Dầu rơi bào mòn câu chuyện lạm phát của Fed, franc Thụy Sĩ hưởng lợi gián tiếp

Franc không tự mạnh, đồng bạc xanh đang yếu đi

Điều đáng chú ý ở phiên này là franc Thụy Sĩ tăng giá trong khi bản thân nó không có chất xúc tác nội tại nào mới. Cặp USD/CHF giảm 0,10% về 0,82369, nối dài đà giảm sang phiên thứ hai. Nếu nhìn vào các đồng tiền khác, bức tranh sẽ rõ hơn: EUR/USD tăng 0,09% lên 1,14856, vàng vọt lên 4.366,33 USD (+0,58%), trong khi chỉ số DXY gần như đi ngang ở 100,261 (+0,02%). Nói cách khác, đây không phải câu chuyện franc mạnh lên trên diện rộng, mà là câu chuyện đồng bạc xanh đang mất dần lực đẩy.

Cơ chế truyền dẫn nằm ở thị trường năng lượng. Giá dầu giảm sau khi Ả Rập Xê Út tích cực khôi phục dòng chảy qua tuyến đường ống Đông – Tây, đồng thời thị trường hướng sự chú ý tới các cuộc gặp sắp tới giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và lãnh đạo các nước vùng Vịnh. Dầu rẻ hơn trực tiếp hạ nhiệt kỳ vọng lạm phát, và đến lượt nó, kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm lùi về khoảng 4,93% sau khi vừa vượt mốc 5,0% đầu tuần. Lợi suất thấp hơn làm giảm sức hấp dẫn của USD – đó là lý do franc hưởng lợi gián tiếp từ một cú sốc năng lượng, chứ không phải từ dòng tiền trú ẩn ồ ạt.

Warsh giữ quan điểm diều hâu, nhưng thị trường đã nghe quá nhiều

Chủ tịch Fed Kevin Warsh vẫn giữ lập trường cứng rắn khi cho rằng lạm phát đã duy trì ở mức quá cao trong thời gian quá dài, và dữ liệu kinh tế mùa hè không cho thấy cải thiện cấu trúc đáng kể nào. Phản ứng của thị trường khá nhanh: công cụ CME FedWatch hiện định giá 53,1% khả năng Fed tăng lãi suất thêm một lần nữa tại cuộc họp tháng 10, tăng từ mức 44% của ngày hôm trước.

Tuy nhiên, cần đọc con số này một cách thận trọng. Việc kỳ vọng tăng vọt gần 9 điểm phần trăm chỉ sau một phát biểu cho thấy thị trường đang nhạy cảm với từng tín hiệu từ Fed, chứ không hẳn đã bị thuyết phục bởi một lộ trình tăng lãi suất chắc chắn. Bằng chứng là USD/JPY vẫn tăng 0,79% lên 157,19 – đồng yên chịu áp lực từ chênh lệch lãi suất, nhưng franc thì không. Sự phân kỳ này củng cố luận điểm rằng franc đang được nâng đỡ bởi yếu tố trú ẩn và tương quan chặt với euro, hơn là bởi kỳ vọng chính sách của chính Thụy Sĩ.

Vùng kháng cự 0,8245 – 0,8300 là bài kiểm tra thực sự

Về mặt kỹ thuật, nhóm chiến lược của UOB Group lưu ý rằng đợt tăng gần đây của USD/CHF diễn ra đúng như kịch bản họ đưa ra hôm 15/9 khi tỷ giá còn ở 0,8175: cần vượt và giữ trên 0,8205 trước khi hướng tới 0,8245. Cặp tiền sau đó đã phá cả hai mốc và vọt lên 0,8265, xác nhận động lượng tăng ngắn hạn.

Nhưng UOB cũng cảnh báo rằng dù động lượng còn mạnh, vẫn quá sớm để khẳng định nó đủ sức đưa USD/CHF vượt 0,8300. Ở chiều ngược lại, họ xác định 0,8185 là ngưỡng hỗ trợ quan trọng – mức này đã được nâng lên từ 0,8145 của ngày trước đó. Việc giá hiện tại 0,82369 nằm khá sát vùng kháng cự 0,8245 đặt ra một tình huống co thắt: hoặc phe mua tìm được động lực mới để thử lại 0,8265 và xa hơn là 0,8300, hoặc một cú đảo chiều sẽ đưa tỷ giá về kiểm định 0,8185.

Phiên tới: dữ liệu Mỹ và cán cân vãng lai Thụy Sĩ

Trong ngắn hạn, sản lượng công nghiệp Mỹ công bố lúc 20:15 giờ Việt Nam với dự báo tăng 0,3% so với mức 0,2% kỳ trước sẽ là điểm dữ liệu đầu tiên cần theo dõi. Bài phát biểu của Thống đốc Fed Bowman lúc 20:30 cùng các phát biểu của Goolsbee và chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia Fed Chicago vào đầu tuần sau có thể làm thay đổi cục diện kỳ vọng lãi suất.

Đáng chú ý hơn với franc là cán cân vãng lai của Thụy Sĩ dự kiến công bố ngày 22/9, với dự báo thặng dư 10,8 tỷ CHF – giảm đáng kể so với mức 15,5 tỷ CHF kỳ trước. Nếu con số thực tế yếu hơn dự báo, nó có thể làm suy yếu phần nào câu chuyện nền tảng vững chắc của franc. Điều nhà giao dịch cần theo dõi là liệu giá dầu có tiếp tục hạ nhiệt hay không, bởi đây đang là biến số dẫn dắt câu chuyện lạm phát của Fed – và qua đó, là lực đẩy chính của USD/CHF trong ngắn hạn. Một sự đảo chiều của giá dầu sẽ nhanh chóng đưa lợi suất trái phiếu Mỹ trở lại, tái lập thế cân bằng cũ cho đồng bạc xanh.