Bessent mua lại trái phiếu với quy mô kỷ lục: Tín hiệu chính trị hay công cụ thanh khoản?

Một cú can thiệp mang màu sắc chính trị

Việc Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10-30 năm, lên tối thiểu 4 tỷ USD mỗi đợt từ ngày 9/9 đến 4/11, không đơn thuần là một nghiệp vụ thanh khoản thông thường. Theo phân tích của The Wall Street Journal, đây là tín hiệu chính trị từ một Bộ trưởng sẵn sàng hành động phi truyền thống khi lợi suất dài hạn tăng cao. Động thái diễn ra sau khi lợi suất trái phiếu 30 năm chạm 5,3%, mức cao nhất trong gần hai thập kỷ, và ngay lập tức đẩy lợi suất giảm gần 0,1 điểm phần trăm chỉ trong vài giờ.

Điểm đáng chú ý là thời điểm công bố trùng với áp lực lãi suất thế chấp tiến gần 7% và thâm hụt ngân sách ở mức 6% GDP, cao hơn nhiều mục tiêu dài hạn 3% của Bessent. Trước thềm bầu cử giữa kỳ, động thái này được nhiều nhà đầu tư coi là một nỗ lực hạ nhiệt thị trường trái phiếu để giảm chi phí vay, qua đó củng cố vị thế chính trị. Jim Bianco của Bianco Research châm biếm: "Nhà giao dịch trái phiếu có thể ngừng hoảng loạn khi Bessent bắt đầu hoảng loạn", phản ánh cách thị trường đọc vị động thái này.

Quy mô thực tế và tác động hạn chế

Dù được khuếch đại về mặt truyền thông, quy mô can thiệp vẫn khá khiêm tốn so với tổng dư nợ. Theo số liệu của Natixis, nếu duy trì nhịp độ 4 tỷ USD mỗi đợt, Bộ Tài chính sẽ mua lại gần 30% khối lượng phát hành dự kiến trong phân khúc 10-30 năm, nhưng chỉ tương đương 2,4% tổng dư nợ đang lưu hành ở kỳ hạn này. Điều này cho thấy tác động thực tế lên thị trường có thể hạn chế hơn nhiều so với phản ứng giá ban đầu.

John Briggs, chiến lược gia lãi suất tại Natixis, nhận định việc công bố sớm cho thấy chính quyền không hài lòng với diễn biến thị trường và vẫn còn dư địa can thiệp nếu áp lực tiếp tục. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư như giám đốc đầu tư của Credent Wealth Management cho rằng động thái này mang tính thời điểm chính trị và có thể đẩy nhà đầu tư sang các tài sản thay thế như cổ phiếu trả cổ tức, thậm chí đặt câu hỏi về tính hợp lệ của thị trường trái phiếu chính phủ.

Tác động lên thị trường tiền tệ

Chỉ số DXY giảm 0,88% xuống 98,767, phản ánh phản ứng tiêu cực của đồng USD trước động thái can thiệp trái phiếu. Việc Bộ Tài chính chủ động hạ lợi suất dài hạn làm giảm sức hấp dẫn của đồng bạc xanh, đặc biệt trong bối cảnh Fed có thể không còn dư địa tăng lãi suất. EUR/USD nhích nhẹ lên 1,16755, trong khi USD/JPY tăng nhẹ 0,05% lên 158,22, cho thấy dòng vốn vẫn tìm kiếm nơi trú ẩn nhưng đồng yên chịu áp lực từ chính sách nới lỏng của BoJ.

Vàng giữ ổn định quanh 4.519 USD/oz, cho thấy nhà đầu tư vẫn coi kim loại quý là kênh phòng thủ trước rủi ro chính sách tài khóa. Sự kết hợp giữa can thiệp trái phiếu và khả năng Fed tạm dừng chu kỳ thắt chặt tạo ra môi trường thuận lợi cho vàng trong trung hạn.

Kỳ vọng chính sách và rủi ro phía trước

Bessent trước đây đã từng can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối và nới lỏng quy định về nắm giữ trái phiếu của ngân hàng. Việc mở rộng mua lại lần này củng cố hình ảnh một Bộ trưởng Tài chính sẵn sàng dùng mọi công cụ để kiểm soát đường cong lợi suất. Tuy nhiên, câu hỏi lớn là liệu chương trình này có đủ sức mạnh để chống lại các lực lượng cơ bản như lạm phát dai dẳng, tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed.

Biên bản họp FOMC công bố đêm qua và biên bản ECB vào tối nay sẽ là những tín hiệu quan trọng tiếp theo. Nếu Fed phát đi thông điệp diều hâu, áp lực lên lợi suất dài hạn có thể quay trở lại, buộc Bessent phải hành động mạnh hơn. Ngược lại, nếu Fed nghiêng về ôn hòa, thị trường có thể tập trung vào dữ liệu PPI của Eurozone và kỳ vọng ECB, từ đó định hình lại xu hướng EUR/USD.

Nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến lợi suất trái phiếu 30 năm và các thông báo tiếp theo từ Bộ Tài chính. Bất kỳ dấu hiệu nào về việc mở rộng chương trình mua lại hoặc các công cụ can thiệp mới sẽ là tín hiệu mạnh cho thấy chính quyền sẵn sàng đi xa hơn, qua đó tác động trực tiếp đến USD và các cặp tiền chính.