Dòng vốn toàn cầu vẫn neo vào cổ phiếu Mỹ: Vì sao 'đặc quyền' suy giảm chưa thể đảo chiều dòng tiền

Sự suy giảm 'đặc quyền' Mỹ chưa đủ để đảo chiều dòng vốn

Câu chuyện 'bán Mỹ' (sell America) đang được nhắc đến nhiều hơn bao giờ hết, nhưng dữ liệu từ BNY cho thấy hành động thực tế của nhà đầu tư toàn cầu lại đi ngược lại với những lời bàn tán. Dù một phần 'đặc quyền' của Mỹ đã bị xói mòn, dòng vốn xuyên biên giới vẫn duy trì tỷ trọng cổ phiếu Mỹ ở mức cao, thậm chí tiến gần đến đỉnh của năm. Điều này cho thấy sự dịch chuyển trong tư duy đầu tư chưa đủ mạnh để tạo ra một cuộc tháo chạy khỏi tài sản Mỹ, ít nhất là trong ngắn hạn.

Cổ phiếu Mỹ hút vốn nhờ câu chuyện AI, trái phiếu bị cắt giảm vì rủi ro kỳ hạn

Theo BNY, công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là trụ cột chính giữ chân dòng vốn vào cổ phiếu Mỹ. Tỷ trọng cổ phiếu Mỹ trong danh mục của nhà đầu tư ngoài Mỹ đã tăng mạnh, áp sát mức cao nhất kể từ đầu năm. Trong khi đó, trái phiếu kho bạc lại bị cắt giảm khi đường cong lợi suất tiếp tục steepen hóa, làm gia tăng rủi ro thời lượng (duration risk). Điều này phản ánh một sự lựa chọn rõ ràng: nhà đầu tư vẫn ưa thích cổ phiếu hơn trái phiếu trong bối cảnh lợi suất dài hạn biến động mạnh.

Số liệu từ thị trường hiện tại cho thấy DXY quanh mức 99.95, vàng giảm gần 1% còn 4.367 USD/oz, EUR/USD nhích nhẹ lên 1.1530. Diễn biến này cho thấy đồng USD vẫn giữ được sức mạnh tương đối, dù không còn ở vùng đỉnh. Việc nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu Mỹ cao đồng nghĩa với việc họ vẫn cần giữ một lượng USD nhất định, điều này có thể hỗ trợ đồng bạc xanh trong trung hạn.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ và thị trường ngoại hối

Việc dòng vốn vẫn đổ vào cổ phiếu Mỹ có thể khiến Fed thận trọng hơn trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Nếu thị trường tài chính vẫn ổn định và dòng vốn tiếp tục chảy vào, Fed có thể không vội cắt giảm lãi suất sâu, dù áp lực lạm phát đang hạ nhiệt. Điều này giải thích tại sao đồng USD vẫn trụ vững dù chỉ số DXY đã giảm khỏi mức cao. Với EUR/USD, nếu dòng vốn vẫn nghiêng về Mỹ, cặp tiền này khó có thể bứt phá mạnh mẽ. Ngược lại, nếu dữ liệu PPI sắp tới yếu hơn dự báo, có thể làm dấy lên kỳ vọng Fed nới lỏng nhanh hơn, gây áp lực lên USD và hỗ trợ vàng.

Điều gì có thể thay đổi xu hướng hiện tại?

Bất chấp sự vững chắc về cấu trúc, BNY cũng chỉ ra rằng rủi ro chính đến từ việc quản lý thời lượng trái phiếu khi đường cong lợi suất steepen hóa. Nếu lợi suất dài hạn tăng quá nhanh, có thể gây ra sự điều chỉnh trên thị trường cổ phiếu, từ đó làm đảo chiều dòng vốn. Ngoài ra, bất kỳ cú sốc nào từ dữ liệu lạm phát (PPI, CPI) hoặc thị trường lao động cũng có thể thay đổi cục diện. Nhà giao dịch cần theo dõi sát bài phát biểu của Fed Hammack và chỉ số PPI trong phiên giao dịch tới, cùng với diễn biến lợi suất trái phiếu 10 năm để đánh giá liệu xu hướng ưa thích cổ phiếu Mỹ có còn được duy trì hay không.