Thâm hụt tài khoản vãng lai bất ngờ của Nhật Bản: áp lực mới lên yen khi BoJ đứng trước bài toán lãi suất

Bức tranh vĩ mô: thâm hụt tài khoản vãng lai gây bất ngờ

USD/JPY mở đầu tuần mới với mức tăng ấn tượng, chạm vùng 159,1 trong phiên châu Á, khi đồng yen chịu áp lực bán mạnh sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố số liệu tài khoản vãng lai tháng 6. Theo đó, cán cân này ghi nhận mức thâm hụt 92,3 tỷ yen, trái ngược hoàn toàn với dự báo thặng dư 1.512 tỷ yen từ giới phân tích. Đây là lần đầu tiên Nhật Bản rơi vào thâm hụt tài khoản vãng lai trong vòng 17 tháng, chủ yếu do giá dầu tăng cao và khoản chi trả cổ tức lớn cho nhà đầu tư nước ngoài.

Số liệu này cho thấy sức khỏe kinh tế Nhật Bản đang yếu đi, làm suy giảm sức hấp dẫn của đồng yen như một kênh trú ẩn an toàn. Điều này càng trở nên rõ ràng hơn khi gánh nặng nợ công của Nhật Bản đã vượt 200% GDP, và các chính sách mở rộng tài khóa của Thủ tướng Sanae Takaichi cùng đề xuất cắt giảm thuế đang làm dấy lên lo ngại về tính bền vững nợ dài hạn. Những yếu tố này cũng khiến các biện pháp can thiệp hỗ trợ yen của chính phủ trở nên kém hiệu quả hơn, dù Nhật Bản đã có tới 5 đợt can thiệp kể từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 7, bao gồm cả hành động phối hợp với Mỹ.

BoJ: cuộc tranh luận chuyển từ tăng trưởng sang kiểm soát lạm phát

Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vẫn duy trì lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ. Biên bản cuộc họp tháng 7 cho thấy đa số thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất thêm, thậm chí có ý kiến cho rằng việc bình thường hóa chính sách có thể cần tiến hành nhanh hơn kỳ vọng của thị trường do rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng. Các nhà phân tích tại BNY nhận định cuộc tranh luận đã chuyển từ việc "đưa lạm phát lên 2%" sang "ngăn chặn vượt mục tiêu", với cảnh báo rằng trì hoãn quá lâu có thể buộc BoJ phải tăng lãi suất mạnh hơn sau này, tạo ra "cú sốc kép" cho nền kinh tế.

Hiện thị trường đang định giá khoảng 50% khả năng BoJ tăng 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 và một đợt tăng đầy đủ vào cuối năm. Điều này lý giải vì sao đồng yen không giảm sâu hơn dù chịu nhiều áp lực từ thâm hụt tài khoản vãng lai. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài đang tiến gần đến mức cao nhất trong các phiên gần đây, phản ánh kỳ vọng thắt chặt của BoJ.

Phía Mỹ: dữ liệu việc làm yếu làm giảm kỳ vọng Fed diều hâu

Ở chiều ngược lại, đồng USD nhận được sự hỗ trợ từ việc thị trường hạ bớt kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách sau khi số liệu việc làm tháng 7 được công bố yếu hơn dự kiến vào cuối tuần trước. Tuy nhiên, chỉ số DXY chỉ tăng nhẹ 0,19% lên 99,795, cho thấy đà tăng của USD vẫn còn hạn chế. Các nhà giao dịch đang chờ đợi dữ liệu CPI tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Tư để có thêm căn cứ về lộ trình lãi suất của Fed. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, khả năng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn sẽ tăng lên, hỗ trợ USD/JPY mở rộng đà tăng.

Phân tích kỹ thuật và kịch bản cho phiên tới

Trên biểu đồ USD/JPY, giá đã vượt lên trên mốc 159,00 trong phiên châu Á, mức cao nhất kể từ đầu tháng 8. Vùng kháng cự gần nhất nằm tại 159,50, tiếp theo là 160,00 – mốc tâm lý quan trọng. Ở chiều ngược lại, hỗ trợ ngay tại 158,50 và sau đó là 157,80, nơi hội tụ đường trung bình động 20 ngày. Chỉ báo RSI đang tiến sâu vào vùng quá mua, cho thấy đà tăng có thể chững lại trong ngắn hạn.

Trong phiên tới, các bài phát biểu của quan chức Fed, đặc biệt là bà Hammack, cùng dữ liệu việc làm ADP hàng tuần và doanh số nhà hiện hữu sẽ là những yếu tố đáng chú ý. Tuy nhiên, tâm điểm của thị trường vẫn là chỉ số CPI của Mỹ vào thứ Tư. Nếu dữ liệu lạm phát mạnh hơn dự kiến, USD/JPY có thể kiểm tra vùng 160,00. Ngược lại, nếu CPI yếu, đồng yen có thể phục hồi nhờ kỳ vọng BoJ thắt chặt, kéo giá trở lại dưới 158,50.

Điều cần theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến lợi suất JGB kỳ hạn dài, vì đây là thước đo quan trọng cho kỳ vọng chính sách của BoJ. Ngoài ra, bất kỳ tín hiệu nào từ phát biểu của các quan chức Nhật Bản về khả năng can thiệp thị trường ngoại hối cũng có thể tạo ra biến động mạnh. Cuối cùng, dữ liệu CPI Mỹ vào thứ Tư sẽ là chất xúc tác chính quyết định liệu USD/JPY có thể bứt phá lên trên 160,00 hay không.