GDP Canada tăng vọt 0,8% trong quý 2: liệu BoC có phải đảo ngược lộ trình cắt giảm lãi suất?

Tăng trưởng ấn tượng nhưng vẫn thiếu một nhịp

GDP Canada quý 2/2026 tăng 0,8% so với quý trước, bứt phá mạnh từ mức 0,1% (điều chỉnh tăng từ 0%) của quý 1. Tính theo năm, nền kinh tế đạt 3,3%, chỉ thấp hơn một chút so với dự báo 3,4% của thị trường. Số liệu tháng 6 cũng gây bất ngờ khi tăng 0,3% so với tháng trước, giữ nguyên tốc độ của tháng 5 và vượt dự báo chậm lại còn 0,2%.

Động lực chính đến từ xuất khẩu tăng 3,6% – mạnh nhất kể từ quý 1/2023, chi tiêu hộ gia đình tăng 0,8% và đầu tư kinh doanh được hỗ trợ bởi máy móc, thiết bị và công trình kỹ thuật. Đáng chú ý, GDP bình quân đầu người tăng 1% nhờ dân số giảm quý thứ ba liên tiếp – một yếu tố hiếm thấy nhưng giúp cải thiện năng suất danh nghĩa.

Bài toán cho BoC: tạm dừng hay tiếp tục cắt giảm?

Số liệu mạnh mẽ này đặt Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) vào thế khó. Trước đó, thị trường đặt cược khá chắc chắn vào việc BoC sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong các cuộc họp tới để hỗ trợ nền kinh tế. Nhưng giờ đây, với tăng trưởng vượt kỳ vọng ở cả quý và tháng, áp lực phải nới lỏng giảm đi rõ rệt.

BoC đã nhiều lần nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách phụ thuộc vào dữ liệu. Một nền kinh tế tăng trưởng nóng hơn dự kiến, cùng với lạm phát có thể chịu áp lực từ chi tiêu tiêu dùng mạnh, sẽ khiến ban lãnh đạo cân nhắc tạm dừng chu kỳ cắt giảm. Điều này trái ngược với xu hướng nới lỏng của nhiều ngân hàng trung ương lớn, tạo ra sự phân kỳ chính sách có lợi cho đồng CAD.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tăng trưởng quý 1 được điều chỉnh tăng từ 0% lên 0,1% và quý 2 tăng vọt có thể một phần do hiệu ứng cơ sở. Nếu nhìn vào bức tranh dài hạn, tăng trưởng bình quân vẫn ở mức vừa phải. BoC có thể sẽ thận trọng, không vội đảo ngược lộ trình mà chỉ kéo dài thời gian chờ đợi.

Phản ứng thị trường và kỳ vọng lãi suất

USD/CAD gần như đi ngang quanh mức 1.3855 ngay sau khi số liệu được công bố, cho thấy nhà giao dịch đang chờ đợi bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole. Sự thận trọng này phản ánh tâm lý lưỡng lự: dữ liệu Canada mạnh có thể hỗ trợ CAD, nhưng đồng USD đang được thúc đẩy bởi kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn.

Trên thị trường hoán đổi lãi suất, xác suất BoC cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 đã giảm nhẹ sau dữ liệu, nhưng vẫn ở mức trên 50%. Điều này cho thấy thị trường chưa vội thay đổi hoàn toàn kỳ vọng, nhưng nếu xu hướng tăng trưởng tiếp diễn, khả năng BoC giữ nguyên lãi suất sẽ ngày càng lớn.

Yếu tố dầu mỏ và bối cảnh vĩ mô toàn cầu

Giá dầu – yếu tố quan trọng với CAD – hiện không có biến động lớn, nhưng nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, xuất khẩu của Canada sẽ được hỗ trợ thêm, củng cố lập trường diều hâu của BoC. Ngược lại, nếu giá dầu suy yếu, lợi thế từ tăng trưởng GDP sẽ bị bù trừ phần nào.

Bên cạnh đó, bối cảnh toàn cầu vẫn nhiều bất định: PMI sản xuất Trung Quốc dự kiến công bố cuối tháng có thể phục hồi nhẹ, lạm phát khu vực đồng euro sơ bộ tháng 8 được dự báo tăng lên 2,9% so với cùng kỳ – những yếu tố này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro và sức mạnh đồng USD, từ đó tác động gián tiếp lên USD/CAD.

Trọng tâm theo dõi tiếp

Nhà giao dịch cần theo dõi sát bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole – bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất của Mỹ sẽ chi phối mạnh USD/CAD. Ngoài ra, dữ liệu lạm phát CPI của Canada trong tháng 7 (dự kiến công bố giữa tháng 9) sẽ là chìa khóa quyết định liệu BoC có thực sự tạm dừng cắt giảm hay không. Nếu lạm phát lõi tiếp tục hạ nhiệt, BoC có thể vẫn chọn nới lỏng bất chấp tăng trưởng tốt, tạo ra biến động mạnh cho CAD.