USD/JPY giảm mạnh nhất kể từ can thiệp: Washington vô tình làm mạnh Yên và thay đổi cục diện

Phiên giảm mạnh nhất không cần Tokyo nhúc nhích

USD/JPY đóng cửa phiên 19/08 (giờ Mỹ) giảm 0.92% xuống quanh 158.00, mức giảm một phiên lớn nhất kể từ đợt can thiệp đầu tháng 8. Điều đáng chú ý: Tokyo không hề hành động. Đồng Yên mạnh lên nhờ chính Washington – cụ thể là Bộ Tài chính Mỹ – dù không hề nhắm vào tỷ giá. Động thái này vô tình trở thành 'cứu cánh' cho Yên, đồng thời định hình lại cục diện can thiệp trong những tuần tới.

Vì sao Washington vô tình làm mạnh Yên?

Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ tăng gấp đôi quy mô các đợt mua lại trái phiếu dài hạn (liquidity support buyback), từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi đợt, áp dụng từ 9/9 đến 4/11. Động thái này khiến lợi suất trái phiếu 30 năm – vừa chạm 5.33% ngày 18/8, cao nhất kể từ 2007 – giảm gần 10 điểm cơ bản trong phiên, kéo lợi suất 10 năm về quanh 4.65%. Lợi suất dài hạn của Mỹ hạ nhiệt làm thu hẹp chênh lệch lãi suất với Nhật Bản, yếu tố cốt lõi chi phối USD/JPY.

Cặp tiền này thực chất là một công cụ chênh lệch lãi suất đội lốt tỷ giá: lãi suất Nhật ở 1.00% trong khi Mỹ ở 3.50–3.75%. Can thiệp trực tiếp của Tokyo chỉ dịch chuyển tỷ giá tức thời, không thay đổi chênh lệch – đó là lý do đợt can thiệp kỷ lục 8.45 nghìn tỷ Yên (cùng 5.3 nghìn tỷ phối hợp với Mỹ) chỉ mua được khoảng 8 'big figure' rồi trả lại gần nửa trong hai tuần. Ngược lại, một thông báo về trái phiếu dài hạn của Mỹ có thể lấy đi hơn 100 pip chỉ trong hai giờ.

Luận điểm tăng lãi suất của BoJ đang bị bào mòn

BoJ giữ lãi suất 1.00% trong tháng 7, cảnh báo lạm phát cơ bản có thể vượt mục tiêu. Thị trường đang định giá gần 80% khả năng tăng lãi suất trong tháng 9, tăng từ mức 65% đầu tháng 8. Luận điểm này dựa chủ yếu vào lạm phát nhập khẩu: giá bán buôn tăng 7.2% so với cùng kỳ, chỉ số giá nhập khẩu tính theo Yên tăng 29.1%. Nhưng nội tại nền kinh tế không ủng hộ: GDP quý 2 chỉ tăng 1.1% (so với dự báo 2%), tiêu dùng yếu trong khi xuất khẩu mạnh.

Khi đồng Yên mạnh lên từ bên ngoài (nhờ Mỹ), lạm phát nhập khẩu giảm bớt áp lực, từ đó làm suy yếu chính luận điểm mà đợt tăng lãi suất tháng 9 dựa vào. Vòng lặp này rất quan trọng: mỗi 'big figure' USD mất giá vì tin tức tài khóa Mỹ sẽ 'cắt' một phần lạm phát nhập khẩu, khiến khả năng BoJ thắt chặt từ bên trong giảm đi. Đồng Yên được cứu bởi bảng cân đối kế toán của người khác thì không thể giữ được thành quả.

Dữ liệu sắp tới: Cán cân thương mại và lạm phát

Hôm nay (20/08), lúc 23:50 GMT, Nhật Bản công bố cán cân thương mại tháng 7, dự báo thâm hụt 680 tỷ Yên (so với 406.9 tỷ trước đó), xuất khẩu tăng 19.9% (so với 19.3%), nhập khẩu tăng 26.5% (so với 25.4%). Nhập khẩu vượt xuất khẩu phản ánh hóa đơn năng lượng và sự mất giá của đồng tiền – thâm hụt chứ không phải xuất khẩu sẽ quyết định phản ứng của thị trường châu Á.

Ngày mai (21/08), lạm phát toàn quốc được công bố, dự báo lạm phát lõi (loại trừ thực phẩm tươi) tăng 1.8% (so với 1.6%), trong khi cả chỉ số chung và lõi đều ở 1.7% trước đó. Cả hai đều dưới mục tiêu 2% trong khi giá bán buôn trên 7% – khoảng cách này là bài toán cho quyết định tháng 9. Số liệu mạnh sẽ củng cố khả năng tăng lãi suất; số liệu yếu sẽ khiến Yên phụ thuộc nhiều hơn vào câu chuyện đồng USD.

Các mốc kỹ thuật và kịch bản cho phiên tới

Về kỹ thuật, USD/JPY đang dừng chân tại đường EMA 200 ngày ngay dưới 158.00. Kháng cự: 158.50 là mốc đầu tiên, sau đó là đỉnh phiên quanh 159.50, với EMA 50 ngày (đang dốc xuống) ngay dưới 160.50 giới hạn mọi nỗ lực hồi phục. Đóng cửa ngày trên 159.50 sẽ đưa cặp tiền trở lại biên độ tháng 8. Hỗ trợ: 157.50, vùng 156.50, và đáy can thiệp quanh 155.00 là nền cấu trúc. Stoch RSI ngày quanh 32 còn dư địa giảm trước khi trở thành tín hiệu bật lên.

Xu hướng vẫn nghiêng về giảm dưới 159.50, mục tiêu 157.50 rồi 156.50; nếu đóng cửa ngày trên 159.50, kịch bản giảm bị vô hiệu. Phiên châu Á hôm nay sẽ phản ứng với cán cân thương mại, nhưng biên bản FOMC (công bố lúc 01:00 giờ Việt Nam) cũng đáng chú ý – bất kỳ tín hiệu nào về nới lỏng định lượng hoặc lo ngại suy thoái sẽ tiếp tục hỗ trợ Yên. Nhà giao dịch nên theo dõi sát lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn và dữ liệu lạm phát Nhật Bản ngày mai, vì chúng sẽ quyết định liệu đà giảm này có bền vững hay chỉ là một nhịp điều chỉnh.