RBNZ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản: Thị trường có thể đang đặt cược quá xa

Kỳ vọng đồng thuận và rủi ro từ định giá thị trường

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ vào sáng mai (02/09 theo giờ Việt Nam). Thị trường gần như chắc chắn về một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách lên 2.75%. Tuy nhiên, theo nhận định từ ING, phần lớn rủi ro nằm ở những gì RBNZ sẽ truyền tải sau quyết định này.

Điểm mấu chốt là định giá của thị trường hiện tại. Hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy thị trường đang kỳ vọng khoảng 95 điểm cơ bản tăng thêm từ nay đến tháng 6/2027. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường đang đặt cược vào một chu kỳ thắt chặt kéo dài, không chỉ dừng ở một lần tăng. Nhưng ING cho rằng kỳ vọng này là quá diều hâu, bởi lộ trình lãi suất của RBNZ trong các dự báo gần nhất chỉ nhúng thêm 25 điểm cơ bản trong ba quý tới.

Vì sao RBNZ có thể gây thất vọng cho phe diều hâu?

Có hai lý do chính khiến ING tin rằng RBNZ sẽ không xác nhận kỳ vọng của thị trường. Thứ nhất, giá dầu thô đã hạ nhiệt đáng kể, tạo điều kiện để RBNZ hạ dự báo lạm phát CPI. Nếu lạm phát được điều chỉnh giảm, ngân hàng trung ương sẽ ít có động lực để thắt chặt mạnh hơn. Thứ hai, nền kinh tế New Zealand vẫn còn nhiều bất ổn, và việc tăng lãi suất quá nhanh có thể gây áp lực lên tăng trưởng.

Điều này dẫn đến một kịch bản: RBNZ tăng lãi suất như mong đợi, nhưng thông điệp kèm theo lại ôn hòa hơn so với những gì thị trường đã phản ánh. Nếu RBNZ không nâng lộ trình lãi suất một cách đáng kể, đồng NZD sẽ chịu áp lực giảm giá.

Phản ứng của NZD và bối cảnh thị trường

ING dự báo NZD/USD có thể quay trở lại dưới mốc 0.5900 trong ngắn hạn, khi RBNZ không đáp ứng được kỳ vọng diều hâu và đồng USD tìm thấy sự hỗ trợ. Hiện tại, NZD/USD đang giao dịch quanh vùng 0.5900-0.6000, và một thông điệp ôn hòa có thể đẩy cặp tiền này xuống vùng 0.5800-0.5900.

Bối cảnh thị trường toàn cầu cũng đóng vai trò quan trọng. Chỉ số DXY đang ở mức 99.61, tăng nhẹ 0.20% trong ngày, cho thấy đồng USD đang hồi phục. Nếu xu hướng này tiếp diễn, NZD sẽ càng khó tăng giá. Ngoài ra, vàng giảm 1.40% và USD/JPY tăng lên 160.06, phản ánh tâm lý ưa thích rủi ro giảm, điều này cũng không hỗ trợ cho các đồng tiền hàng hóa như NZD.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Rủi ro lớn nhất mà thị trường có thể đang bỏ qua là khả năng RBNZ sẽ phát tín hiệu dừng tăng lãi suất sau đợt này. Nếu lạm phát được dự báo giảm và tăng trưởng yếu, RBNZ có thể chuyển sang lập trường chờ đợi, điều này sẽ khiến thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng. Ngược lại, nếu RBNZ giữ nguyên ngôn ngữ diều hâu và nâng lộ trình lãi suất, NZD có thể bật tăng mạnh, gây bất ngờ cho những ai đang kỳ vọng sự ôn hòa.

Theo dõi tiếp điều gì?

Sau quyết định của RBNZ, trọng tâm sẽ chuyển sang các dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt là báo cáo việc làm và lạm phát, để đánh giá hướng đi của Fed. Ngoài ra, biến động của giá dầu cũng sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát toàn cầu và chính sách của các ngân hàng trung ương. Nhà giao dịch nên theo dõi phản ứng của NZD/USD quanh mốc 0.5900, cũng như bất kỳ thay đổi nào trong dự báo CPI của RBNZ.