USD/CHF giảm bất chấp Warsh diều hâu: tín hiệu từ Goldman Sachs hay sự yếu đi của đồng bạc xanh?

USD/CHF giằng co quanh 0.8090: Áp lực từ hai phía

USD/CHF giao dịch quanh mốc 0.8090 trong phiên Á đầu tuần, gần như đi ngang so với phiên trước. Cặp tiền này đang chịu tác động trái chiều: một bên là kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng vọt sau bài phát biểu của Chủ tịch Kevin Warsh tại Jackson Hole, một bên là nhận định của Goldman Sachs rằng khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 là thấp nếu dữ liệu lạm phát không gây bất ngờ.

Đáng chú ý, chỉ số DXY giảm 0,07% xuống 99,61, cho thấy đồng bạc xanh yếu đi trên diện rộng, không chỉ riêng với CHF. Điều này phản ánh thị trường đang nghiêng về quan điểm của Goldman Sachs hơn là lời lẽ diều hâu từ Warsh.

Warsh diều hâu nhưng thị trường đặt cược có chọn lọc

Chủ tịch Fed Kevin Warsh có bài phát biểu với giọng điệu cứng rắn hơn hẳn, với điểm số diều hâu 7,4/10 theo FXS Speechtracker, cao hơn mức trung bình lịch sử 6,5/10. Ông nhấn mạnh rằng Fed cần tự tin lạm phát đang tiến về mục tiêu 2% PCE, nếu không sẽ phải hành động thêm. Ông cũng cho rằng điều kiện tài chính chưa thắt chặt, tín dụng và cho vay ít có dấu hiệu bị kiềm chế.

Tuy nhiên, thị trường đã phản ứng có chọn lọc. Theo CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 15-16/9 đã tăng từ 35% lên 57,5% sau bài phát biểu. Nhưng Jan Hatzius, kinh tế trưởng của Goldman Sachs, vẫn giữ quan điểm Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, trừ khi CPI và PPI tháng 8 gây bất ngờ tăng mạnh – điều mà Goldman đánh giá là khó xảy ra.

Sự khác biệt này tạo ra trạng thái lưỡng lự cho USD. Trong ngắn hạn, đồng bạc xanh có thể tiếp tục yếu nếu dữ liệu sắp tới không vượt dự báo, nhưng nếu lạm phát bất ngờ tăng, USD sẽ bật tăng mạnh.

SNB giữ nguyên lãi suất, CHF vẫn là đồng tiền yếu nhất G10 quý này

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) duy trì lãi suất chính sách ở mức 0% và dự kiến giữ nguyên đến năm 2027. SNB tái khẳng định sẵn sàng can thiệp thị trường ngoại hối để hạn chế CHF tăng giá quá mức. Dù vậy, thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất từ tháng 3/2027, điều này có thể củng cố vai trò của CHF như đồng tiền tài trợ cho các giao dịch carry trade.

Theo các chiến lược gia tại Brown Brothers Harriman, lạm phát tháng 8 của Thụy Sĩ dự kiến vẫn ở mức thấp, với CPI tổng thể 0,5% so với cùng kỳ năm trước (so với 0,4% trong tháng 6), thấp hơn dự báo 0,6% của SNB cho quý 3. CPI lõi dự kiến giữ ở mức 0,3% trong tháng thứ năm liên tiếp. Điều này cho thấy SNB có nhiều dư địa để giữ lãi suất ở 0% trong thời gian dài, tạo lực cản cho CHF.

Thực tế, CHF hiện là đồng tiền hoạt động kém nhất trong nhóm G10 tính từ đầu quý. Điều này lý giải vì sao USD/CHF dù giảm nhưng không sâu, bởi CHF vốn đã yếu.

Kịch bản nào cho phiên tới?

Trong ngày hôm nay, dữ liệu quan trọng nhất là chỉ số sản xuất Dallas Fed (dự báo 0,7, kỳ trước 1,3) lúc 21:30 giờ Việt Nam. Nếu chỉ số này yếu hơn dự báo, USD có thể tiếp tục suy yếu, kéo USD/CHF xuống vùng 0.8070–0.8080. Ngược lại, nếu vượt dự báo, cặp tiền có thể hồi phục lên 0.8100.

Ngày mai, loạt dữ liệu quan trọng sẽ được công bố: PMI sản xuất ISM (dự báo 55,3), số việc làm trống JOLTs (dự báo 7,39 triệu) và bài phát biểu của Fed Barr. Đây sẽ là những yếu tố quyết định xu hướng ngắn hạn của USD/CHF.

Theo dõi điều gì tiếp theo?

Nhà giao dịch nên chú ý đến dữ liệu CPI và PPI tháng 8 của Mỹ – yếu tố mà Goldman Sachs cho là chìa khóa để Fed hành động. Ngoài ra, cần theo dõi phản ứng của thị trường với bài phát biểu của Fed Barr vào ngày 1/9, cùng với dữ liệu lạm phát Thụy Sĩ dự kiến công bố trong tuần này. Nếu lạm phát Thụy Sĩ thấp hơn dự báo, CHF có thể tiếp tục yếu, hỗ trợ USD/CHF phục hồi.