Lợi suất 30 năm Mỹ quay lại mức trước mua lại, USD/JPY hồi phục sau can thiệp: BBH chỉ ra kịch bản BOJ có thể phải nới lỏng kiểm soát đường cong lợi suất?

Lợi suất 30 năm Mỹ quay lại mức trước mua lại, USD/JPY hồi phục sau can thiệp: BBH chỉ ra kịch bản BOJ có thể phải nới lỏng kiểm soát đường cong lợi suất?

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã xóa bỏ hoàn toàn mức giảm sau thông báo mua lại bất thường của Bộ Tài chính Mỹ hôm 19/8, trong khi USD/JPY gần như hồi phục toàn bộ đà giảm sau đợt can thiệp chung Mỹ-Nhật hồi cuối tháng 7. Đây là nhận định của Elias Haddad, chiến lược gia tại Brown Brothers Harriman (BBH), trong một ghi chú mới đây.

Bối cảnh vĩ mô: Lợi suất tăng, dầu và kỳ vọng lãi suất

Theo BBH, lợi suất trái phiếu toàn cầu đang tăng lên mức cao mới, phản ánh giá dầu thô đi lên và lộ trình lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn được dự báo cao hơn. Riêng lợi suất 30 năm Mỹ đã quay lại mức trước khi Bộ Tài chính công bố chương trình mua lại, cho thấy thị trường đã hấp thụ thông tin này và quay trở lại với các yếu tố cơ bản.

Điều này tạo áp lực lên USD/JPY, vốn nhạy cảm với chênh lệch lãi suất dài hạn giữa Mỹ và Nhật. Khi lợi suất Mỹ tăng, đồng USD mạnh lên, kéo cặp tiền tăng. Tuy nhiên, sự can thiệp của chính phủ Mỹ và Nhật đã tạo ra một "trần" ngầm cho cặp tiền này, theo cách diễn giải của BBH.

Tín hiệu từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ: "Thị trường không định đoạt chính sách"

Điểm mấu chốt trong phân tích của BBH là phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent. Ông bảo vệ quyết định mua lại trái phiếu bất thường như một "tín hiệu" gửi tới thị trường, không phải là nỗ lực áp đặt giá. Bessent nhấn mạnh rằng mục tiêu là để các nhà đầu tư hiểu rằng "mọi thứ không phải là con đường một chiều", rằng họ cần "nhìn vào các yếu tố cơ bản" và "thị trường không định đoạt chính sách".

BBH cho rằng logic này cũng áp dụng cho việc can thiệp yen. Theo đó, Bessent đã đặt một "trần" ngầm cho lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ và cho USD/JPY. Điều này làm tăng chi phí cho những nhà đầu tư dám đặt cược chống lại trái phiếu Kho bạc Mỹ hoặc đồng yen, nhưng không đảm bảo sự đảo chiều xu hướng.

Kịch bản BOJ: Áp lực nới lỏng kiểm soát đường cong lợi suất?

Nếu lợi suất toàn cầu tiếp tục tăng và USD/JPY vẫn ở vùng cao, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn. Việc duy trì kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) trong bối cảnh lạm phát và lợi suất toàn cầu tăng sẽ khiến đồng yen yếu đi, làm trầm trọng thêm áp lực nhập khẩu. Tuy nhiên, nếu BOJ nới lỏng YCC, lợi suất trái phiếu Nhật có thể tăng vọt, gây sốc cho thị trường.

BBH dường như ngụ ý rằng BOJ có thể buộc phải hành động, nhưng họ không đưa ra dự báo cụ thể. Thay vào đó, họ nhấn mạnh rằng cả hai công cụ (mua lại trái phiếu Mỹ và can thiệp yen) đều làm tăng chi phí cho các nhà đầu cơ, nhưng không đảo ngược xu hướng cơ bản.

Kỹ thuật và lịch kinh tế: Những mốc cần theo dõi

USD/JPY hiện giao dịch quanh 160.06, tăng nhẹ 0.21% trong phiên. Mốc kháng cự gần nhất là 160.50, tiếp theo là vùng 161.00 – mức đỉnh lịch sử trước can thiệp. Hỗ trợ quan trọng nằm tại 159.50 và 159.00.

Trong 24 giờ tới, thị trường sẽ chú ý đến PMI sản xuất Mỹ (dự báo 55.2) và số việc làm trống JOLTs (dự báo 7.3 triệu). Nếu dữ liệu mạnh, lợi suất Mỹ có thể tiếp tục tăng, hỗ trợ USD/JPY. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu, cặp tiền có thể kiểm tra lại vùng hỗ trợ. Ngoài ra, bài phát biểu của Fed Barr cũng có thể tác động đến kỳ vọng lãi suất.

Về phía Nhật, chỉ số niềm tin tiêu dùng và chi tiêu vốn sẽ được công bố, nhưng tác động đến USD/JPY có thể hạn chế so với các yếu tố bên ngoài.

Kết luận

USD/JPY đang trong trạng thái cân bằng mong manh giữa áp lực lợi suất tăng và sự can thiệp của chính phủ. Nhà giao dịch cần theo dõi sát lợi suất 30 năm Mỹ, giá dầu và các phát biểu từ cả Fed lẫn Bộ Tài chính Mỹ, cũng như bất kỳ dấu hiệu nào về sự thay đổi chính sách của BOJ. Việc BOJ có nới lỏng YCC hay không sẽ là chìa khóa quyết định xu hướng tiếp theo của cặp tiền này.