CPI Mỹ tháng 7 tăng 0,1% đúng dự báo: Lạm phát hạ nhiệt nhưng vẫn trên mục tiêu, Fed có đủ dư địa cắt giảm?

Lạm phát tháng 7: Hạ nhiệt nhưng vẫn chưa về mục tiêu

Bộ Lao động Mỹ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước, thấp hơn mức tăng 0,2% của tháng 6 và đúng với dự báo của các nhà kinh tế. Trên cơ sở hàng năm, CPI tăng 3,4%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng 6. CPI lõi (loại trừ giá lương thực và năng lượng) tăng 0,2% so với tháng trước và 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng đều thấp hơn 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước và khớp với dự báo.

Dù vậy, lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Điểm tích cực là tốc độ tăng giá đang chậm lại, đặc biệt là sau đợt bùng phát do giá năng lượng hồi đầu năm. Giá năng lượng tiếp tục giảm 1,5% trong tháng 7, sau khi đã giảm 5,7% trong tháng 6. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm ngoái, giá năng lượng vẫn tăng tới 14,7%, phản ánh cú sốc từ căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông.

Thành phần chính: Nhà ở vẫn là điểm nghẽn

Giá nhà ở, vốn là yếu tố dai dẳng nhất giữ lạm phát trên 2%, chỉ tăng 0,1% trong tháng 7. Đây là mức tăng thấp, nhưng vẫn đóng góp tới khoảng 2/3 mức tăng CPI tổng thể. Sự hạ nhiệt này chủ yếu nhờ chi phí lưu trú giảm mạnh 2,8%, trong khi thước đo tiền thuê nhà tương đương của chủ nhà (OER) vẫn tăng 0,3%. Giá xe mới tăng 0,1%, xe cũ tăng 0,4%, chi phí y tế tăng 0,4% và giá vé máy bay tăng 2,2%.

Dù vậy, xu hướng giảm của giá nhà ở là tín hiệu tích cực, cho thấy áp lực lạm phát cơ bản đang dịu bớt. Nếu xu hướng này tiếp diễn, Fed có thể yên tâm hơn về việc lạm phát sẽ dần hội tụ về mục tiêu.

Phản ứng thị trường và kỳ vọng chính sách tiền tệ

Ngay sau khi số liệu được công bố, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng điểm, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc giảm trên toàn bộ các kỳ hạn. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 đã giảm xuống còn 42%, từ mức cao hơn trước đó. Thị trường hiện nghiêng về khả năng Fed hành động vào tháng 10 hoặc tháng 12.

Số liệu CPI tháng 7 củng cố quan điểm "không cần vội tăng lãi suất" sau báo cáo việc làm yếu kém của tháng 7 (mất việc ròng). Fed đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 với tỷ lệ phiếu 9-3, trong đó 3 thành viên phản đối muốn tăng lãi suất. Với dữ liệu lạm phát hiện tại, Fed có thêm cơ sở để chờ đợi thêm một tháng số liệu trước khi đưa ra quyết định tại cuộc họp tháng 9.

Tác động lên thị trường ngoại hối

Đồng USD suy yếu sau khi CPI được công bố, với chỉ số DXY giảm 0,31% xuống 99,636. EUR/USD tăng 0,33% lên 1,1567, trong khi USD/JPY giảm nhẹ 0,10% xuống 159,316. Việc Fed có khả năng giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương lớn khác như ECB vẫn đang trong xu hướng thắt chặt.

Vàng tăng 0,59% lên 4.375,58 USD/ounce, được hỗ trợ bởi đồng USD yếu và kỳ vọng Fed ôn hòa hơn. Nếu Fed thực sự dừng tăng lãi suất, vàng có thể tiếp tục được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thực âm.

Những gì cần theo dõi tiếp

Trọng tâm tiếp theo sẽ là dữ liệu kinh tế Trung Quốc công bố ngày 17/8, bao gồm chỉ số giá nhà, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ. Các số liệu này dự báo sẽ tiếp tục yếu, có thể ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro toàn cầu. Ngoài ra, chỉ số sản xuất Empire State của Mỹ cũng được công bố cùng ngày, dự báo giảm xuống 10,2 từ mức 15,6 trước đó. Nếu số liệu yếu hơn dự kiến, áp lực lên USD có thể gia tăng.

Bên cạnh đó, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ diễn biến giá năng lượng, vốn vẫn là biến số lớn nhất đối với lạm phát. Bất kỳ cú sốc nào từ Trung Đông cũng có thể đảo ngược xu hướng giảm giá hiện tại và buộc Fed phải tính toán lại.