Dòng tiền tổ chức mua USD/JPY sau can thiệp: Nghi ngờ hiệu quả của BoJ và kỳ vọng Fed

Nghi ngờ can thiệp: Khi dòng tiền tổ chức đi ngược lại chính sách

Sau đợt can thiệp phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản vào cuối tháng 7 nhằm hạ nhiệt USD/JPY, thị trường chứng kiến một nghịch lý: dòng tiền tổ chức (real money) lại mua USD và bán JPY, coi đây là cơ hội mua vào. Điều này đặt ra câu hỏi lớn về tính hiệu quả bền vững của các biện pháp can thiệp.

Theo ghi nhận từ BNY, hành vi này lặp lại một kịch bản quen thuộc: hồi tháng 6, sau khi BoJ tăng lãi suất như dự kiến, giới đầu tư tổ chức vẫn đổ tiền vào USD và rời khỏi JPY. Nguyên nhân không chỉ đến từ chính sách tiền tệ của Nhật, mà còn từ kỳ vọng diều hâu tại Fed dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh. Sự kết hợp giữa một Fed thắt chặt và một BoJ vẫn thận trọng khiến cho mọi nỗ lực can thiệp chỉ mang tính tức thời.

Thực tế, từ cuối tháng 7 đến nay, đồng yên đã suy yếu trở lại, cho thấy can thiệp không tạo ra sự thay đổi căn bản trong xu hướng. Dòng tiền tổ chức, với quy mô lớn và tầm nhìn dài hạn, dường như đang bỏ qua các tín hiệu ngắn hạn từ chính phủ.

Tương quan lãi suất: Yếu tố then chốt chi phối USD/JPY

Sức hấp dẫn của USD so với JPY vẫn đến từ chênh lệch lãi suất thực tế. Trong khi Fed dưới thời Kevin Warsh được đánh giá là có xu hướng thắt chặt hơn để kiểm soát lạm phát, BoJ vẫn duy trì lập trường cực kỳ thận trọng. Dù đã tăng lãi suất, nhưng mức lãi suất tại Nhật vẫn ở vùng rất thấp so với Mỹ, khiến đồng yên mất đi lợi thế hấp dẫn đối với dòng vốn quốc tế.

Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật (JGB) tăng cao nhưng không đủ để bù đắp chênh lệch lãi suất với Mỹ. Điều này lý giải vì sao các nhà đầu tư tổ chức vẫn ưa chuộng USD hơn, bất chấp các biện pháp can thiệp.

Lạm phát Mỹ: Tâm điểm cho phiên giao dịch tới

Ngay trong phiên hôm nay, thị trường sẽ đón nhận bộ dữ liệu lạm phát quan trọng của Mỹ. Dự báo lạm phát lõi (MoM) tăng 0.2% so với mức 0% trước đó, trong khi lạm phát toàn phần (YoY) dự kiến hạ nhiệt nhẹ từ 3.5% xuống 3.4%. Nếu số liệu thực tế cao hơn dự báo, kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt sẽ càng được củng cố, tạo lực đẩy mới cho USD/JPY. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn, áp lực lên Fed có thể giảm bớt, hỗ trợ đồng yên phục hồi.

Hiện tại, USD/JPY đang giao dịch quanh mốc 158.99, giảm nhẹ 0.17% trong phiên. Tuy nhiên, xu hướng lớn vẫn nghiêng về phía USD khi dòng tiền tổ chức tiếp tục đặt cược vào sự phân hóa chính sách tiền tệ.

Phân tích kỹ thuật: Các mốc kháng cự và hỗ trợ đáng chú ý

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đang kiểm tra vùng kháng cự tâm lý 159.00. Nếu vượt qua, vùng 160.00 sẽ là mốc tiếp theo cần theo dõi. Ở chiều ngược lại, ngưỡng hỗ trợ gần nhất nằm tại 158.00, tiếp theo là 157.50 – vùng đáy của tháng 7 trước khi can thiệp diễn ra.

Chỉ số DXY hiện ở mức 99.72, ổn định trong phiên, cho thấy đồng USD vẫn được hậu thuẫn. Vàng tăng 1.37% lên 4428.74 USD/ounce, phản ánh tâm lý phòng thủ của thị trường trước dữ liệu lạm phát.

Kịch bản nào cho phiên tới?

Với việc lạm phát Mỹ được công bố trong phiên, biến động của USD/JPY sẽ phụ thuộc lớn vào con số thực tế. Nếu lạm phát lõi tăng vượt dự báo, khả năng USD/JPY bứt phá khỏi vùng 159.00 là rất cao, hướng tới 160.00. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt, cặp tiền có thể điều chỉnh về vùng 158.00.

Bên cạnh đó, giới đầu tư cũng cần theo dõi bất kỳ phát biểu nào từ quan chức BoJ hoặc Fed về định hướng chính sách. Sự can thiệp của chính phủ Nhật có thể tiếp tục diễn ra nếu đồng yên suy yếu quá mức, nhưng như đã thấy, tác động của nó thường chỉ mang tính ngắn hạn.

Tóm lại, USD/JPY vẫn đang nằm trong xu hướng tăng trung hạn nhờ chênh lệch lãi suất và dòng vốn tổ chức. Các nhà giao dịch nên tập trung vào phản ứng của thị trường với dữ liệu lạm phát và các mốc kỹ thuật quan trọng để xác định hướng đi tiếp theo.