Yen yếu bất chấp kỳ vọng BoJ tăng lãi suất: vì sao thị trường không tin vào cam kết?

Kỳ vọng tăng lãi suất không cứu được yen

USD/JPY đang giao dịch quanh mốc 159.5, sát đáy hai tuần, bất chấp việc thị trường đặt cược khá lớn vào khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nâng lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Theo MUFG, xác suất tăng 25 điểm cơ bản được định giá lên tới khoảng 80%. Vậy nhưng yen vẫn không thể mạnh lên – điều đó cho thấy thị trường đang có cách nhìn thận trọng hơn nhiều so với những gì các nhà hoạch định chính sách đang phát đi.

Một phần nguyên nhân đến từ bức tranh kinh tế Nhật Bản không mấy khả quan. GDP quý 2 công bố hôm 16/8 chỉ tăng 0,3% so với quý trước, thấp hơn mức dự báo 0,5% và giảm tốc so với mức 0,5% của quý 1. Tăng trưởng chủ yếu nhờ xuất khẩu ròng (+0,5 điểm phần trăm), tiêu dùng chính phủ (+0,3 điểm) và tồn kho tư nhân (+0,3 điểm) – những yếu tố mang tính hỗ trợ ngắn hạn, trong khi tiêu dùng nội địa vẫn yếu. Một đồng yen mạnh lên trong bối cảnh này sẽ càng gây thêm áp lực lên nền kinh tế vốn đã mong manh.

BoJ nói một đằng, thị trường nghe một nẻo

Biên bản Tóm tắt ý kiến (Summary of Opinions) mới nhất của BoJ cho thấy nhiều thành viên ủng hộ thắt chặt thêm trong thời gian tới, thậm chí có người đề nghị tăng tốc vì rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng. Tuy nhiên, việc BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 1% trong cuộc họp gần nhất và thiếu cam kết rõ ràng về lộ trình khiến giới đầu tư nghi ngờ: liệu BoJ có thực sự hành động quyết liệt như lời nói?

Bối cảnh vĩ mô toàn cầu cũng không ủng hộ yen. Đồng USD vẫn đang được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao, và Fed dù giữ nguyên lãi suất 3,50%–3,75% nhưng chưa đưa ra định hướng rõ ràng. Biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed sẽ được công bố vào thứ Tư (19/8) và có thể là chất xúc tác lớn cho cặp tiền này. Nếu biên bản có vẻ diều hâu, USD sẽ mạnh lên và yen càng chịu áp lực.

Kỹ thuật: kháng cự chồng chất, xu hướng giảm vẫn còn nguyên

Trên biểu đồ ngày, USD/JPY đang giao dịch dưới vùng kháng cự Fibo dày đặc. Mức 159.64 (Fib 50%) và 160.67 (Fib 61.8%) đang kìm hãm đà tăng; nếu không phá được các mức này, khả năng đi lên sẽ rất hạn chế. Chỉ báo RSI(14) ở 44.7, dưới mức trung bình, cho thấy đà tăng đang suy yếu và phe mua chưa đủ mạnh để đảo chiều xu hướng.

Hỗ trợ gần nhất nằm tại 158.61 (Fib 38.2%) và 157.33 (Fib 23.6%). Nếu phá vỡ vùng này, USD/JPY có thể mở rộng đà giảm về các mốc sâu hơn. Ngược lại, nếu vượt qua 160.67, vùng 162.14 và 164.01 sẽ là những thử thách tiếp theo.

Điều gì đang bị bỏ qua?

Thị trường có vẻ đang quá tập trung vào khả năng BoJ tăng lãi suất mà bỏ qua thực tế: ngay cả khi BoJ hành động, mức tăng 25 điểm cơ bản cũng khó tạo ra sự khác biệt lớn khi lãi suất Nhật vẫn ở mức rất thấp so với Mỹ. Chênh lệch lãi suất vẫn là yếu tố chi phối tỷ giá, và yen sẽ khó mạnh lên bền vững nếu Fed chưa sẵn sàng hạ lãi suất.

Bên cạnh đó, dữ liệu kinh tế Mỹ trong tuần này – như dòng vốn TIC dài hạn – có thể tác động đến đồng USD. Nhà giao dịch cần theo dõi biên bản FOMC và các bài phát biểu của quan chức Fed để có tín hiệu rõ ràng hơn về lộ trình lãi suất. Nếu Fed có vẻ sẽ giữ lãi suất cao lâu hơn, yen sẽ tiếp tục suy yếu bất chấp BoJ có tăng lãi suất hay không.