EUR/USD bị định giá thấp 1.160–1.1650: thị trường có đang bỏ qua lợi thế lãi suất của đồng euro?

Định giá rẻ nhưng chưa đủ để bứt phá

EUR/USD đang giao dịch quanh 1.1567 vào giữa phiên 15/08, tăng 0.33% so với phiên trước, nhưng vẫn nằm dưới vùng giá trị hợp lý ngắn hạn mà ING ước tính là 1.160–1.1650. Theo chiến lược gia Francesco Pesole, mức định giá này chủ yếu đến từ việc chênh lệch swap lãi suất 2 năm giữa euro và USD thu hẹp khoảng 10 điểm cơ bản – một yếu tố có độ nhạy cao hơn nhiều so với các động lực khác.

Điều này hàm ý thị trường có thể đang bỏ qua lợi thế lãi suất tương đối của đồng euro, khi kỳ vọng về việc Fed hạ lãi suất vẫn chưa được phản ánh đầy đủ. Tuy nhiên, ING cũng thừa nhận rằng việc phá vỡ mốc 1.160 trong những ngày tới là khó xảy ra, trừ khi Fed có bất ngờ theo hướng ôn hòa (dovish). Điều đó cho thấy dù định giá rẻ, động lực tăng giá vẫn cần chất xúc tác từ chính sách tiền tệ.

Hỗ trợ kỹ thuật đang được củng cố

Về mặt kỹ thuật, vùng 1.1500 đang trở thành hỗ trợ mạnh khi nhiều lần thị trường lui về đây đều lập tức được mua vào. Việc EUR/USD giữ vững trên mốc này củng cố cho xu hướng tăng ngắn hạn, nhưng để tiến xa hơn, cần có sự xác nhận từ dòng tiền và các yếu tố vĩ mô.

Chỉ số DXY giảm 0.31% về 99.636, cùng với vàng tăng 0.59% lên 4375.58, cho thấy đồng USD đang yếu đi trên diện rộng. Điều này hỗ trợ cho cặp EUR/USD, nhưng mức tăng vẫn khá khiêm tốn so với mức định giá thấp hơn 0.5–0.7% so với giá trị hợp lý.

Các yếu tố có thể thay đổi cục diện

Tuần tới, lịch kinh tế khu vực đồng euro và Mỹ sẽ cung cấp thêm tín hiệu. Vào 18/08, chỉ số ZEW của Đức được dự báo tăng lên 25.4 từ 23.4, và cán cân thương mại khu vực đồng euro dự kiến cải thiện lên -6.3 tỷ euro từ -8.24 tỷ. Nếu số liệu tốt hơn dự kiến, đồng euro có thể được hỗ trợ thêm.

Phía Mỹ, chỉ số Empire State và NAHB vào 17/08 sẽ phản ánh sức khỏe của lĩnh vực sản xuất và xây dựng. Nếu các chỉ số này yếu, khả năng Fed ôn hòa sẽ tăng, tạo điều kiện cho EUR/USD tiến về vùng 1.160.

Kịch bản cho phiên tới

Với bối cảnh hiện tại, EUR/USD có thể tiếp tục dao động trong biên độ 1.1500–1.1600, với xu hướng tăng nhẹ. Nếu chỉ số ZEW hoặc cán cân thương mại vượt dự báo, cặp tiền có thể kiểm tra lại vùng 1.160. Ngược lại, nếu dữ liệu Mỹ bất ngờ mạnh, áp lực điều chỉnh về 1.1500 có thể xuất hiện.

Điều quan trọng cần theo dõi là liệu Fed có phát đi tín hiệu hạ lãi suất sớm hơn dự kiến hay không, và liệu lạm phát khu vực đồng euro có tiếp tục duy trì áp lực khiến ECB giữ quan điểm thắt chặt. Những yếu tố này sẽ quyết định liệu EUR/USD có thể thoát khỏi vùng định giá thấp và tiến tới mức 1.1650 hay không.