JPY tăng mạnh không cần can thiệp: vì sao lần này khác và kỳ vọng BOJ đã đủ?

Sức mạnh của JPY đến từ đâu khi không có can thiệp?

USD/JPY đã giảm về vùng 152.88 trước khi hồi phục nhẹ lên 153.25 trong phiên giao dịch châu Á, khi đồng yen tiếp tục xu hướng tăng giá so với USD. Điểm đáng chú ý là lần này, đà tăng của JPY không đến từ các đợt can thiệp của Bộ Tài chính Nhật Bản hay Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), mà đến từ sự thay đổi trong nền tảng kinh tế vĩ mô của Nhật Bản.

Cụ thể, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng, tiền lương thực tế cải thiện, và lĩnh vực bán dẫn phục hồi đang làm giảm động lực của các nhà đầu tư Nhật Bản trong việc chuyển vốn ra nước ngoài để tìm kiếm lợi suất cao hơn. Điều này tạo ra một sự dịch chuyển có tính cấu trúc, thách thức các giả định lâu nay về carry trade – nơi nhà đầu tư vay yen với lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài.

Kỳ vọng BOJ đã được định giá đầy đủ?

Thị trường hiện đã định giá hoàn toàn khả năng BOJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9. Điều này có nghĩa là thông tin này đã phản ánh vào giá, và mọi diễn biến tiếp theo của USD/JPY sẽ phụ thuộc vào thông điệp của BOJ về lộ trình lãi suất dài hạn. Nếu BOJ phát đi tín hiệu diều hâu (hawkish), đồng yen có thể tiếp tục được hỗ trợ. Ngược lại, nếu thiếu sự định hướng rõ ràng, thị trường có thể chứng kiến sự biến động ngắn hạn.

Tuy nhiên, theo nhận định từ các chuyên gia, các số liệu kinh tế hỗn hợp gần đây của Nhật Bản không làm thay đổi kỳ vọng này. Điều đó cho thấy thị trường đang đặt trọng tâm vào yếu tố chính sách tiền tệ và sự phối hợp chính sách quốc tế, thay vì các chỉ số nhất thời.

Carry trade vẫn trụ vững, nhưng rủi ro vẫn còn

Dù JPY tăng giá, các giao dịch carry trade vẫn khá kiên cường, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Điều này cho thấy dòng vốn chưa có sự đảo chiều mạnh mẽ. Tuy nhiên, các chiến lược gia cảnh báo rằng nếu đà tăng của JPY tiếp tục được củng cố bởi các yếu tố nội địa, carry trade có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn trong tương lai.

Kịch bản nào cho USD/JPY?

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đang giao dịch quanh mốc 153.25, sau khi chạm đáy 152.88. Nếu phe bán tiếp tục chiếm ưu thế, vùng hỗ trợ tiếp theo có thể nằm ở 152.50, trước khi hướng đến 151.80 – mức thấp nhất trong nhiều tháng. Ngược lại, nếu USD/JPY hồi phục, ngưỡng kháng cự gần nhất là 154.00, tiếp theo là 154.50.

Trong bối cảnh hiện tại, việc BOJ có đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong các cuộc họp tới sẽ là yếu tố then chốt quyết định xu hướng của cặp tiền tệ này. Ngoài ra, dữ liệu PPI của Mỹ dự kiến công bố vào ngày mai sẽ là chất xúc tác quan trọng, khi có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng về lãi suất của Fed và qua đó tác động đến đồng USD.

Theo dõi điều gì tiếp theo?

Nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ cuộc họp của BOJ vào tháng 9, đặc biệt là thông điệp của Thống đốc Kazuo Ueda về lộ trình lãi suất. Bên cạnh đó, dữ liệu lạm phát PPI của Mỹ vào ngày 10/9 sẽ là yếu tố quan trọng để đánh giá sức mạnh của đồng USD và xu hướng của USD/JPY trong ngắn hạn.