Hoàn thuế phai nhạt, chi tiêu Mỹ dự báo chậm lại: Tín hiệu gì cho quý III?

Chi tiêu tiêu dùng Mỹ: Tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn vững

Báo cáo chi tiêu và thu nhập cá nhân tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố trong tuần này, và giới phân tích đang tập trung vào khả năng tăng trưởng tiêu dùng chậm lại. Wells Fargo dự báo thu nhập danh nghĩa tăng 0,3% và chi tiêu danh nghĩa tăng 0,2% so với tháng trước. Con số này thấp hơn đà tăng trung bình gần đây, phản ánh một thực tế: cú huých từ các khoản hoàn thuế lớn bất thường đã không còn.

Nhìn vào chi tiết, doanh số bán lẻ tháng 7 yếu hơn dự kiến, nhưng nguyên nhân chủ yếu đến từ giá xăng giảm và sự sụt giảm bất thường của doanh số bán hàng trực tuyến (nonstore) do Amazon Prime Day dịch chuyển sang tháng 6. Nếu loại bỏ các yếu tố nhiễu này, nhóm doanh số kiểm soát (control group) tăng 0,4%, cao hơn mức trung bình 6 tháng, cho thấy nhu cầu hàng hóa cơ bản vẫn ổn định. Điều này hàm ý nền kinh tế Mỹ chưa suy yếu nhanh, nhưng đà tăng đang thu hẹp dần.

Hiệu ứng hoàn thuế phai nhạt: Điểm mấu chốt cho quý III

Điểm quan trọng mà Wells Fargo nhấn mạnh là sự phụ thuộc ngày càng tăng của tiêu dùng vào tăng trưởng thu nhập thực tế. Các khoản hoàn thuế lớn hơn bình thường trước đây đã giúp các hộ gia đình đối phó với giá xăng cao, nhưng hiệu ứng này đã gần như biến mất. Do đó, chi tiêu từ nay sẽ dựa chủ yếu vào thu nhập từ tiền lương và việc làm.

Dự báo thu nhập khả dụng thực tế sẽ tiếp tục cải thiện dần, và nếu thị trường lao động giữ ổn định, tăng trưởng thu nhập theo năm có thể nhích lên trong những tháng tới. Tuy nhiên, rủi ro là nếu tăng trưởng việc làm chậm lại rõ rệt, chi tiêu sẽ mất đi điểm tựa chính. Điều này đặc biệt quan trọng cho tăng trưởng GDP quý III, vốn phụ thuộc nhiều vào tiêu dùng – động lực chính của nền kinh tế Mỹ.

Lạm phát PCE: Hạ nhiệt dần, nhưng vẫn trên mục tiêu

Về lạm phát, Wells Fargo kỳ vọng chỉ số PCE tổng thể tháng 7 chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, đưa tỷ lệ hàng năm xuống 3,6%. Lạm phát PCE lõi (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng) dự kiến tăng 0,2%, giữ tỷ lệ hàng năm ở mức 3,3%. Các số liệu CPI và PPI gần đây đều ủng hộ kịch bản này.

Dù vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, xu hướng giảm dần của lạm phát là tín hiệu tích cực. Điều này củng cố khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9, thay vì phải thắt chặt thêm. Thị trường hiện đang phản ứng với kỳ vọng này: đồng USD (DXY) quanh mức 98,96, và vàng tăng 1,23% lên 4.664 USD/oz, cho thấy nhà đầu tư đang tìm đến tài sản trú ẩn khi lo ngại tăng trưởng chậm lại.

Hàm ý cho thị trường và chính sách tiền tệ

Với việc lạm phát hạ nhiệt và tiêu dùng chậm lại, Fed có nhiều dư địa hơn để chờ đợi. Tuy nhiên, nếu dữ liệu chi tiêu thực tế thấp hơn dự báo, thị trường có thể tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hơn, gây áp lực lên USD. Ngược lại, nếu chi tiêu vẫn mạnh và lạm phát không giảm như dự kiến, USD có thể phục hồi.

Các cặp tiền chính sẽ phản ứng theo hướng này: EUR/USD hiện quanh 1,1669, nếu USD yếu đi có thể đẩy cặp tiền lên vùng kháng cự 1,1700. USD/JPY ở mức 159,16, nhạy cảm với chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật; nếu Fed ôn hòa, cặp tiền này có thể giảm về vùng hỗ trợ 158,50.

Theo dõi tiếp: Dữ liệu việc làm và phát biểu của Fed

Trong tuần này, nhà giao dịch cần chú ý đến chỉ số niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro (dự báo 87) và IFO (87,2) vào thứ Ba, cùng với bài phát biểu của Barkin (Fed) và số liệu ADP hàng tuần. Đặc biệt, báo cáo PCE tháng 7 sẽ là sự kiện lớn nhất, quyết định hướng đi ngắn hạn của USD. Nếu số liệu PCE lõi thấp hơn 3,3%, khả năng Fed cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên, tạo lực đẩy cho vàng và các đồng tiền khác so với USD.