USD/CHF tăng ba phiên liên tiếp nhờ kỳ vọng Fed hike, nhưng CPI Mỹ tối nay là biến số duy nhất

Kỳ vọng Fed hike đẩy USD/CHF lên phiên thứ ba

USD/CHF đang giao dịch quanh 0.8131 trong phiên châu Á ngày 11/09, nối dài chuỗi tăng ba phiên liên tiếp. Động lực chính đến từ phía đồng bạc xanh: theo CME FedWatch Tool, thị trường hiện định giá hơn 72% khả năng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới, tăng mạnh so với mức 61% trước khi dữ liệu PPI được công bố.

Con số PPI tháng 8 là chất xúc tác rõ ràng. Chỉ số giá sản xuất toàn phần tăng 5.4% so với cùng kỳ năm trước, vượt cả mức 4.8% của tháng 7 lẫn dự báo 5.3% của giới phân tích. Trên cơ sở tháng, PPI toàn phần tăng 0.4% đúng như kỳ vọng, trong khi PPI lõi chỉ tăng 0.2% — nhẹ hơn một chút so với ước tính ban đầu. Sự phân hóa này cho thấy áp lực giá vẫn hiện hữu ở nhóm hàng hóa và năng lượng, nhưng chưa lan rộng sang lõi dịch vụ.

Chênh lệch lãi suất — nền tảng cơ bản của đà tăng

Điểm tựa vững chắc nhất cho USD/CHF nằm ở chênh lệch lãi suất. SNB được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0% đến hết năm, duy trì vị thế chi phí vay thấp nhất trong các nền kinh tế lớn. Khi Fed có khả năng nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, khoảng cách lãi suất giữa hai đồng tiền nới rộng thêm, tạo áp lực bán CHF để tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng CHF không chỉ chịu tác động từ chênh lệch lãi suất. Đồng tiền này vẫn giữ vai trò kênh trú ẩn truyền thống nhờ nền kinh tế ổn định, thặng dư thương mại lớn và lập trường trung lập chính trị lâu dài của Thụy Sĩ. Điều này khiến các đợt bán CHF khó kéo dài nếu rủi ro toàn cầu gia tăng.

Dòng tiền trú ẩn dịch chuyển — yếu tố hỗ trợ ngầm cho CHF

Một động lực ít được chú ý đang hỗ trợ ngầm cho CHF: sự thay đổi trong dòng tiền carry trade JPY. Sự kết hợp giữa quan điểm diều hâu từ BoJ và các đợt can thiệp mua yên chung giữa Washington và Tokyo đã làm giảm sức hấp dẫn của JPY như một đồng tiền đi vay trong giao dịch carry trade.

Khi JPY mất dần vai trò, giới giao dịch đang dịch chuyển vị thế sang các kênh trú ẩn thay thế, và CHF nổi lên như một điểm đến chính. Dòng tiền này tạo lực cầu tự nhiên cho CHF, phần nào bù đắp áp lực từ chênh lệch lãi suất và lý giải tại sao đà tăng của USD/CHF vẫn khá chậm chạp dù kỳ vọng Fed hike tăng vọt.

Vùng giá và kịch bản phiên tới

UOB Group duy trì quan điểm trung lập, giao dịch trong biên độ. Chiến lược gia của ngân hàng này nhắc lại khuyến nghị trước đó về vùng 0.8055–0.8155, đồng thời cho rằng biên độ hẹp hơn 0.8060–0.8135 có thể đủ để chứa đựng biến động giá USD trong ngắn hạn. Giá hiện tại 0.8131 đang nằm sát mép trên của biên độ hẹp này, cho thấy thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng Fed hike.

Về lịch dữ liệu, chỉ số niềm tin tiêu dùng Thụy Sĩ công bố lúc 14:00 giờ Việt Nam với dự báo -32, cải thiện nhẹ so với mức -35 kỳ trước. Đây là dữ liệu thứ cấp, khó tạo biến động lớn cho CHF.

Biến số thực sự nằm ở bộ dữ liệu CPI Mỹ lúc 19:30 giờ Việt Nam. Dự báo lạm phát toàn phần hàng năm giữ nguyên 3.4%, nhưng lạm phát hàng tháng được kỳ vọng tăng vọt lên 0.4% từ mức 0.1% của kỳ trước — mức tăng đáng kể nếu thành hiện thực. Lạm phát lõi hàng năm dự báo hạ nhiệt nhẹ về 2.4% từ 2.5%, trong khi lõi hàng tháng giữ nguyên 0.2%.

Kịch bản CPI toàn phần hàng tháng chạm hoặc vượt 0.4% sẽ củng cố kỳ vọng Fed hike, đẩy USD/CHF kiểm định vùng 0.8155 — đỉnh của biên độ rộng mà UOB đề cập. Ngược lại, nếu lạm phát lõi hàng năm hạ nhiệt mạnh hơn dự báo, khả năng Fed trì hoãn tăng lãi suất sẽ kéo USD/CHF về vùng 0.8060, nơi đáy biên độ hẹp đóng vai trò hỗ trợ.

Điều cần theo dõi

Giới giao dịch nên tập trung vào phản ứng của thị trường sau 19:30 giờ Việt Nam, đặc biệt là cách USD/CHF xử lý vùng 0.8135–0.8155 và liệu dòng tiền trú ẩn vào CHF có gia tăng nếu dữ liệu CPI gây thất vọng. Bên cạnh đó, diễn biến của chỉ số DXY quanh mốc 99 và giá vàng — hiện ở 4334.56 USD/oz, tăng 0.41% — sẽ phản ánh mức độ ưa thích rủi ro của thị trường, từ đó gián tiếp định hình hướng đi của cặp tiền này trong các phiên tới.