Barrick giảm gần 10% vì thương vụ Fourmile bị coi là rẻ: tín hiệu gì cho ngành khai khoáng và giá vàng?

Barrick và cú sốc Fourmile: Định giá tài sản vàng đang bị bóp méo?

Phiên giao dịch ngày 10/8 chứng kiến một nghịch lý rõ rệt: vàng tăng giá nhờ dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ, nhưng cổ phiếu Barrick lại lao dốc tới 9,7% ngay khi mở cửa – mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 3. Nguyên nhân đến từ thương vụ chuyển nhượng 38,5% cổ phần tại mỏ Fourmile cho Newmont với giá 1,95 tỷ USD, một con số mà giới phân tích cho là "hơi thấp" so với chất lượng tài sản.

Bloomberg Intelligence định giá tài nguyên Fourmile chỉ khoảng 325 USD/ounce, trong khi Citigroup ước tính giá trị cả mỏ có thể lên tới 10–20 tỷ USD. Điều này đồng nghĩa phần của Newmont đáng lẽ phải trị giá 4–8 tỷ USD trước khi trừ các khoản bù trừ. Việc Barrick chấp nhận mức giá thấp như vậy, dù đổi lại việc dỡ bỏ rào cản cho kế hoạch niêm yết tại Bắc Mỹ, đã khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về năng lực thương lượng của ban lãnh đạo.

Sự việc này không chỉ ảnh hưởng đến riêng Barrick mà còn gửi đi một tín hiệu quan trọng cho toàn ngành: ngay cả những tài sản vàng chất lượng cao cũng đang bị định giá thấp hơn kỳ vọng. Điều này có thể phản ánh lo ngại về chi phí khai thác tăng cao, rủi ro chính trị (như khoản phạt thuế tại Mali) và sự phức tạp trong các thỏa thuận bản quyền. Với nhà đầu tư vàng, đây là lời nhắc rằng giá kim loại quý tăng không đồng nghĩa với việc các công ty khai khoáng được hưởng lợi tương xứng.

Vàng giữ vững nhờ kỳ vọng Fed, nhưng áp lực từ lợi suất vẫn hiện hữu

Vàng đã có tuần tăng hơn 7%, mạnh nhất kể từ cuối tháng 1, sau khi báo cáo việc làm tháng 7 gây sốc với 23.000 việc làm bị mất. Thị trường ngay lập tức loại bỏ khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, đẩy giá vàng lên vùng 4.381 USD/ounce trong phiên châu Á ngày 11/8. Tuy nhiên, đà tăng đang bị kìm hãm bởi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,68% và chỉ số DXY phục hồi nhẹ lên 99,79.

Cơ chế tác động vẫn rất rõ ràng: lợi suất thực tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Dù vậy, với việc thị trường lao động đang yếu đi, các nhà giao dịch đặt cược rằng Fed sẽ phải sớm xoay trục. Dữ liệu CFTC cho thấy vị thế ròng của các quỹ đầu cơ trên Comex đã tăng hơn 15.000 hợp đồng lên gần 198.000, mức cao nhất trong 6 tháng – một dấu hiệu cho thấy giới đầu cơ đang đặt cược mạnh vào xu hướng tăng.

Bạc dẫn dắt, vàng đi sau: Dòng vốn và nhu cầu vật chất

Bạc tiếp tục là kênh đầu tư hấp dẫn hơn vàng trong ngắn hạn, với mức tăng hơn 12% trong tuần qua và vượt mốc 65 USD/ounce lần đầu tiên trong 7 tuần. Sự phục hồi mạnh mẽ này đến từ nhu cầu vật chất tăng cao: doanh số bán sản phẩm bạc của Perth Mint tăng 65% trong tháng 7, phản ánh thị trường vẫn trong tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Tuy nhiên, bạc vẫn thấp hơn 9% so với đầu năm, cho thấy đà tăng vẫn còn nhiều dư địa.

Trong khi đó, ngân hàng trung ương các nước tiếp tục là lực đỡ quan trọng cho vàng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mua thêm 640.000 ounce trong tháng 7, tháng mua ròng thứ 21 liên tiếp, và các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc ghi nhận dòng vốn vào kéo dài nhất kể từ tháng 3. Điều này cho thấy nhu cầu trú ẩn và đa dạng hóa dự trữ vẫn rất mạnh, bất chấp giá vàng đã giảm gần 20% so với đỉnh chiến tranh.

Tuần CPI: Bước ngoặt cho kỳ vọng lãi suất

Tuần này, thị trường sẽ dồn sự chú ý vào chỉ số CPI tháng 7 công bố ngày 12/8, dự kiến chỉ tăng 0,1% sau khi giảm 0,4% trong tháng 6 – mức giảm đầu tiên trong 6 năm. Nếu dữ liệu xác nhận lạm phát hạ nhiệt, khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 sẽ gần như bị loại bỏ hoàn toàn, mở đường cho vàng bứt phá. Ngược lại, nếu lạm phát vẫn dai dẳng, các diều hâu trong Fed có thể tiếp tục giữ quan điểm thắt chặt, gây áp lực lên kim loại quý.

Một yếu tố phức tạp khác là giá dầu tăng trở lại trên 86 USD/thùng do căng thẳng Trung Đông chưa có hồi kết, đẩy lợi suất và USD đi lên. Điều này có thể khiến Fed khó xoay trục hơn, dù thị trường lao động đang yếu đi. Như Macquarie lưu ý, ngay cả một CPI thấp cũng có thể không đủ để xoa dịu những lo ngại của phe diều hâu về lạm phát trên mục tiêu kéo dài 4 năm qua.

Điều cần theo dõi tiếp

Bên cạnh CPI và PPI, giới giao dịch nên để mắt đến diễn biến của lợi suất thực và chỉ số DXY – hai yếu tố quyết định trực tiếp đến xu hướng vàng. Nếu lợi suất 10 năm phá vỡ mốc 4,7%, áp lực bán vàng có thể quay trở lại. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát yếu kéo lợi suất giảm xuống dưới 4,5%, vàng có thể nhanh chóng hướng tới vùng kháng cự 4.400 USD/ounce. Ngoài ra, các thông tin liên quan đến thương vụ Barrick-Newmont và diễn biến của các cổ phiếu khai khoáng cũng sẽ là chỉ báo quan trọng cho tâm lý ngành.