Vàng tiến sát 4.500 USD nhờ chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ: liệu đây có phải là chất xúc tác bền vững?

Vàng bứt phá nhờ cú hích từ chương trình mua lại trái phiếu

Phiên giao dịch ngày 19/08 chứng kiến một trong những nhịp tăng mạnh nhất của vàng trong thời gian gần đây. Giá XAU/USD vọt lên 4.486 USD/ounce, tăng 3,52% so với phiên trước, tiến sát ngưỡng tâm lý 4.500 USD. Động lực chính đến từ thông tin Bộ Tài chính Mỹ triển khai chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, khiến lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh. Cụ thể, lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm hơn 8 điểm cơ bản xuống 5,20%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm gần 5 điểm cơ bản còn 4,660%.

Cơ chế đằng sau đà tăng này khá rõ ràng: khi Bộ Tài chính mua lại trái phiếu dài hạn, giá trái phiếu tăng, kéo lợi suất giảm. Vàng, vốn không trả lãi, trở nên hấp dẫn hơn trong bối cảnh chi phí cơ hội nắm giữ giảm. Đồng thời, đồng USD suy yếu với chỉ số DXY giảm 0,78% xuống 98,87, càng củng cố sức hấp dẫn của kim loại quý đối với nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác.

Lợi suất thực và kỳ vọng lãi suất Fed: yếu tố quyết định

Mặc dù chương trình mua lại trái phiếu là chất xúc tác trực tiếp, nhưng bức tranh tổng thể về lợi suất thực và chính sách tiền tệ mới là yếu tố then chốt. Lợi suất danh nghĩa giảm, nhưng nếu lạm phát kỳ vọng vẫn neo cao do giá năng lượng tăng từ căng thẳng Trung Đông, lợi suất thực có thể không giảm nhiều như bề ngoài. Điều này giải thích vì sao vàng vẫn cần thêm xác nhận từ phía Fed.

Fed đã giữ nguyên lãi suất trong 5 cuộc họp liên tiếp, giữa bối cảnh lạm phát hạ nhiệt. Biên bản cuộc họp FOMC gần nhất sẽ được công bố trong phiên 20/08, và nhà giao dịch sẽ đặc biệt chú ý đến bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình cắt giảm lãi suất. Nếu biên bản thể hiện quan điểm ôn hòa, lợi suất thực có thể tiếp tục giảm, tạo thêm động lực cho vàng. Ngược lại, nếu có bất kỳ sự thận trọng nào, đà tăng có thể bị hạn chế.

Sức mạnh USD và dòng vốn: hai mặt của một vấn đề

Đồng USD yếu là một phần không thể tách rời trong câu chuyện tăng giá của vàng. DXY giảm xuống 98,87, mức thấp nhất trong nhiều tháng, phản ánh kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ sớm hơn các ngân hàng trung ương lớn khác. Sự suy yếu của USD không chỉ hỗ trợ vàng mà còn làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý như một kênh trú ẩn an toàn thay thế.

Tuy nhiên, dòng vốn ETF vẫn chưa cho thấy sự quay trở lại rõ rệt. Dù giá vàng tăng mạnh, các quỹ hoán đổi vàng vật chất vẫn ghi nhận dòng vốn rút ròng trong những tuần gần đây. Điều này cho thấy đà tăng hiện tại chủ yếu đến từ hoạt động đầu cơ trên thị trường tương lai và quyền chọn, chứ chưa phải từ nhu cầu đầu tư dài hạn. Nếu dòng vốn ETF không cải thiện, khả năng duy trì đà tăng sẽ bị hạn chế.

Nhu cầu trú ẩn và ngân hàng trung ương: nền tảng dài hạn

Vàng vẫn được hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và lo ngại suy thoái kinh tế. Ngân hàng trung ương các nước mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, mua vàng với khối lượng lớn. Xu hướng này là nền tảng vững chắc cho giá vàng trong dài hạn, bất kể biến động ngắn hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào các sự kiện quan trọng: biên bản FOMC, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và PMI sơ bộ. Những dữ liệu này sẽ cung cấp thêm thông tin về sức khỏe của nền kinh tế Mỹ và khả năng Fed hạ lãi suất, từ đó định hướng cho xu hướng của vàng trong những phiên tới.

Kết luận và những gì cần theo dõi

Vàng đang có một phiên giao dịch ấn tượng, nhưng câu hỏi lớn là liệu đà tăng có thể duy trì hay không. Chương trình mua lại trái phiếu là một chất xúc tác mang tính kỹ thuật, nhưng nó không thay đổi căn bản các yếu tố vĩ mô. Nhà giao dịch cần theo dõi sát sao biên bản FOMC, dữ liệu thất nghiệp và PMI để đánh giá liệu lợi suất thực có tiếp tục giảm hay không. Nếu vàng đóng cửa trên 4.500 USD, khả năng cao sẽ hướng tới vùng 4.700 USD. Ngược lại, nếu không giữ được mốc này, giá có thể quay về kiểm tra vùng 4.400 USD.