RBI có thể tăng lãi suất hai lần liên tiếp từ tháng 12 khi lạm phát vượt trần

Áp lực lạm phát buộc RBI chuyển hướng chính sách

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đang đứng trước áp lực ngày càng lớn phải thắt chặt chính sách tiền tệ khi lạm phát có nguy cơ vượt trần. Theo dự báo mới từ bộ phận nghiên cứu của UOB, RBI sẽ thực hiện hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp, bắt đầu từ cuộc họp Ủy ban Chính sách tiền tệ (MPC) tháng 12/2026. Động thái này được đưa ra trong bối cảnh lạm phát toàn phần được dự báo sẽ vượt giới hạn trên của biên độ mục tiêu 2–6% của RBI trong quý 3 năm tài chính 2027 (tức quý 4 năm 2026), và duy trì trên 6% cho đến đầu quý 1 năm tài chính 2028.

Nguyên nhân chính đến từ lạm phát lương thực tăng cao, kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình tăng mạnh, và biên bản cuộc họp MPC tháng 8 mang tính diều hâu. Các thành viên MPC đã bày tỏ quan điểm sẵn sàng tăng lãi suất trong tương lai, mặc dù hiện tại họ vẫn áp dụng cách tiếp cận chờ đợi trước khi điều chỉnh lãi suất.

Lạm phát lương thực – vấn đề không thể xem nhẹ

Điểm đáng chú ý trong phân tích của UOB là lạm phát hiện vẫn tập trung chủ yếu vào nhóm lương thực. Tuy nhiên, chuyên gia Jester Koh của UOB nhấn mạnh rằng RBI khó có thể bỏ qua yếu tố này, bởi tần suất tiêu dùng lương thực cao và ảnh hưởng của nó đến kỳ vọng lạm phát của người dân. Số liệu cho thấy kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình đã tăng đáng kể kể từ đầu năm 2026, điều này có thể tạo ra vòng xoáy lạm phát tự duy trì.

Việc lãi suất thực tế trở nên âm (ex post) khi lạm phát vượt lãi suất danh nghĩa càng củng cố lập luận cho việc thắt chặt. UOB cho rằng điều kiện tiền tệ cần được thắt chặt hơn để kiềm chế áp lực lạm phát do cầu.

Tác động tới thị trường và đồng rupee

Kỳ vọng RBI tăng lãi suất có thể ảnh hưởng đến tỷ giá USD/INR. Trong bối cảnh đồng USD mạnh lên (chỉ số DXY tăng 0.20% lên 99.61), đồng rupee có thể tiếp tục chịu áp lực giảm giá. Tuy nhiên, nếu RBI hành động quyết liệt, điều này có thể phần nào hỗ trợ rupee bằng cách thu hẹp chênh lệch lãi suất với Mỹ.

Thị trường cũng cần theo dõi phản ứng của các tài sản khác: vàng đang giảm mạnh 2.01% xuống 4357.51 USD/ounce, EUR/USD giảm nhẹ 0.18% còn 1.15962, trong khi USD/JPY tăng 0.21% lên 160.068. Điều này cho thấy dòng vốn có xu hướng tìm đến USD.

Những gì thị trường có thể đang hiểu sai

Một số nhà giao dịch có thể đánh giá thấp quyết tâm của RBI trong việc kiểm soát lạm phát. Mặc dù tăng trưởng kinh tế vẫn là mối quan tâm, nhưng việc lạm phát vượt trần trong nhiều quý liên tiếp sẽ buộc RBI phải ưu tiên ổn định giá cả. Biên bản họp tháng 8 đã hé lộ xu hướng này, và nếu dữ liệu lạm phát tiếp theo tiếp tục cao, khả năng tăng lãi suất sớm hơn dự kiến là hoàn toàn có thể.

Ngoài ra, thị trường có thể chưa phản ánh đầy đủ rủi ro từ việc RBI tăng lãi suất trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể đang ở chu kỳ nới lỏng. Điều này có thể tạo ra biến động lớn cho cặp USD/INR và các tài sản liên quan.

Theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch cần chú ý đến các dữ liệu lạm phát của Ấn Độ trong những tháng tới, đặc biệt là chỉ số CPI tháng 9 và tháng 10, cũng như bất kỳ phát biểu nào từ các thành viên MPC. Cuộc họp tháng 10 của RBI sẽ là cơ hội cuối cùng để định hướng trước khi quyết định tăng lãi suất vào tháng 12. Bên cạnh đó, diễn biến của đồng USD và giá dầu cũng sẽ ảnh hưởng đến triển vọng lạm phát và quyết định của RBI.