mặt

Số liệu sơ bộ lạm phát Eurozone tháng 8 được công bố trong ngày hôm nay được dự báo sẽ cho thấy lạm phát toàn phần tăng từ 2,9% lên 3,3% (so với cùng kỳ năm trước), trong khi lạm phát lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) vẫn đứng ở mức 2,5%. Con số này cho thấy áp lực giá cơ bản không có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng cũng không tăng thêm.

Tuy nhiên, việc lõi đứng yên không thể coi là tín hiệu tích cực. Nguyên nhân chính khiến lạm phát toàn phần tăng đến từ giá năng lượng cao hơn, và nếu tình trạng này kéo dài, nguy cơ lan tỏa sang các nhóm hàng khác như thực phẩm và dịch vụ là rất lớn. Điều này có nghĩa là lạm phát lõi có thể sẽ tăng trong những tháng tới, ngay cả khi hiện tại nó chưa phản ánh.

Xung đột Iran – Mỹ và chuỗi cung ứng: rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng

Bối cảnh địa chính trị đang là một yếu tố quan trọng đè nặng lên triển vọng lạm phát. Xung đột Iran – Mỹ tiếp diễn khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao, đồng thời gây gián đoạn vận tải biển, đẩy chi phí nguyên vật liệu và chuỗi cung ứng toàn cầu leo thang. Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến giá tiêu dùng mà còn tạo áp lực lên chi phí sản xuất, có thể dẫn đến hiệu ứng vòng hai – khi các doanh nghiệp chuyển chi phí tăng sang người tiêu dùng.

ECB nhận thức rõ rủi ro này. Việc lạm phát toàn phần tăng trở lại trên 3% sẽ khiến ngân hàng trung ương khó có thể chần chừ trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Nếu không hành động kịp thời, ECB có thể bị coi là tụt hậu so với diễn biến giá cả, gây tổn hại đến uy tín trong việc kiểm soát lạm phát.

ECB gần như chắc chắn tăng lãi suất trong tháng 9

Thị trường hiện đang định giá xác suất ~98% cho việc ECB tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 này. Điều này phù hợp với phát điệu gần đây của các quan chức ECB, những người đã nhấn mạnh sự cần thiết phải hành động quyết đoán để đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

Một đợt tăng lãi suất nữa sẽ đưa chính sách tiền tệ của ECB vào vùng hơi thắt chặt, nhưng điều đó có thể vẫn chưa đủ nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng. Thị trường cũng đã bắt đầu định giá một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 2 năm sau, cho thấy ECB có thể phải duy trì chu kỳ thắt chặt lâu hơn dự kiến.

Đối với các nhà giao dịch, điều này đồng nghĩa với việc đồng euro có thể được hỗ trợ trong ngắn hạn nhờ kỳ vọng lãi suất tăng, nhưng rủi ro suy thoái kinh tế vẫn hiện hữu. Nếu dữ liệu kinh tế yếu đi trong bối cảnh lạm phát cao, ECB sẽ rơi vào thế khó xử, và biến động trên thị trường có thể gia tăng.

Kết luận và điều cần theo dõi

Số liệu lạm phát tháng 8 sẽ là yếu tố then chốt xác nhận xu hướng tăng của giá cả, nhưng quan trọng hơn là phản ứng của ECB và các dữ liệu kinh tế tiếp theo như PMI sản xuất, doanh số bán lẻ và tỷ lệ thất nghiệp trong ngày hôm nay. Nếu lạm phát lõi bất ngờ tăng, khả năng ECB phải tăng lãi suất mạnh tay hơn sẽ lớn hơn, tác động rõ rệt lên EUR/USD. Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế yếu, thị trường có thể nghiêng về khả năng ECB chỉ tăng một lần nữa rồi dừng, tạo áp lực lên đồng euro. Nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến giá năng lượng và các tín hiệu từ ECB trong những tuần tới.