CAD nổi lên thành đồng tiền funding mới: so sánh carry/vol với JPY và tác động tới USD/CAD

Bối cảnh vĩ mô: CAD bước vào vai trò mới

Thị trường ngoại hối đang chứng kiến một sự dịch chuyển thú vị: đồng CAD không còn chỉ là một đồng tiền hàng hóa thông thường, mà đang dần được định vị lại như một đồng tiền funding (đi vay) toàn cầu. Nhận định này đến từ TD Securities, khi họ chỉ ra rằng tỷ lệ carry/vol của CAD đã tương đương với JPY – đồng tiền từ lâu được ưa chuộng trong các giao dịch carry trade nhờ lãi suất thấp và biến động ổn định.

Sự thay đổi này đến từ cú sốc thuế quan mới nhất của Mỹ (Mục 338), khiến USD/CAD tăng vọt lên vùng 1.39 – mục tiêu cuối năm 2026 mà TD Securities đưa ra trước đó. Tuy nhiên, theo họ, cặp tiền này vẫn còn dư địa tăng so với giá trị hợp lý ngắn hạn, và các chất xúc tác tiêu cực cho CAD có thể còn tiếp diễn trong thời gian tới.

Cơ chế đằng sau sự trỗi dậy của CAD như đồng tiền funding

Sau đợt can thiệp của Nhật Bản vào tháng 7, thị trường đã dần chuyển sang CHF như một ứng viên funding mới. Tuy nhiên, TD Securities cho rằng CHF khó có thể suy yếu bền vững như JPY, bởi giá vàng vẫn được hỗ trợ và chênh lệch lãi suất EU-Thụy Sĩ ổn định. Thay vào đó, CAD mới là cái tên đáng chú ý.

Tại sao CAD lại phù hợp? Vai trò funding currency thường gắn với lãi suất thấp và biến động thấp, giúp nhà đầu tư vay bằng đồng tiền đó để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn. Sau khi BoC cắt giảm lãi suất mạnh tay trong chu kỳ trước, lợi suất CAD đã giảm đáng kể, trong khi biến động của nó vẫn ở mức vừa phải. Điều này tạo ra tỷ lệ carry/vol hấp dẫn, tương tự như JPY.

Thuế quan Mỹ áp lên Canada làm trầm trọng thêm triển vọng kinh tế, khiến thị trường kỳ vọng BoC sẽ phải nới lỏng thêm, qua đó giữ lãi suất CAD ở mức thấp. Ngược lại, Fed có thể duy trì chính sách thắt chặt hơn tương đối, tạo lợi thế cho USD.

Phân tích kỹ thuật USD/CAD: vùng 1.39 và các mốc quan trọng

USD/CAD hiện giao dịch quanh 1.37837, giảm 0.22% trong phiên 08/09, nhưng vẫn ở vùng cao lịch sử. Mục tiêu 1.39 của TD Securities đã gần chạm, và việc giá điều chỉnh nhẹ có thể chỉ là nhịp nghỉ trước khi nối dài xu hướng tăng.

Về mặt kỹ thuật, ngưỡng kháng cự tâm lý 1.38 đang được kiểm tra. Nếu vượt qua, vùng 1.39 sẽ là đích đến tiếp theo. Hỗ trợ gần nhất nằm tại 1.3750 – mức đỉnh trước đó đã bị phá vỡ, và xa hơn là 1.3700. Chỉ báo RSI đang ở vùng quá mua, nhưng trong một xu hướng tăng mạnh, điều này có thể duy trì trong thời gian dài.

Điều đáng chú ý là DXY đang yếu (98.85), nhưng USD/CAD vẫn tăng nhờ câu chuyện riêng của CAD. Điều này cho thấy cặp tiền này không chỉ phụ thuộc vào đồng bạc xanh mà còn chịu tác động mạnh từ các yếu tố nội tại của Canada.

Kịch bản cho phiên tới: chất xúc tác nào sẽ chi phối?

Trong ngắn hạn, TD Securities nhận định CAD sẽ gặp nhiều chất xúc tác tiêu cực hơn là tích cực, khi tác động của thuế quan lên dữ liệu kinh tế và sản xuất dần hiện hữu. Thị trường có thể sẽ xóa bỏ kỳ vọng diều hâu mà BoC đưa ra tại cuộc họp tháng 9, khi mà thực tế kinh tế cho thấy cần nới lỏng hơn.

Ngược lại với JPY – nơi cuộc họp BoJ sắp tới có thể là chất xúc tác tăng giá – CAD thiếu vắng yếu tố hỗ trợ tương tự. Vì vậy, xu hướng tăng của USD/CAD có thể vẫn còn nguyên.

Lịch kinh tế sắp tới có một số dữ liệu quan trọng của Mỹ như PPI (dự báo 0.4% MoM) vào ngày 10/09, có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất Fed. Ngoài ra, các chỉ số ADP hàng tuần cũng được công bố, nhưng thường ít tác động hơn.

Điều cần theo dõi

Nhà giao dịch nên chú ý đến diễn biến của cặp USD/CAD quanh vùng 1.38 – 1.39. Nếu giá phá vỡ 1.39, mục tiêu tiếp theo có thể là 1.40. Ngược lại, nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng BoC giữ nguyên lập trường, hoặc nếu có dấu hiệu hạ nhiệt căng thẳng thương mại, CAD có thể hồi phục và đẩy giá xuống dưới 1.3750.

Bên cạnh đó, hãy theo dõi sự biến động của giá vàng – vốn có tương quan nghịch với CAD – và các tín hiệu từ BoC về định hướng chính sách tiền tệ. Sự thay đổi trong vai trò funding currency của CAD có thể là một chủ đề lớn kéo dài, ảnh hưởng đến không chỉ USD/CAD mà còn nhiều cặp tiền chéo khác.