Warsh đánh giá lạm phát quá cao: bài phát biểu đầu tiên hé lộ lộ trình chính sách tiền tệ của Fed dưới thời ông

Lạm phát vẫn là ưu tiên số một

Bài phát biểu Jackson Hole đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã gửi đi thông điệp rõ ràng: cuộc chiến chống lạm phát chưa kết thúc. Dù thừa nhận các chỉ số lạm phát đã giảm đáng kể so với đỉnh năm 2022, ông thẳng thắn nói rằng "các con số đang đáng lo ngại hơn" và tiến trình hai năm qua chỉ là "khiêm tốn". Điều này cho thấy Fed dưới thời Warsh sẽ không sớm nới lỏng.

Điểm đáng chú ý là ông vẫn giữ cam kết không đưa ra định hướng tương lai, nhưng đồng thời đặt câu hỏi về mức độ hạn chế của chính sách: "Tôi khó có thể mô tả điều kiện tài chính rộng rãi là thắt chặt". Đây là tín hiệu quan trọng - nếu lãi suất không thực sự hạn chế nền kinh tế, Fed có thể cần phải làm nhiều hơn nữa.

Phản ứng của thị trường: kỳ vọng lãi suất cao kéo dài

Thị trường đã nhanh chóng phản ứng với giọng điệu diều hâu. Chỉ số DXY tăng 0.55% lên 99.677, trong khi vàng lao dốc 3.12% xuống 4456.77 USD/ounce - mức giảm mạnh nhất trong nhiều tháng. EUR/USD mất 0.63% còn 1.15781, phản ánh dòng vốn chảy vào đồng USD khi giới đầu tư đặt cược Fed sẽ giữ lãi suất cao lâu hơn so với các ngân hàng trung ương khác.

Điều thú vị là USD/JPY vẫn tăng 0.43% lên 160.08, cho thấy đồng yên yếu hơn do chênh lệch lãi suất vẫn rất lớn giữa Mỹ và Nhật. Dù Ngân hàng Nhật Bản đã có động thái thắt chặt, khoảng cách lãi suất vẫn khiến yên chịu áp lực.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Nhiều nhà giao dịch có thể đang đọc bài phát biểu này như một tín hiệu Fed sẽ tăng lãi suất trở lại. Nhưng thực tế, Warsh không hề đưa ra cam kết nào về hành động cụ thể. Ông chỉ nhấn mạnh rằng Fed cần thấy lạm phát cơ bản hội tụ rõ ràng về mục tiêu 2%.

Đáng chú ý, ông vẫn nhắc đến chỉ số PCE như thước đo ưa thích của Fed, dù trước đó có nghi ngờ về việc thay đổi. Điều này có thể giúp ổn định kỳ vọng của thị trường về cách Fed đánh giá lạm phát.

Một chi tiết quan trọng khác: Warsh đánh giá nền kinh tế Mỹ khá tích cực, với chi tiêu vốn tăng 9% trong bốn quý qua, một nửa nhờ AI. Nếu nền kinh tế vẫn mạnh, Fed có đủ dư địa để giữ lãi suất cao mà không lo suy thoái.

Nhìn về phía trước

Tuần tới, thị trường sẽ đón nhận dữ liệu lạm phát sơ bộ của Eurozone (dự báo 2.9%, tăng từ 2.8%). Nếu lạm phát châu Âu tăng, ECB có thể phải thắt chặt hơn, tạo áp lực lên đồng EUR. Ngược lại, nếu số liệu yếu, đồng USD có thể tiếp tục mạnh lên.

Các nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến chỉ số DXY quanh mốc 100 - vùng tâm lý quan trọng. Nếu vượt qua, xu hướng tăng của USD có thể còn tiếp diễn. Ngoài ra, cần chú ý đến các bài phát biểu tiếp theo của các quan chức Fed để tìm thêm manh mối về lộ trình lãi suất, đặc biệt là khi Warsh đã khéo léo né tránh việc đưa ra định hướng rõ ràng.