BBH: Giảm phát và GDP hỗ trợ GBP, nhưng đà tăng khó bền vững – những rào cản phía trước

Bối cảnh vĩ mô: Chất xúc tác ngắn hạn và giới hạn dài hạn

Đồng bảng Anh đang được hỗ trợ bởi sự cải thiện của bức tranh tăng trưởng – lạm phát tại Vương quốc Anh. Dữ liệu GDP quý 2 vững chắc cùng với xu hướng giảm phát ngày càng rõ nét đã củng cố kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) có thể đạt được mục tiêu mà không cần thắt chặt quá mức. Tuy nhiên, theo Brown Brothers Harriman (BBH), chính sự dư thừa công suất của nền kinh tế lại là yếu tố hạn chế khả năng tăng giá bền vững của GBP.

Hiện tại, GBP/USD đang giao dịch quanh mức 1.35589, tăng 0.24% trong phiên, trong bối cảnh đồng USD suy yếu trên diện rộng (DXY giảm 0.23%). Sự phục hồi này diễn ra trước loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Anh trong tuần, bao gồm thị trường lao động, CPI và doanh số bán lẻ.

Dữ liệu sắp tới: Kỳ vọng và rủi ro

Theo BBH, thị trường lao động tháng 6 của Anh (công bố thứ Ba) có thể cho thấy tốc độ tăng lương chậm lại. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giảm nhẹ xuống 4.8% từ mức 4.9% của tháng 5, trong khi tăng trưởng thu nhập khu vực tư nhân (loại trừ thưởng) được dự báo chậm lại còn 2.8% so với cùng kỳ năm trước. Nếu các con số này khớp với dự báo, chúng sẽ phù hợp với dự phóng của BoE, củng cố quan điểm rằng áp lực tiền lương đang hạ nhiệt.

Tiếp theo, CPI tháng 7 (công bố thứ Tư) được dự báo cho thấy lạm phát cơ bản giảm xuống 2.5% so với cùng kỳ, trong khi CPI dịch vụ – chỉ số được BoE theo dõi sát sao – có thể giảm từ 3.6% xuống 3.4%, khớp với dự phóng của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, lạm phát tổng thể có thể tăng nhẹ lên 2.9% do hiệu ứng cơ sở, nhưng xu hướng giảm của lạm phát lõi mới là điểm mấu chốt.

Đến thứ Sáu, doanh số bán lẻ tháng 7 được kỳ vọng sẽ điều chỉnh giảm -0.4% so với tháng trước, sau hai tháng tăng mạnh bất thường. Đây là một tín hiệu cho thấy sức mua của người tiêu dùng có thể đang yếu đi, phù hợp với bức tranh tăng trưởng chậm lại.

Tại sao đà tăng của GBP khó bền vững?

BBH chỉ ra rằng dư địa thừa trong nền kinh tế Anh cho phép thị trường cắt giảm kỳ vọng về việc BoE tăng lãi suất. Hiện tại, thị trường đang định giá khoảng 60 điểm cơ bản tăng lãi suất trong 12 tháng tới, nhưng nếu dữ liệu tiếp tục cho thấy lạm phát và tiền lương hạ nhiệt, mức định giá này có thể bị thu hẹp. Điều đó sẽ làm giảm lợi thế lãi suất của đồng bảng so với các đồng tiền khác, đặc biệt là khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể vẫn giữ quan điểm thận trọng.

Bên cạnh đó, sức mạnh của GBP cũng phụ thuộc vào tâm lý rủi ro toàn cầu. Đồng bảng thường nhạy cảm với các yếu tố bên ngoài như biến động của thị trường năng lượng hoặc căng thẳng thương mại. Nếu những yếu tố này xấu đi, GBP có thể nhanh chóng mất đà.

Phân tích kỹ thuật: Các mốc cần theo dõi

Về mặt kỹ thuật, GBP/USD đang kiểm tra vùng kháng cự quanh 1.3560 – mức đỉnh gần đây. Nếu vượt qua, mục tiêu tiếp theo có thể là vùng 1.3600, nơi từng là hỗ trợ trước đó. Ngược lại, nếu không giữ được trên 1.3500, khả năng quay lại vùng 1.3450 sẽ hiện hữu. Chỉ số DXY yếu đang hỗ trợ cho đà tăng của cặp tiền này, nhưng nếu dữ liệu Mỹ bất ngờ mạnh lên, đồng USD có thể phục hồi và gây áp lực lên GBP.

Trong ngắn hạn, các mốc 1.3500 và 1.3560 là những vùng quyết định. Một sự bứt phá rõ ràng trên 1.3560 có thể mở ra cơ hội lên vùng 1.3600, trong khi thất bại tại đây có thể dẫn đến điều chỉnh về 1.3450.

Kịch bản cho phiên tới

Phiên tới, thị trường sẽ tập trung vào chỉ số Empire State của Mỹ (dự báo 10.2) và chỉ số NAHB (dự báo 33). Nếu các chỉ số này yếu hơn dự kiến, đồng USD có thể tiếp tục suy yếu, hỗ trợ GBP/USD. Ngược lại, nếu dữ liệu Mỹ khả quan, GBP có thể chịu áp lực điều chỉnh.

Ngoài ra, tâm lý rủi ro và diễn biến của vàng (đang tăng 0.56%) cũng là những yếu tố cần theo dõi. Vàng tăng thường phản ánh sự suy yếu của USD, qua đó gián tiếp hỗ trợ GBP.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Người giao dịch nên chú ý đến dữ liệu thị trường lao động Anh vào thứ Ba, đặc biệt là tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân. Nếu con số này thấp hơn dự báo, kỳ vọng tăng lãi suất của BoE có thể giảm, kìm hãm đà tăng của GBP. Ngược lại, nếu lạm phát dịch vụ trong CPI thứ Tư vẫn neo cao, đồng bảng có thể được tiếp thêm sức mạnh. Bên cạnh đó, biên bản cuộc họp của Fed hoặc các phát biểu của quan chức Fed cũng có thể tác động đến đồng USD và ảnh hưởng đến cặp GBP/USD.