PCE hỗn hợp không đủ sức kéo EUR/USD khỏi vùng đáy, Jackson Hole trở thành tâm điểm

Áp lực từ PCE tổng thể, nhưng phản ứng của thị trường vẫn dè dặt

Đồng euro chịu sức ép nhẹ trong phiên giao dịch ngày thứ Tư khi báo cáo PCE tháng 7 của Mỹ công bố kết quả trái chiều. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tổng thể tăng 0,2% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0,1% và đảo chiều so với mức giảm 0,1% của tháng 6. Trên cơ sở hàng năm, lạm phát tổng thể giữ nguyên ở mức 3,7%, vượt nhẹ dự báo 3,6%.

Tuy nhiên, điểm nhấn quan trọng là PCE lõi – thước đo lạm phát cơ bản mà Fed ưa thích – lại hoàn toàn khớp với dự báo. Chỉ số này tăng 0,2% so với tháng trước, tăng tốc nhẹ so với mức 0,1% của tháng 6, và giữ nguyên ở mức 3,3% trên cơ sở hàng năm. Việc lạm phát lõi không vượt dự báo đã hạn chế đà tăng của đồng USD, khiến cặp EUR/USD chỉ giảm khoảng 0,12%, giao dịch quanh vùng 1,1660 tại thời điểm viết bài.

Sự phản ứng có phần “lửng lơ” này cho thấy thị trường đang không thực sự bị thuyết phục bởi dữ liệu lạm phát tổng thể. Nguyên nhân là lạm phát tổng thể thường biến động mạnh do giá năng lượng và thực phẩm, trong khi Fed lại tập trung vào xu hướng dài hạn của lạm phát lõi. Do đó, dù con số tổng thể cao hơn dự báo, nó không đủ để thay đổi đáng kể kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong cuộc họp tháng 9 tới.

Kỳ vọng Fed vẫn “đứng im”, đồng USD mắc kẹt giữa hai lực đối lập

Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9 vẫn ở mức khoảng 65%, gần như không thay đổi sau khi bộ dữ liệu PCE được công bố. Điều này phản ánh một thực tế: bức tranh lạm phát tại Mỹ đang đi ngang ở mức cao hơn mục tiêu 2%, nhưng chưa đủ “nóng” để buộc Fed phải hành động mạnh tay.

Chỉ số DXY, đo lường sức mạnh của USD so với rổ sáu đồng tiền chính, tăng nhẹ 0,28% lên 99,179 sau dữ liệu, nhưng vẫn ở sát vùng đáy gần đây. Đà hồi phục của đồng bạc xanh đang bị kìm hãm bởi những lo ngại dai dẳng về nợ công Mỹ gia tăng, sau khi Bộ Tài chính bất ngờ tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn. Điều này làm dấy lên nghi ngờ về sự bền vững của đồng USD trong dài hạn, tạo ra lực cản cho mọi nỗ lực tăng giá của đồng tiền này.

Bên cạnh PCE, các dữ liệu vĩ mô khác của Mỹ công bố cùng giờ cũng không tạo ra bất ngờ lớn. GDP quý 2 được điều chỉnh lần hai giữ nguyên ở mức tăng trưởng 1,5% hàng năm, khớp với dự báo. Thu nhập cá nhân tăng 0,4% trong tháng 7, cao hơn mức 0,3% dự kiến, trong khi chi tiêu cá nhân chỉ tăng 0,2%, chậm lại so với mức 0,3% của tháng trước. Dữ liệu này cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng chậm lại nhưng chưa có dấu hiệu suy thoái rõ rệt.

Nhìn về Jackson Hole: tín hiệu từ Fed mới là yếu tố quyết định

Với việc dữ liệu lạm phát không tạo ra sự thay đổi đủ lớn, sự chú ý của thị trường đang dồn về hội nghị Jackson Hole sắp tới. Đây là diễn đàn quan trọng để các quan chức Fed, bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell, truyền tải định hướng chính sách trong thời gian tới. Mọi phát biểu về lộ trình lãi suất, đặc biệt là khả năng cắt giảm vào cuối năm, sẽ có tác động mạnh đến đồng USD và qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến EUR/USD.

Nếu Fed phát đi tín hiệu “diều hâu” hơn, nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn cần được kiểm soát chặt chẽ, đồng USD có thể hồi phục mạnh hơn và đẩy EUR/USD xuống dưới vùng hỗ trợ 1,1600. Ngược lại, nếu Fed thể hiện quan điểm thận trọng, sẵn sàng nới lỏng nếu tăng trưởng chậm lại, đồng euro có cơ hội bứt phá lên vùng kháng cự 1,1700.

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang giao dịch quanh mốc 1,1648, dưới đường trung bình động 50 ngày, cho thấy xu hướng ngắn hạn vẫn nghiêng về phía giảm. Ngưỡng hỗ trợ gần nhất nằm tại 1,1600, nơi từng nhiều lần được kiểm chứng trong quá khứ. Trong khi đó, vùng kháng cự mạnh hơn nằm tại 1,1700, nơi hội tụ của đường trung bình động 100 ngày và mức đỉnh gần đây.

Kịch bản nào cho phiên tới?

Trong ngắn hạn, biến động của cặp tiền này sẽ phụ thuộc nhiều vào tâm lý thị trường trước thềm Jackson Hole. Nếu không có thêm dữ liệu quan trọng nào được công bố, EUR/USD có thể tiếp tục dao động trong biên độ hẹp 1,1600 – 1,1700. Việc phá vỡ một trong hai mốc này sẽ xác lập xu hướng rõ ràng hơn cho những phiên tiếp theo.

Nhà giao dịch cần theo dõi sát các bài phát biểu của quan chức Fed, đặc biệt là những bình luận liên quan đến lạm phát và lộ trình lãi suất. Ngoài ra, biến động của thị trường trái phiếu Mỹ, nhất là lợi suất kỳ hạn dài, cũng sẽ là yếu tố quan trọng chi phối sức mạnh của đồng USD. Bất kỳ dấu hiệu nào về việc Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến đều có thể tạo ra áp lực giảm mạnh lên đồng bạc xanh.