Goldman Sachs cảnh báo chi tiêu tiêu dùng Mỹ chậm lại: rủi ro cho tăng trưởng quý III và kỳ vọng Fed

Sức mạnh tiêu dùng Mỹ đang phai nhạt

Nền kinh tế Mỹ vừa trải qua một quý II đầy nghịch lý: tăng trưởng GDP chậm lại còn 1,5% (so với 2,1% quý I), nhưng chi tiêu tiêu dùng lại bứt tốc lên 3,2% (so với 0,5% quý I). Sự trái ngược này không phải là dấu hiệu của sức khỏe nền kinh tế, mà theo Goldman Sachs, là kết quả của một cú sốc tạm thời: làn sóng hoàn thuế thu nhập cao hơn dự kiến.

Các nhà kinh tế của Goldman, dẫn đầu là Jan Hatzius, chỉ ra rằng doanh số bán hàng của các công ty tiêu dùng trong quý II tăng mạnh – 5,9% đối với nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu (discretionary) và 3,9% với nhóm hàng thiết yếu (staples) – nhưng động lực này sẽ không kéo dài. Số liệu doanh số bán lẻ tháng 7 giảm, dù có phần do Amazon Prime Day diễn ra sớm hơn, vẫn cho thấy quỹ đạo tiêu dùng đang chậm lại rõ rệt.

Goldman dự báo tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng thực tế sẽ chỉ còn 1–1,5% trong nửa cuối năm, khi dòng tiền thực của hộ gia đình bị đình trệ. Điều này đặt ra câu hỏi lớn: liệu nền kinh tế Mỹ có thể duy trì đà tăng trưởng khi động cơ chính là tiêu dùng đang yếu đi?

Sự phân hóa giữa người tiêu dùng thu nhập cao và thấp

Một điểm đáng chú ý là sức mạnh tiêu dùng quý II đến từ cả hai nhóm thu nhập, nhưng theo cảnh báo của CFO Procter & Gamble, Andre Schulten, xu hướng này đang phân hóa. Người tiêu dùng thu nhập cao vẫn chi tiêu mạnh cho các sản phẩm mới, trong khi nhóm thu nhập thấp – sống phụ thuộc vào từng đồng lương – đang thận trọng hơn trong việc mua sắm và tìm kiếm sản phẩm giá rẻ.

Sự phân hóa này có ý nghĩa quan trọng với các nhà bán lẻ. Tuần này, báo cáo kết quả kinh doanh và dự báo từ Home Depot, Lowe's, Walmart và Target sẽ là bài kiểm tra thực tế cho luận điểm của Goldman. Đặc biệt, Walmart – với lượng khách hàng thu nhập thấp và trung lưu lớn – sẽ là tâm điểm chú ý. Deutsche Bank cảnh báo rằng trong bối cảnh người tiêu dùng thận trọng và thị trường có thể chuyển sang cạnh tranh bằng giá, việc tăng doanh số sẽ khó khăn hơn.

Nếu các nhà bán lẻ lớn đưa ra dự báo thận trọng, điều đó sẽ củng cố lo ngại về sự suy yếu của tiêu dùng, vốn là trụ cột của tăng trưởng kinh tế Mỹ.

Tác động đến chính sách tiền tệ của Fed

Sự chậm lại của tiêu dùng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định của Fed. Hiện tại, thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm để hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, nếu lạm phát vẫn dai dẳng do giá năng lượng và thực phẩm cao, Fed sẽ phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc kiềm chế giá cả và nguy cơ suy thoái.

Dữ liệu việc làm hàng tuần (ADP) và các chỉ số kinh tế khác trong tuần này sẽ cung cấp thêm tín hiệu. Nếu thị trường lao động yếu đi cùng với tiêu dùng chậm lại, khả năng Fed hạ lãi suất sẽ tăng lên, gây áp lực lên đồng USD.

Phản ứng của thị trường và chiến lược giao dịch

Hiện tại, đồng USD đang ở mức 99,58 (DXY), giảm nhẹ 0,05%, trong khi vàng tăng 0,9% lên 4.415 USD/oz. Điều này phản ánh kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ. Nếu các số liệu kinh tế Mỹ tiếp tục yếu, đặc biệt là tiêu dùng, đồng USD có thể suy yếu thêm, hỗ trợ cho vàng và các đồng tiền khác như EUR/USD (hiện ở 1,1578).

Ngược lại, nếu dữ liệu bán lẻ từ Walmart và các nhà bán lẻ khác bất ngờ tích cực, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất có thể giảm bớt, giúp USD phục hồi.

Theo dõi trong tuần này

Nhà giao dịch nên chú ý đến báo cáo kết quả kinh doanh của Walmart (công bố trong tuần), cùng với các chỉ số như cán cân thương mại và tâm lý kinh tế ZEW của Eurozone. Ngoài ra, dữ liệu về giấy phép xây dựng và việc làm ADP hàng tuần sẽ cho thấy bức tranh rõ hơn về sức khỏe nền kinh tế Mỹ. Bất kỳ dấu hiệu nào về sự suy yếu của tiêu dùng sẽ làm tăng khả năng Fed hạ lãi suất, tạo động lực cho vàng và áp lực lên USD.