Khảo sát Fed Cleveland: lạm phát kỳ vọng hạ nhiệt nhưng đầu tư yếu đi, tín hiệu trái chiều cho Fed

Kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt nhưng vẫn trên mục tiêu

Khảo sát SoFIE của Fed Cleveland công bố cho thấy các CEO trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ kỳ vọng CPI sẽ đạt 3,3% trong năm tới, giảm từ 3,7% trong quý II. Dù đây là một bước tiến đáng kể, con số này vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Điều đó cho thấy áp lực giá vẫn còn dai dẳng, và Fed khó có thể sớm tuyên bố chiến thắng trước lạm phát.

Đáng chú ý, kỳ vọng tăng lương gần như không đổi ở mức 2,8%, và dự kiến việc làm ổn định. Điều này hàm ý thị trường lao động đang đi vào trạng thái cân bằng, không quá nóng cũng không suy yếu rõ rệt – một yếu tố mà Fed coi là quan trọng để đánh giá sức khỏe nền kinh tế.

Đầu tư yếu đi – dấu hiệu thận trọng của doanh nghiệp

Điểm đáng lo nhất trong khảo sát là kỳ vọng tăng chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển (R&D) chỉ còn 2,0%, giảm mạnh từ mức 3,1% của năm trước. Đây là một sự sụt giảm rõ rệt, cho thấy doanh nghiệp đang thắt lưng buộc bụng trong bối cảnh chi phí tài chính cao, căng thẳng địa chính trị (như chiến tranh Mỹ-Iran) và lo ngại về bong bóng AI. Đầu tư yếu hơn thường kéo theo năng suất tăng trưởng chậm lại, điều này có thể làm giảm áp lực lạm phát trong trung hạn nhưng cũng là dấu hiệu của sự suy giảm động lực tăng trưởng.

Tác động tới chính sách tiền tệ và thị trường

Bức tranh trái chiều này đặt Fed vào thế khó. Lạm phát kỳ vọng giảm có thể là lý do để Fed cân nhắc nới lỏng, nhưng đầu tư yếu đi lại cho thấy nền kinh tế có thể cần hỗ trợ. Tuy nhiên, với việc lạm phát vẫn trên mục tiêu, Fed khó có thể cắt giảm lãi suất sớm. Điều này giải thích tại sao đồng USD vẫn giữ vững, DXY quanh mức 99.65 trong phiên châu Á, và vàng giảm hơn 1% xuống 4353 USD/ounce do lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tiếp tục duy trì ở mức cao.

EUR/USD gần như đi ngang quanh 1.1576, trong khi USD/JPY nhích nhẹ lên 159.60, cho thấy thị trường đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ Fed. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy lạm phát hạ nhiệt nhưng đầu tư yếu, Fed có thể sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn, tạo áp lực lên các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro.

Những gì cần theo dõi tiếp

Theo lịch kinh tế, hôm nay có bài phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde và dữ liệu tồn kho dầu thô của Mỹ. Các nhà giao dịch nên chú ý đến bất kỳ bình luận nào từ Fed sau khảo sát này, cũng như các chỉ số niềm tin kinh doanh và chi tiêu đầu tư trong thời gian tới. Nếu kỳ vọng R&D tiếp tục giảm trong các cuộc khảo sát tiếp theo, đó có thể là tiền đề cho việc Fed hạ lãi suất vào cuối năm, nhưng hiện tại, thị trường vẫn đang định giá khả năng này khá thấp.