BoC giữ nguyên lãi suất giữa cú sốc thuế quan: lạm phát hay tăng trưởng sẽ được ưu tiên?

BoC giữ nguyên lãi suất: chờ đợi thông tin hay đứng trước ngã ba đường?

Trong bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% tại cuộc họp tháng 9, đánh dấu lần giữ nguyên thứ bảy liên tiếp. Quyết định này được đưa ra khi nền kinh tế Canada đang phải đối mặt với một nghịch lý: tăng trưởng GDP quý II đạt 0,8% (so với 0,1% quý I), nhưng lạm phát tiêu đề đã tăng lên 3% trong tháng 7, vượt mục tiêu 2% của BoC.

Ngân hàng trung ương này đang phải đi trên một sợi dây mong manh: vừa phải kiềm chế lạm phát do giá năng lượng tăng cao, vừa phải hỗ trợ tăng trưởng khi thuế quan mới từ Mỹ đe dọa sự phục hồi kinh tế. Thống đốc Tiff Macklem mô tả đây là một 'cú sốc thuế quan' khi Mỹ áp thuế 50% lên nhiều mặt hàng của Canada, và Ottawa đã đáp trả bằng thuế quan đối với hơn 20 tỷ USD hàng hóa Mỹ, có hiệu lực từ ngày 8/9.

Lạm phát tăng, tăng trưởng rủi ro: BoC đứng trước bài toán khó

Tuyên bố của BoC cho thấy sự thận trọng: 'Các rủi ro tăng lạm phát đã tăng lên, trong khi thuế quan mới làm cho triển vọng tăng trưởng trở nên bất định hơn.' Điều này phản ánh một thực tế rằng áp lực giá từ chi phí năng lượng và gián đoạn chuỗi cung ứng có thể đẩy lạm phát lên cao hơn, nhưng đồng thời, thuế quan có thể làm chậm lại nền kinh tế vốn đang phục hồi.

Goldman Sachs ước tính thuế quan của Trump có thể làm giảm 0,3 điểm phần trăm tăng trưởng GDP và tăng 0,3 điểm phần trăm lạm phát của Canada. Điều này tạo ra một tình thế khó xử cho BoC: nếu tăng lãi suất để chống lạm phát, họ có thể làm suy yếu thêm tăng trưởng; nếu giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế, họ có thể khiến lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.

Thị trường đặt cược vào việc tăng lãi suất, nhưng các ngân hàng lớn không đồng tình

Dữ liệu lạm phát tháng 7 tăng tốc đã khiến các nhà giao dịch định giá ba lần tăng lãi suất của BoC trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, Bank of America và Goldman Sachs lại dự báo BoC sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới. Nhà kinh tế Carlos Capistran của Bank of America nhận định: 'Sự không chắc chắn về thương mại đã tăng lên khi chiến tranh thương mại với Mỹ leo thang, điều này sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng, trong khi lạm phát cơ bản đang ở mục tiêu 2%. Chúng tôi chỉ dự kiến tác động trực tiếp từ thuế quan lên lạm phát, không có hiệu ứng vòng hai.'

Goldman Sachs cũng cho rằng 'những lo ngại về tăng trưởng và sự biến động liên tục trong căng thẳng thương mại sẽ khiến BoC giữ nguyên lãi suất trong tương lai gần.' Điều này cho thấy các tổ chức tài chính lớn tin rằng BoC sẽ ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát, ít nhất là trong ngắn hạn.

Phản ứng của thị trường: USD/CAD và kỳ vọng lãi suất

Ngay sau quyết định của BoC, đồng CAD đã có những biến động nhẹ, nhưng thị trường vẫn đang trong trạng thái chờ đợi. Đồng đô la Mỹ (DXY) giảm 0,31% xuống 99,264, trong khi vàng tăng 0,91% lên 4.426,39 USD/ounce, cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm kênh trú ẩn an toàn. Cặp USD/JPY giảm 1,22% xuống 156,755, phản ánh sự dịch chuyển dòng vốn.

Đối với cặp USD/CAD, quyết định giữ nguyên lãi suất có thể tạo áp lực nhẹ lên CAD, nhưng nếu BoC tiếp tục giữ thái độ thận trọng, đồng CAD có thể được hỗ trợ bởi giá dầu tăng cao do căng thẳng ở Trung Đông. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về thuế quan vẫn là yếu tố chính chi phối tỷ giá.

Điều gì tiếp theo cho BoC và thị trường?

Bài phát biểu của Thống đốc Macklem sau quyết định sẽ là chìa khóa để thị trường đánh giá quan điểm của BoC. Nếu ông nhấn mạnh rủi ro tăng trưởng, thị trường có thể giảm bớt kỳ vọng tăng lãi suất, hỗ trợ CAD. Ngược lại, nếu ông lo ngại về lạm phát, khả năng tăng lãi suất sẽ tăng lên.

Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các số liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 và các báo cáo việc làm, cũng như diễn biến của cuộc chiến thương mại Mỹ-Canada. Ngoài ra, những thay đổi trong giá dầu do xung đột Trung Đông cũng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát và quyết định của BoC trong các cuộc họp tới.