Chương trình mua lại trái phiếu dài hạn củng cố luận điểm debasement cho vàng

Sức hút của vàng giữa lo ngại tài khóa Mỹ

Giá vàng giao ngay đang dao động quanh vùng 4.625 USD/ounce, sau khi chạm mức cao nhất 3 tháng ở 4.698 USD/ounce. Đà tăng 5,1% trong tuần trước phần lớn đến từ thông báo của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent về chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, dự kiến vượt 4 tỷ USD. Động thái này làm dấy lên lo ngại về gánh nặng nợ công và sự xói mòn sức mua của đồng USD, qua đó củng cố vai trò của vàng như một kênh trú ẩn an toàn.

Khác với các đợt tăng trước đây thường gắn với kỳ vọng Fed hạ lãi suất, đợt tăng lần này diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ chưa giảm mạnh. Điều này cho thấy động lực chính không chỉ đến từ chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, mà còn từ niềm tin vào giá trị nội tại của kim loại quý khi đồng USD bị nghi ngờ. Các ngân hàng đầu tư đang lạc quan hơn: Morgan Stanley dự báo giá vàng có thể đạt 5.000 USD/ounce vào năm 2027, trong khi Citigroup nâng mục tiêu 3 tháng lên 4.800 USD từ 4.500 USD.

Kỳ vọng Jackson Hole và tác động lên lãi suất thực

Hội nghị Jackson Hole diễn ra cuối tuần này là tâm điểm chú ý của giới giao dịch. Nếu Chủ tịch Fed Kevin Warsh có phát biểu ôn hòa, khả năng cao lãi suất sẽ được giữ ở mức thấp trong thời gian dài hơn, qua đó làm giảm lãi suất thực và tăng sức hấp dẫn của vàng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường đã phản ứng khá tích cực với các tín hiệu nới lỏng trước đó, nên mức độ bất ngờ có thể không lớn.

Dữ liệu kinh tế Mỹ công bố trong ngày cũng sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Chỉ số giá nhà S&P/Case-Shiller được dự báo tăng 1,7% so với cùng kỳ, cho thấy thị trường nhà đất vẫn ấm. Doanh số nhà mới dự kiến giảm 1,3% so với tháng trước, phản ánh sức mua yếu do lãi suất vay thế chấp cao. Những con số này có thể củng cố quan điểm Fed cần sớm nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế.

Sức mạnh USD và dòng vốn ETF

Chỉ số DXY hiện ở mức 99,05, tăng nhẹ 0,07% trong phiên, cho thấy đồng USD vẫn tương đối ổn định dù chịu áp lực từ lo ngại tài khóa. Tuy nhiên, nếu chương trình mua lại trái phiếu được mở rộng, nguồn cung USD dồi dào hơn có thể đẩy DXY xuống thấp hơn, tạo điều kiện cho vàng tăng tiếp. Các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn vào tích cực trong những tuần gần đây, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro từ các nhà đầu tư tổ chức.

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương cũng là yếu tố hỗ trợ dài hạn. Việc đa dạng hóa dự trữ khỏi USD và trái phiếu Mỹ vẫn là xu hướng chủ đạo, đặc biệt khi các nước đang tìm cách giảm phụ thuộc vào hệ thống tài chính phương Tây. Điều này tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng trong trung hạn.

Nhìn về phía trước: Các mốc cần theo dõi

Bên cạnh bài phát biểu của Chủ tịch Fed tại Jackson Hole, giới giao dịch cần chú ý đến diễn biến của lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài và các chỉ số lạm phát kỳ vọng. Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm, vàng có thể vượt qua vùng kháng cự 4.700 USD và hướng tới vùng 4.800 USD. Ngược lại, nếu Fed có tín hiệu thắt chặt hơn dự kiến, áp lực điều chỉnh có thể đưa giá về vùng hỗ trợ 4.550 – 4.500 USD.

Ngoài ra, dữ liệu việc làm ADP hàng tuần và doanh số nhà mới công bố trong ngày sẽ cung cấp thêm tín hiệu về sức khỏe kinh tế Mỹ, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Nhà giao dịch nên theo dõi sát các mốc giá quan trọng và biến động của DXY để có chiến lược phù hợp.