Lạm phát hạ nhiệt hai tháng liên tiếp, khả năng Fed tăng lãi suất tháng 9 giảm mạnh

Lạm phát Mỹ hạ nhiệt: cú sốc cho kỳ vọng tăng lãi suất

Hai báo cáo lạm phát quan trọng của Mỹ trong tháng 7 vừa được công bố đã thay đổi cục diện kỳ vọng chính sách tiền tệ. CPI toàn phần chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, đưa lạm phát hàng năm xuống 3,4% từ mức 3,5% của tháng 6. PPI (chỉ số giá sản xuất) thậm chí đi ngang so với tháng trước, kéo tỷ lệ hàng năm từ 5,5% xuống còn 4,7%.

Đây là tháng thứ hai liên tiếp lạm phát hàng năm giảm, một tín hiệu quan trọng sau khi thị trường lo ngại Fed sẽ buộc phải hành động mạnh tay. Số liệu này ngay lập tức được phản ánh qua công cụ FedWatch của CME: xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 đã giảm từ 55% trước khi CPI được công bố xuống còn 42% sau đó, và tiếp tục lao dốc xuống 32% sau khi PPI được công bố sáng nay.

Phản ứng của thị trường: định giá lại vị thế diều hâu

Thị trường đã dành phần lớn thời gian của tháng 7 để chuẩn bị cho kịch bản Fed tăng lãi suất. Nguyên nhân đến từ việc lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran sụp đổ, khiến giá dầu thô tăng vọt theo từng tiêu đề về căng thẳng tại eo biển Hormuz. Các nhà giao dịch bắt đầu đặt cược vào một Fed diều hâu dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Kevin Warsh, và điều này tạo áp lực lên các tài sản nhạy cảm với lãi suất cũng như trái phiếu dài hạn.

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát mới đã phá vỡ câu chuyện đó. Việc xác suất tăng lãi suất giảm mạnh cho thấy thị trường đang phải vội vã điều chỉnh lại các vị thế đã được thiết lập trước đó. Sự thay đổi này cũng phản ánh một thực tế: Fed dưới thời Warsh đang thực sự phụ thuộc vào dữ liệu, và mỗi báo cáo CPI hay PPI trước cuộc họp ngày 18/9 đều có thể gây ra biến động lớn cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất.

Vẫn còn những rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng không nên vội ăn mừng. Lạm phát hiện tại 3,4% vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Hơn nữa, giá xăng tại Mỹ đã tăng từ 3,87 USD lên 4,07 USD mỗi gallon kể từ tháng 7, bất chấp giá dầu thô trung bình hàng tháng giảm. Điều này cho thấy áp lực lạm phát có thể vẫn còn nguyên, và nếu giá năng lượng tiếp tục leo thang do căng thẳng địa chính trị, con đường giảm lạm phát có thể bị chững lại.

Bài học cho nhà giao dịch: không nên đặt cược quá sớm

Sự đảo chiều nhanh chóng trong kỳ vọng lãi suất là một lời nhắc nhở rằng thị trường đang trong trạng thái nhạy cảm với từng dữ liệu. Việc xác suất tăng lãi suất giảm từ 55% xuống 32% chỉ trong vài ngày cho thấy các nhà giao dịch đã quá tập trung vào rủi ro địa chính trị mà bỏ qua các dấu hiệu lạm phát đang hạ nhiệt. Điều này cũng đồng nghĩa với việc bất kỳ báo cáo lạm phát nào trước cuộc họp tháng 9 đều có thể gây ra biến động mạnh, và các vị thế hiện tại có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Trong những tuần tới, các nhà giao dịch nên chú ý đến diễn biến giá dầu và các báo cáo lạm phát tiếp theo. Nếu giá xăng tiếp tục tăng, áp lực lạm phát có thể quay trở lại, khiến Fed phải cân nhắc lại. Ngoài ra, các phát biểu của các quan chức Fed sau dữ liệu này sẽ là manh mối quan trọng để đánh giá định hướng chính sách. Cuộc họp ngày 18/9 vẫn còn ở phía trước, và mọi thứ đều có thể thay đổi.