Hơn 100 tỷ USD hoàn thuế quan đổ vào túi nhà bán lẻ Mỹ: Giá tiêu dùng sẽ dịu lại?

Dòng tiền hoàn thuế khổng lồ đang chảy về tay ai?

Kể từ phán quyết của Tòa án Tối cao hồi tháng 2, chính quyền Mỹ đã hoàn trả hơn 100 tỷ USD cho các doanh nghiệp, tương đương khoảng 60% tổng số 166 tỷ USD thu được từ thuế quan áp theo Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) năm 1977. Trong số những người hưởng lợi lớn nhất là các nhà bán lẻ hàng đầu: Walmart nhận khoảng 2,9 tỷ USD, Target 994 triệu USD, còn Amazon khoảng 600 triệu USD.

Điều đáng chú ý không chỉ là quy mô số tiền, mà là cách các ông lớn này sử dụng chúng. Số tiền hoàn thuế này có thể trở thành công cụ để họ điều chỉnh chiến lược giá, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong những tháng tới.

Ba cách chi tiêu khác biệt: giảm giá, nuôi biên lợi nhuận, hay trả lại khách hàng

Walmart – nhà bán lẻ lớn nhất nước Mỹ – tuyên bố sẽ dùng khoản tiền này để hạ giá ở các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm và hàng hóa đại chúng. Riêng trong nửa đầu năm, họ đã giảm giá khoảng 11.000 mặt hàng. Động thái này cho thấy Walmart đang muốn củng cố vị thế là điểm đến giá rẻ, qua đó thu hút người tiêu dùng vốn đang thắt chặt chi tiêu.

Target lại chọn cách dùng tiền hoàn thuế để bù đắp chi phí và tăng biên lợi nhuận. Khoản 994 triệu USD đã đóng góp 1,65 USD vào EPS 4,11 USD của hãng trong quý II. Dù cũng cắt giảm giá hơn 10.000 mặt hàng trong năm qua, nhưng ưu tiên của Target là cải thiện sức khỏe tài chính hơn là giảm giá sâu.

Amazon – với vai trò không phải là bên nhập khẩu chính cho phần lớn hàng hóa – chỉ nhận được khoản bồi hoàn hạn chế. Tuy nhiên, họ lại đi xa hơn khi chủ động truy vết và hoàn tiền trực tiếp cho khách hàng trong một số trường hợp cụ thể. Đây là cách tiếp cận thiên về xây dựng lòng tin với người tiêu dùng.

Sự khác biệt trong chiến lược này, theo nhận định của chuyên gia Arun Sundaram (CFRA), cho thấy môi trường thuế quan vẫn là một "ẩn số" và mỗi nhà bán lẻ đang tự tìm cách thích nghi riêng.

Tác động đến lạm phát và chính sách tiền tệ của Fed

Về lý thuyết, việc các nhà bán lẻ dùng tiền hoàn thuế để giảm giá sẽ giúp kìm hãm đà tăng CPI – vốn là mối quan tâm hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu xu hướng này lan rộng, áp lực lạm phát có thể dịu bớt, tạo điều kiện cho Fed sớm nới lỏng chính sách tiền tệ hơn.

Tuy nhiên, không phải tất cả số tiền đều được dùng để hạ giá. Việc Target dùng tiền để tăng biên lợi nhuận cho thấy các doanh nghiệp vẫn còn thận trọng, có thể do lo ngại chi phí đầu vào tăng trở lại nếu thuế quan được áp mới. Nếu các nhà bán lẻ chỉ giữ tiền mà không giảm giá, tác động lên CPI sẽ hạn chế.

Một điểm quan trọng khác là tâm lý người tiêu dùng. David Silverman (Fitch Ratings) chỉ ra rằng người tiêu dùng có thể cảm thấy họ đã phải trả giá cao hơn do thuế quan, nên việc hoàn tiền có thể cải thiện niềm tin tiêu dùng – vốn đang ở mức thấp tại châu Âu và có dấu hiệu chững lại tại Mỹ.

Phản ứng của thị trường và hàm ý cho các cặp tiền chính

Thị trường ngoại hối hiện phản ứng khá trầm lắng trước thông tin này. Chỉ số DXY đứng ở mức 98,839, gần như đi ngang, trong khi EUR/USD và USD/JPY biến động rất nhẹ. Điều này cho thấy giới đầu tư vẫn đang chờ đợi các số liệu kinh tế quan trọng hơn như niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro (dự báo 87 điểm) và chỉ số IFO (dự báo 87,2) vào tuần tới.

Nếu lạm phát Mỹ tiếp tục hạ nhiệt nhờ hiệu ứng giảm giá từ các nhà bán lẻ, đồng USD có thể suy yếu so với EUR và JPY, bởi thị trường sẽ tăng kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Ngược lại, nếu các doanh nghiệp không truyền số tiền hoàn thuế vào giá bán, lạm phát có thể vẫn dai dẳng, hỗ trợ cho USD.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, giới giao dịch nên chú ý đến bài phát biểu của quan chức Fed Barkin vào ngày 25/8, cùng với số liệu việc làm ADP hàng tuần. Bất kỳ tín hiệu nào về việc Fed sẵn sàng hạ lãi suất sẽ là chất xúc tác cho các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro. Ngoài ra, cần theo dõi xem liệu các nhà bán lẻ khác có công bố kế hoạch sử dụng tiền hoàn thuế tương tự Walmart hay không, vì điều đó sẽ quyết định mức độ ảnh hưởng đến CPI trong các tháng tới.