Đồng USD đối mặt áp lực từ rủi ro tài khóa và tín hiệu Fed mơ hồ

USD mạnh nhưng đang mất dần chỗ dựa

Chỉ số DXY đang giao dịch quanh 99.4, giảm 0.23% trong phiên 19/08, sau khi chạm đỉnh 52 tuần 101.8 hồi cuối tháng 6. Mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng thường hỗ trợ đồng bạc xanh nhờ dòng vốn hấp dẫn, nhưng giới phân tích ngày càng đặt câu hỏi về nguyên nhân đằng sau đà tăng này. Nếu lợi suất tăng phản ánh rủi ro tài khóa, gánh nặng nợ công hay lạm phát dai dẳng thay vì tăng trưởng mạnh hay chính sách Fed thắt chặt, thì mối quan hệ truyền thống giữa lợi suất và đồng USD có thể bị phá vỡ.

Sự phân hóa này đang hiện rõ: lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ vừa chạm mức cao nhất kể từ 2007, nhưng đồng USD lại không tăng tương xứng. Điều đó cho thấy thị trường đang định giá rủi ro bền vững của nền kinh tế Mỹ, thay vì chỉ đơn thuần là lạm phát hay tăng trưởng.

Dữ liệu Mỹ yếu làm giảm kỳ vọng nâng lãi suất

Các số liệu tiêu dùng, lạm phát và việc làm gần đây của Mỹ đều yếu hơn dự kiến, khiến giới đầu tư phải điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed. Theo Societe Generale, vị thế mua USD dài hạn đang bị cắt giảm trong bối cảnh thị trường mùa hè thanh khoản mỏng, khi lý do cơ bản để nắm giữ đồng bạc xanh ngày càng phai nhạt. Điều này có thể kéo DXY về vùng 95–100 trong nửa cuối năm, một phạm vi kém hấp dẫn cho xu hướng tăng.

Tín hiệu Fed mơ hồ và rủi ro từ FIMA

Chủ tịch Fed Kevin Warsh đưa ra những tín hiệu trái chiều về mục tiêu lạm phát và bộ công cụ chính sách, tạo thêm bất ổn cho thị trường. Deutsche Bank cho rằng sự mơ hồ này là yếu tố tiêu cực cho đồng USD. Đáng chú ý, chiến lược gia của ngân hàng này cũng chỉ ra rằng việc mở rộng quy mô cơ sở repo FIMA – nơi các ngân hàng trung ương nước ngoài có thể đổi trái phiếu kho bạc lấy USD – có tác động kinh tế tương tự như nới lỏng định lượng. Nếu Fed tăng mạnh quy mô FIMA theo đề nghị của chính quyền, điều đó có thể bị coi là tài trợ tiền tệ gián tiếp cho nợ chính phủ, và là một yếu tố tiêu cực khác cho đồng bạc xanh.

Kịch bản cho USD/JPY

USD/JPY đang giao dịch quanh 159.14, giảm 0.29% trong phiên. Cặp tiền này chịu áp lực từ cả hai phía: đồng USD suy yếu do các yếu tố trên, trong khi đồng yen vẫn được hỗ trợ bởi khả năng can thiệp của Nhật Bản và sự thận trọng của thị trường trước biên bản FOMC. Nếu biên bản cho thấy Fed thiên về cắt giảm lãi suất hơn, USD/JPY có thể kiểm tra vùng hỗ trợ 158.5. Ngược lại, nếu Fed giữ quan điểm hawkish, cặp tiền có thể hồi phục lên 160.

Theo dõi tiếp

Nhà giao dịch cần chú ý đến biên bản họp FOMC công bố lúc 01:00 ngày 20/08 giờ Việt Nam, cùng với cán cân thương mại Nhật Bản lúc 06:50. Bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất hay quan điểm về lạm phát đều có thể tạo biến động mạnh cho USD/JPY.