Đồng USD suy yếu có thể ổn định nhờ lợi thế tăng trưởng Mỹ, nhưng rủi ro từ kế hoạch mua lại trái phiếu vẫn còn

Bối cảnh: USD chịu áp lực từ kế hoạch mua lại trái phiếu

Tuần trước, thông báo mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ đã làm giảm lợi suất trái phiếu dài hạn, gây áp lực lên đồng USD và đẩy giá vàng tăng mạnh. Tuy nhiên, theo Brown Brothers Harriman (BBH), sự suy yếu này có thể sẽ ổn định trong tuần này nhờ lợi thế tăng trưởng của Mỹ so với các nền kinh tế lớn khác, được phản ánh qua chỉ số PMI tổng hợp.

Tại thời điểm viết bài, EUR/USD đang giao dịch quanh 1.16668, giảm nhẹ 0.08% so với phiên trước, trong khi chỉ số DXY tăng 0.13% lên 98.966. Điều này cho thấy lực bán USD đã phần nào chững lại, nhưng chưa rõ ràng.

Lợi thế tăng trưởng Mỹ: Đối trọng với rủi ro tài khóa

BBH lập luận rằng mặc dù tín nhiệm tài khóa của Mỹ đang xấu đi, nhưng tăng trưởng kinh tế vượt trội có thể bù đắp cho áp lực cơ cấu lên USD. Dữ liệu PMI tổng hợp gần đây cho thấy kinh tế Mỹ vẫn mạnh hơn so với Khu vực đồng euro và các nước khác. Điều này có thể giúp USD giữ vững trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, kế hoạch mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính vẫn là một ẩn số. Nếu thị trường tiếp tục coi đây là biện pháp kiểm soát chi phí vay để giảm căng thẳng tài khóa, lợi suất trái phiếu dài hạn có thể vẫn chịu áp lực, qua đó hạn chế đà tăng của USD. Ngược lại, nếu kế hoạch này được coi là cải thiện thanh khoản thị trường, USD có thể được hỗ trợ.

Fed: Rủi ro nghiêng về hướng ôn hòa hơn

Thị trường đang định giá khoảng 40% xác suất Fed tăng 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 16/9, và tổng cộng gần 50 điểm cơ bản trong 12 tháng tới. Tuy nhiên, BBH cho rằng rủi ro nghiêng về khả năng Fed ôn hòa hơn dự kiến. Lý do: thị trường lao động Mỹ đang cân bằng, tăng trưởng tiền lương phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%, và chính sách tiền tệ đã có phần thắt chặt.

Dữ liệu ADP hàng tuần cho thấy nhu cầu lao động đang suy yếu, củng cố quan điểm này. Nếu lạm phát và việc làm tiếp tục hạ nhiệt, khả năng Fed dừng tăng lãi suất sẽ tăng lên, gây áp lực lên USD.

Dữ liệu PCE và các chỉ số châu Âu: Tác động đến EUR/USD

Tuần này, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ chỉ số PCE tháng 7 của Mỹ (dự kiến công bố cuối tuần). Dự báo lạm phát tiêu đề tăng 0.1% so với tháng trước và 3.6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lõi PCE dự kiến tăng 0.2% so với tháng trước và giữ nguyên ở mức 3.3% so với cùng kỳ. Nếu số liệu thấp hơn dự báo, đồng USD có thể suy yếu thêm.

Ở chiều ngược lại, các chỉ số niềm tin tiêu dùng và môi trường kinh doanh IFO của Khu vực đồng euro sẽ được công bố vào thứ Ba. Dự báo các chỉ số này đều tăng nhẹ so với kỳ trước, cho thấy kinh tế châu Âu có thể đang ổn định. Nếu số liệu tích cực, EUR/USD có thể được hỗ trợ.

Kịch bản nào cho EUR/USD trong phiên tới?

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang giao dịch quanh vùng 1.1660-1.1670. Ngưỡng kháng cự gần nhất là 1.1700, trong khi hỗ trợ mạnh nằm tại 1.1600. Nếu USD tiếp tục suy yếu do lo ngại tài khóa, cặp tiền có thể hướng lên vùng 1.1700. Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế Mỹ vững chắc và Fed giữ quan điểm diều hâu, EUR/USD có thể quay đầu giảm về vùng 1.1600.

Trong phiên tới, người giao dịch nên chú ý đến bài phát biểu của Barkin (Fed) và dữ liệu ADP hàng tuần. Bất kỳ tín hiệu nào về việc Fed có thể tạm dừng tăng lãi suất sẽ là chất xúc tác cho đà tăng của EUR/USD.